Сложные механизмы, стоящие за колебанием цен на Ethereum
Поверхностные колебания цены Ethereum кажутся простыми и понятными: инвесторы полны энтузиазма, цена растет, оптимизм на рынке продолжается. Тем не менее, за этим скрываются сложные рыночные механизмы. Взаимодействие рынка процентных ставок, хеджирование нейтральных стратегий и рекурсивный спрос на кредитное плечо выявляют глубокие системные уязвимости текущего крипторынка.
Мы наблюдаем редкое явление: кредитное плечо на самом деле стало самой ликвидностью. Большие длинные позиции инвесторов коренным образом меняют способ нейтрального распределения капитала и, таким образом, создают новый тип рыночной уязвимости, которую большинство участников рынка еще не осознало.
1. Явление следования за толпой инвесторов: когда рыночное поведение крайне согласованное
Спрос инвесторов сосредоточен на бессрочных контрактах на Эфир, так как такие кредитные продукты легко доступны. Трейдеры стремительно входят в длинные позиции с плечом, значительно превышающими фактический спрос на спот. Число желающих сделать ставку на рост ETH значительно превышает число людей, фактически покупающих спотовый Эфир.
Эти позиции требуют контрагента. Поскольку спрос на покупки становится чрезмерно агрессивным, шорты все чаще поглощаются институциональными игроками, которые выполняют дельта-нейтральные стратегии. Это не просто медведи, а сборщики ставок на финансирование, которые входят не для того, чтобы ставить на понижение Эфира, а чтобы использовать структурный дисбаланс для арбитража.
На самом деле, этот подход не является традиционным шортом. Эти трейдеры одновременно шортят бессрочные контракты, удерживая равные количества длинных позиций в спотовой или фьючерсной торговле. Хотя они не несут риска колебаний цен на ETH, они получают доход за счет премии по ставке финансирования, которую платят розничные длинные позиции для поддержания маржинальных позиций.
С развитием структуры ETF на Эфире такая арбитражная торговля может вскоре быть усилена за счет добавления слоя пассивного дохода (внедрение дохода от стейкинга в структуру упаковки ETF), что further усиливает привлекательность дельта-нейтральных стратегий.
Это действительно блестящая сделка, при условии что вы можете принять ее сложность.
Дельта-нейтральная хеджирующая стратегия: легальный механизм "печатания денег"
Трейдеры принимают требования инвесторов к длинным позициям, открывая короткие позиции по вечным контрактам на Эфир, и одновременно хеджируют свои позиции на спотовом рынке, превращая структурный дисбаланс, вызванный постоянным спросом на финансирование, в прибыль.
В условиях бычьего рынка ставка финансирования становится положительной, в этот момент быки должны платить комиссии медведям. Организации, применяющие нейтральные стратегии, хеджируя риски, получают доход, предоставляя ликвидность, что создает прибыльные арбитражные операции; эта модель привлекает институциональные деньги, которые продолжают поступать.
Однако это порождает опасную иллюзию: рынок кажется достаточно глубоким и стабильным, но эта "ликвидность" зависит от благоприятной финансовой среды.
В тот момент, когда механизм стимулов исчезнет, поддерживающая его структура также рухнет. Поверхностная рыночная глубина мгновенно превратится в пустоту, и с внезапным обрушением рыночной структуры цена может резко колебаться.
Это движение не ограничивается только крипто-родными платформами. Даже на зрелых биржах, ориентированных на институциональных инвесторов, большая часть короткой ликвидности не является направленной ставкой. Профессиональные трейдеры делают шорт на фьючерсах, потому что их инвестиционная стратегия запрещает открытие спотовых позиций.
Опционные маркетмейкеры используют фьючерсы для дельта-хеджирования, чтобы повысить эффективность маржи. Институты отвечают за хеджирование ордеров институциональных клиентов. Всё это относится к структурным необходимым сделкам и не является отражением медвежьих ожиданий. Объем открытых контрактов может увеличиться, но это редко передает рыночный консенсус.
Асимметричная структура рисков: почему это на самом деле несправедливо
Розничные быки напрямую сталкиваются с риском ликвидации, когда цена колеблется в неблагоприятном направлении, в то время как нейтральные шорты с дельтой обычно имеют более крепкое финансирование и управляются профессиональными командами.
