Огляд ринку

Аномальний сигнал

Цього тижня на фінансових ринках з'явилося кілька аномальних сигналів:

• Феномен трійного вбивства акцій, облігацій і валют: американські акції значно коливалися ( індекс S&P 500 зріс на 5% протягом тижня ), прибутковість американських облігацій різко зросла ( прибутковість 10-річних державних облігацій піднялася до 4.47% ), індекс долара впав нижче позначки 100.

• Диверсифікація активів для захисту: ціна на золото перевищила 3200 доларів США за унцію, ієна та швейцарський франк зміцнилися, статус долара як валюту для захисту зазнає підриву.

Суперечності економічних даних

Економічні дані показують ранні ознаки стагфляції:

• Загальний індекс споживчих цін знизився, головним чином через зниження цін на бензин, але основна інфляція (, така як житло та продукти харчування ), все ще залишається стійкою.

• Індекс цін виробників (PPI) знизився на 0,4% в порівнянні з попереднім місяцем, що відображає одночасне зменшення попиту та жорсткість витрат.

• Наразі дані ще не відображають вплив нових мит, ринок вже заздалегідь має песимістичні очікування щодо майбутніх економічних перспектив.

Виявлення ліквіднісного тиску

Ринок облігацій переживає спіраль розпродажу:

• Значне падіння цін на довгострокові облігації призвело до зменшення вартості забезпечення, що змусило хедж-фонди змусити до продажу, що ще більше підвищило прибутковість.

• Тиск на ринок викупу зростає, різниця між BGCR та SOFR розширюється, що відображає різке зростання вартості фінансування забезпечення, посилюючи розшарування ліквідності.

Політика та зовнішні ризики

• Підвищення торгових тертя між Китаєм і США: США підвищили мита на китайські товари до 145%, Китай відповів підвищенням мит до 125%, торговельна війна частково заспокоїлася, але довгострокові ризики залишаються.

• Тиск на рефінансування державного боргу США: у 2025 році термін погашення наближається до 9 трильйонів доларів США, якщо іноземні власники почнуть масово розпродавати, це посилить тиск на ліквідність.

Прогноз на наступний тиждень

Ринкова логіка переходу до оборонних стратегій

• Кредитування в доларах під питанням, кошти переходять до неамериканських активів-убежищ (, таких як золото, єна, швейцарський франк ).

• Логіка торгівлі стагфляції домінує, довгострокові американські облігації та активи з високим кредитним плечем підлягають ризику продажу.

Ключові показники моніторингу

Слід звернути особливу увагу на такі показники:

• Ліквідність американських облігацій ( Чи перевищить дохідність 10-річних облігацій 5% )
• Зміни в обсязі американських облігацій, що належать Китаю
• Дії Японського центрального банку з інтервенції на валютному ринку
• Зміна кредитного спреду високодохідних облігацій