Гра з великими прибутками в темному лісі Solana: розкриття боротьби за владу за монополію MEV

Протягом минулого року, бум Memecoin перетворив Solana на золотий рай для трейдерів. Безліч людей переслідували стрімкі злети та падіння Meme-валют, намагаючись отримати перевагу за допомогою торгівельних роботів. Проте, справжній прибутковий бізнес не знаходиться на графіках цін, а прихований у темному лісі блокчейну. Це MEV (максимально витягувана вартість).

На відміну від відкрито видимих доходів від роботів, доходи MEV зазвичай приховані в механізмах побудови та сортування блоків, і їх здебільшого контролює "невидима рука", яка володіє владою та інфраструктурою на ланцюгу. Багато людей не знають про це, оскільки поріг входу в цю систему високий, інформація надзвичайно асиметрична, а контролери надзвичайно сконцентровані.

Коли звичайні користувачі використовують роботів для торгівлі на внутрішньому ринку та уникнення ліквідацій, MEV-ловці контролюють порядок угод за лаштунками, точно вловлюючи арбітражні можливості; коли роздрібні інвестори змагаються у швидкості та стратегії, великі установи, які мають переваги стейкінгу та доступ до вузлів, вже за рахунок структурних переваг впевнено займають вершину доходів.

На Solana MEV - це не просто торгові можливості, це влада на рівні інфраструктури - вона контролюється дуже малою кількістю людей, формуючи набір капіталістичних ігор з високим бар'єром входу, високою монополією та високими прибутками. Сьогодні ми розкриємо таємниці великого бізнесу MEV на Solana.

1. Що таке MEV?

MEV означає "вартість, яку можуть витягувати майнери" та відноситься до здатності виробників блоків отримувати додатковий прибуток, включаючи, пропускаючи та впорядковуючи транзакції під час упаковки блоків. Через бум Memecoin і активність DeFi, масштаб MEV є величезним.

З бізнесової точки зору, MEV в основному включає ліквідацію, арбітраж і сендвіч-атаки:

• Ліквідація: ліквідація позицій позики, що наближаються до дефолту, для отримання винагороди.
• Арбітраж: отримання прибутку за рахунок різниці в цінах між різними DEX.
• Атака сендвіч: вставка торгівлі купівлею та продажем перед і після цільової угоди для отримання прибутку.

З точки зору поведінки, MEV зазвичай поділяється на переднє виконання ( front-run ) та післявиконання ( back-run ):

• Авансові угоди: розміщення однакових замовлень перед іншими трейдерами для отримання прибутку за рахунок впливу на ціну.
• Післяторгові угоди: отримання прибутку завдяки тимчасовій ціновій диспропорції, викликаній угодами інших.

2. Який обсяг MEV?

Згідно з непідтвердженими статистичними даними, минулого року торгові роботи заробили 1,1 мільярда доларів, спекуляції принесли 500 мільйонів доларів, MEV заробив 1,5 мільярда доларів, автоматичні маркет-мейкери отримали 1 мільярд доларів, пов'язані з знаменитостями особи заробили 500 мільйонів доларів, а позабіржова торгівля забрала майже 5 мільярдів доларів.

На мережі Solana, з ростом активності та бумом Memecoin, дохід від MEV різко зріс. За даними платформи, за минулий рік було виявлено 90,44 мільйона успішних арбітражних угод, середній прибуток від яких становив 1,58 долара, а максимальний дохід від однієї угоди склав 3,7 мільйона доларів. Загалом було отримано прибуток у 142,8 мільйона доларів, з яких 88,7% вираховувалося в SOL.

MEV безумовно є великим бізнесом.

3. Особливості MEV на Solana та провідна роль Jito

MEV на Solana більш різкий та зосереджений, ніж на Ethereum, що пов'язано з відмінностями в базовому дизайні мережі.

Solana відома високою продуктивністю, час блоку становить лише 400 мілісекунд, але це призвело до часткової централізації, що викликало високу концентрацію влади. У Solana немає пам'яті транзакцій, інші вузли мусять отримувати дані та подавати транзакції через поточного валідатора блоку. Це надає валідатору блоку величезну владу, відсутність механізмів стримування ускладнює проблему MEV.

У порівнянні, ринок MEV Ethereum є більш конкурентним, конкуренція між шукачами та будівельниками блоків знижує загальний дохід.

Jito є MEV-лідером Solana. З моменту запуску клієнта Jito-Solana в серпні 2022 року, його рівень використання зріс з менше ніж 10% за перші 9 місяців до 50% у січні 2024 року. Станом на кінець 2024 року більше 94% валідаторів Solana (з урахуванням ваги частки) використовують клієнт Jito-Solana, що формує абсолютну домінантність.

Модель роботи Jito:

1. Послуга Jito Bundles:

   • Дозволяє трейдерам пріоритетно подавати та виконувати угоди, сплачуючи чайові.
   • Трейдери виявляють арбітражні можливості, створюють угоди та упаковують їх у пакет.
   • Надіслати до вузла Jito з додатковою платою для підвищення пріоритету.
   • Коли валідатор Jito стає лідером, він має пріоритет на упаковку цих транзакцій.