Они закладывают свои имеющиеся ETH в качестве залога и могут шортить бессрочные контракты в механизме с полной хеджированием и высокой эффективностью капитала. Эта структура может безопасно выдерживать умеренный леверидж, не вызывая ликвидации.
Обе стороны имеют различия в структуре. Институциональные медведи обладают устойчивой к давлению способностью и развитой системой управления рисками для защиты от Колебания; в то время как торгующие с плечом розничные быки имеют слабую способность к выдержке и нехватку инструментов управления рисками, их допустимая ошибка в операциях почти равна нулю.
Когда рыночная ситуация меняется, быки быстро распадаются, а медведи остаются стабильными. Этот дисбаланс может вызвать казалось бы внезапный, но на самом деле структурно неизбежный водопад ликвидаций.
Рекурсивная обратная связь: когда рыночное поведение становится самоинтерференцией
Спрос на лонги по бессрочным контрактам Ethereum продолжает существовать, и для этого трейдеры, использующие дельта-нейтральные стратегии, должны выступать в роли контрагентов для короткого хеджирования. Механизм этого процесса приводит к постоянному удержанию премии по ставкам. Различные протоколы и продукты доходности соревнуются за эти премии, что способствует возвращению большего капитала в эту замкнутую систему.
Вечно вращающаяся машина для заработка не существует в реальности.
Это будет продолжать создавать восходящее давление, но полностью зависит от одного условия: быки должны быть готовы нести затраты на кредитное плечо.
Механизм финансирования имеет верхний предел. На большинстве торговых платформ верхний предел финансирования бессрочных контрактов составляет 0,01% каждые 8 часов, что эквивалентно годовой доходности около 10,5%. Когда достигается этот предел, даже если спрос на длинные позиции продолжает расти, короткие позиции, стремящиеся к прибыли, больше не будут получать стимул для открытия сделок.
Риск накапливается до критической точки: доход от арбитража фиксирован, но структурный риск продолжает расти. Когда эта критическая точка будет достигнута, рынок, скорее всего, быстро закроется.
Почему ETH падает хуже BTC? Спор о двойной экосистеме
Биткойн получает выгоду от незалоговых покупок, вызванных корпоративной финансовой стратегией, в то время как рынок производных инструментов BTC уже обладает более высокой ликвидностью. Вечные контракты Эфира глубоко интегрированы в стратегии доходности и экосистему DeFi, а залоговые активы ETH продолжают поступать в структурированные продукты, предоставляя пользователям, участвующим в арбитраже ставок на капитал, доходность.
Биткойн обычно считается движимым естественным спотовым спросом со стороны ETF и компаний. Но значительная часть потоков средств ETF на самом деле является результатом механического хеджирования: трейдеры спредов традиционных финансов покупают доли ETF, одновременно продавая фьючерсные контракты, чтобы зафиксировать арбитраж между спотовой и фьючерсной ценой.
Это по сути то же самое, что и дельта-нейтральная базовая торговля ETH, только реализуется через регулируемую упаковочную структуру с финансированием за счет долларов по стоимости 4-5%. Таким образом, использование плеча ETH становится инфраструктурой дохода, тогда как плечо BTC формирует структурированный арбитраж. Оба варианта не являются направленными операциями и направлены на получение прибыли.
Проблема циклической зависимости: когда музыка останавливается
Здесь есть вопрос, который может не дать вам заснуть: этот динамический механизм обладает внутренней периодической цикличностью. Прибыль от дельта-нейтральной стратегии зависит от постоянной положительной процентной ставки, что требует долгосрочного продолжения спроса со стороны розничных инвесторов и бычьей рыночной среды.
Премия за финансирование не существует навсегда, она очень нестабильна. Когда премия сжимаются, начинается ликвидация позиций. Если интерес инвесторов угасает, ставка финансирования становится отрицательной, что означает, что шортисты будут платить комиссию лонгистам, а не получать премию.
Когда крупные капиталы начинают поступать, этот динамический механизм создаёт множественные уязвимости. Во-первых, с поступлением большего объёма капитала в дельта-нейтральные стратегии базис будет постоянно сжиматься. Снижение процентных ставок по финансированию также приводит к снижению доходности арбитражных сделок.
Если спрос изменится или ликвидность иссякнет, бессрочные контракты могут перейти в состояние дисконта, то есть цена контракта будет ниже спотовой цены. Это явление будет препятствовать входу новых дельта-нейтральных позиций и может вынудить существующие учреждения закрыть свои позиции. В то же время, у длинных позиций с плечом отсутствует буфер маржи, и даже мягкая коррекция на рынке может вызвать цепную ликвидацию.
Когда нейтральные трейдеры выводят ликвидность, а длинные позиции принудительно закрываются, как водопад, образуется ликвидный вакуум, и под ценой больше нет настоящих направленных покупателей, только структурные продавцы. Изначально стабильная арбитражная экосистема быстро переворачивается, превращаясь в хаотичную волну закрытия позиций.
Участники рынка часто ошибочно воспринимают потоки хеджирующих средств как медвежий настрой. На самом деле высокие короткие позиции по ETH часто отражают прибыльную торговлю на основе спреда, а не направленные ожидания.
Во многих случаях, на первый взгляд, сильная глубина рынка деривативов на самом деле поддерживается ликвидностью, временно предоставляемой нейтральными трейдинговыми столами, которые получают прибыль за счет сбора премий на капитал.
Хотя приток средств в спотовые ETF может создать определенный уровень естественного спроса, большая часть торгов на рынке бессрочных контрактов по своей сути является структурным искусственным манипулированием.
Ликвидность Ethereum не основана на вере в его будущее, она существует лишь до тех пор, пока финансовая среда приносит прибыль. Как только прибыль исчезает, ликвидность также исчезает.
Заключение
Рынок может оставаться активным в течение длительного времени благодаря структурной поддержке ликвидности, создавая ложное чувство безопасности. Но когда условия меняются, и быки не могут выполнять свои обязательства по финансированию, крах происходит в одно мгновение. Одна сторона полностью раздавлена, в то время как другая спокойно уходит.
Для участников рынка распознавание этих моделей означает как возможности, так и риски. Институты могут извлекать выгоду из понимания состояния капитала, в то время как инвесторы должны различать искусственную глубину и настоящую глубину.
Драйверами рынка деривативов Ethereum являются не консенсус децентрализованных компьютеров, а структурное извлечение премии по ставкам на капитал. Пока ставка на капитал остается положительной, вся система может функционировать стабильно. Однако, когда ситуация изменится, люди в конечном итоге обнаружат, что кажущаяся сбалансированность на самом деле является тщательно замаскированной игрой на плечах.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
GetRichLeek
· 08-11 06:44
Снова разыгрывают людей как лохов, операции всегда на вершине, чипы в ловушке, ждут безубыточного.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropCollector
· 08-11 06:43
又是一波 неудачники разыгрывайте людей как лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
HodlOrRegret
· 08-11 06:40
Получить ликвидацию就在眼前 看戏中
Посмотреть ОригиналОтветить0
gas_fee_therapist
· 08-11 06:26
杠杆шортить的又开始作妖了
Посмотреть ОригиналОтветить0
WhaleSurfer
· 08-11 06:19
Что такого в сверхплече? Рано или поздно будет ликвидация.
Цена Ethereum: Колебание, Ликвидность и Хрупкость Рынка
Сложные механизмы, стоящие за колебанием цен на Ethereum
Поверхностные колебания цены Ethereum кажутся простыми и понятными: инвесторы полны энтузиазма, цена растет, оптимизм на рынке продолжается. Тем не менее, за этим скрываются сложные рыночные механизмы. Взаимодействие рынка процентных ставок, хеджирование нейтральных стратегий и рекурсивный спрос на кредитное плечо выявляют глубокие системные уязвимости текущего крипторынка.
Мы наблюдаем редкое явление: кредитное плечо на самом деле стало самой ликвидностью. Большие длинные позиции инвесторов коренным образом меняют способ нейтрального распределения капитала и, таким образом, создают новый тип рыночной уязвимости, которую большинство участников рынка еще не осознало.