2. Механізм стейкінгу Jito:

   • Дозволити користувачам ставити SOL на вузли Jito.
   • Ділитися частиною доходу від стейкінгу і доходу від MEV з користувачами.
   • Збільшити обсяг стейкування вузлів, підвищити ймовірність створення блоків.

Три ключові характеристики MEV:

1. Інформаційна перевага:

   • Потрібна швидкість на рівні мілісекунд та чутливість до інформації в ланцюгу.
   • Потребує швидкої синхронізації інформації та здатності до запису транзакцій в блокчейн.

2. Монопольний ефект:

   • MEV ключовий у тому, "хто є виробником блоку".
   • Jito має покривати якомога більше лідерських слотів.
   • Висока покриття формує самопідсилювальний мережевий ефект.

3. Капітальні бар'єри:

   • Solana є PoS-ланцюгом, чим більше стейк, тим вища ймовірність видобутку блоку.
   • Велика кількість стейкінгу на великих вузлах, висока частота створення блоків, швидка синхронізація інформації.
   • Формування висококонцентрованих капітальних бар'єрів.

4. Напрямок MEV прибутків на Solana

MEV доходи в основному спрямовуються трьом основним сторонам інтересів:

1. Протокол Jito:

   • Як платник податків для інфраструктури.
   • Протягом минулого року оброблено 4,3 мільярда пакетних транзакцій, що призвело до отримання 5,51 мільйона SOL в якості порад.
   • Jito має річний дохід приблизно 35 мільйонів доларів США.

2. Високоякісні пункти стейкінгу:

   • Привілейований клас на блокчейні.
   • Мати вищу ймовірність створення блоків, отримувати більше блокових винагород і порад.
   • Деякі вузли можуть забезпечувати річний дохід понад 20%.

3. Посередники з продажу блокчейн-простору:

   • Виконувати роль вторинного продавця блокчейн-простору.
   • Співпраця з високоякісними нодами для придбання дозволу на транзакції SWQoS в ланцюзі.
   • Упаковка угод користувачів у Jito Bundle, заробляючи на різниці.
   • Вбудувати власні арбітражні угоди в Bundle.

В цілому, на Solana спостерігається високий рівень концентрації влади, більшість доходів від MEV захоплюються протоколом Jito, великими валідаторськими вузлами та посередниками з продажу блочних просторів.

5. Конкуренція клієнтів Solana

Solana наразі має понад 1300 валідаторських вузлів, більше 94% з яких працюють на вузлах Jito. Основні клієнти включають:

1. Вузол Solana:

   • Базовий вузол клієнта, без оптимізації MEV.
   • Прибуток значно нижчий за Jito вузли, був маргіналізований.

2. Jito вузол:

   • Додано підтримку протоколу Jito на основі офіційного клієнта.
   • Приймає пакункові угоди та стягує чайові.
   • Понад 90% вузлів перейшли на вузли Jito.

3. Вузол Паладин:

   • Покращена версія клієнта Jito.
   • Забезпечити більш справедливий механізм пріоритету угод на блокчейні.
   • Поточний рівень використання близько 15%.

4. Вузол Firedancer:

   • Високопродуктивний клієнт, розроблений Jump Crypto.
   • Нова версія починає підтримувати протокол Jito.
   • Високий рівень використання тестової мережі, у майбутньому вона може отримати більшу частку на основній мережі.

Логіка конкуренції клієнтів:

• Jito проти Paladin: суперечка про справедливість.
• Firedancer проти інших клієнтів: зміна в продуктивності.

Майбутні тенденції: від "Запуск Jito дозволяє більше заробляти" до "Запуск високопродуктивного Jito є необхідним, щоб не бути відкинутим".

6. Як великі установи стають маніпуляторами інтересів на Solana

На прикладі Sol Strategies демонструються кроки проникнення великих інституцій в екосистему Solana:

1. Придбання вузлів, розширення частки ринку та еко-лідерства:

   • Придбання провідних вузлів, таких як Cogent Crypto, Laine та Stakewiz.com.
   • Кількість стейкованих SOL зросла до 3,3 мільйонів монет, вартість приблизно 3,88 мільярда доларів.

2. Просування пропозиції коригування інфляційної ставки SIMD-228:

   • Спроба впровадити динамічний механізм інфляції для зниження рівня інфляції.
   • Має на меті зміцнити цінність SOL, придушити дрібні вузли, зміцнити домінування великих вузлів.

3. Прискорення виходу ETF Solana на ринок, стати постачальником стейкінгу ETF:

   • Станьте постачальником стейкінгу ETF 3iQ Solana.
   • Сприяння інституалізації криптоактивів.
   • Розширити обсяги стейкінгу, боротися за домінування в управлінні блокчейном.

Підсумок:

1. MEV - це великий бізнес, особливо на Solana, де конкуренція жорстка, а прибутки високі.
2. Протоколи MEV, такі як Jito, мають сильну монопольність і ефект лідера.
3. На Solana влада сильно централізована, доходи від MEV в основному захоплюються кількома сторонами.
4. Jito-Solana клієнт наразі домінує в мережі, в майбутньому може бути оновлений до високопродуктивного клієнта.
5. Екосистема Solana підходить для провідних установ, великі установи проникають у всі аспекти від технологій, управління до фінансової системи, борючись за суверенітет управління блокчейном.