1. Явление следования за толпой инвесторов: когда рыночное поведение крайне согласованное
Спрос инвесторов сосредоточен на бессрочных контрактах на Эфир, так как такие кредитные продукты легко доступны. Трейдеры стремительно входят в длинные позиции с плечом, значительно превышающими фактический спрос на спот. Число желающих сделать ставку на рост ETH значительно превышает число людей, фактически покупающих спотовый Эфир.
Эти позиции требуют контрагента. Поскольку спрос на покупки становится чрезмерно агрессивным, шорты все чаще поглощаются институциональными игроками, которые выполняют дельта-нейтральные стратегии. Это не просто медведи, а сборщики ставок на финансирование, которые входят не для того, чтобы ставить на понижение Эфира, а чтобы использовать структурный дисбаланс для арбитража.
На самом деле, этот подход не является традиционным шортом. Эти трейдеры одновременно шортят бессрочные контракты, удерживая равные количества длинных позиций в спотовой или фьючерсной торговле. Хотя они не несут риска колебаний цен на ETH, они получают доход за счет премии по ставке финансирования, которую платят розничные длинные позиции для поддержания маржинальных позиций.
С развитием структуры ETF на Эфире такая арбитражная торговля может вскоре быть усилена за счет добавления слоя пассивного дохода (внедрение дохода от стейкинга в структуру упаковки ETF), что further усиливает привлекательность дельта-нейтральных стратегий.
Это действительно блестящая сделка, при условии что вы можете принять ее сложность.
Дельта-нейтральная хеджирующая стратегия: легальный механизм "печатания денег"
Трейдеры принимают требования инвесторов к длинным позициям, открывая короткие позиции по вечным контрактам на Эфир, и одновременно хеджируют свои позиции на спотовом рынке, превращая структурный дисбаланс, вызванный постоянным спросом на финансирование, в прибыль.
В условиях бычьего рынка ставка финансирования становится положительной, в этот момент быки должны платить комиссии медведям. Организации, применяющие нейтральные стратегии, хеджируя риски, получают доход, предоставляя ликвидность, что создает прибыльные арбитражные операции; эта модель привлекает институциональные деньги, которые продолжают поступать.
Однако это порождает опасную иллюзию: рынок кажется достаточно глубоким и стабильным, но эта "ликвидность" зависит от благоприятной финансовой среды.
В тот момент, когда механизм стимулов исчезнет, поддерживающая его структура также рухнет. Поверхностная рыночная глубина мгновенно превратится в пустоту, и с внезапным обрушением рыночной структуры цена может резко колебаться.
Это движение не ограничивается только крипто-родными платформами. Даже на зрелых биржах, ориентированных на институциональных инвесторов, большая часть короткой ликвидности не является направленной ставкой. Профессиональные трейдеры делают шорт на фьючерсах, потому что их инвестиционная стратегия запрещает открытие спотовых позиций.
Опционные маркетмейкеры используют фьючерсы для дельта-хеджирования, чтобы повысить эффективность маржи. Институты отвечают за хеджирование ордеров институциональных клиентов. Всё это относится к структурным необходимым сделкам и не является отражением медвежьих ожиданий. Объем открытых контрактов может увеличиться, но это редко передает рыночный консенсус.
Асимметричная структура рисков: почему это на самом деле несправедливо
Розничные быки напрямую сталкиваются с риском ликвидации, когда цена колеблется в неблагоприятном направлении, в то время как нейтральные шорты с дельтой обычно имеют более крепкое финансирование и управляются профессиональными командами.
Они закладывают свои имеющиеся ETH в качестве залога и могут шортить бессрочные контракты в механизме с полной хеджированием и высокой эффективностью капитала. Эта структура может безопасно выдерживать умеренный леверидж, не вызывая ликвидации.
Обе стороны имеют различия в структуре. Институциональные медведи обладают устойчивой к давлению способностью и развитой системой управления рисками для защиты от Колебания; в то время как торгующие с плечом розничные быки имеют слабую способность к выдержке и нехватку инструментов управления рисками, их допустимая ошибка в операциях почти равна нулю.
Когда рыночная ситуация меняется, быки быстро распадаются, а медведи остаются стабильными. Этот дисбаланс может вызвать казалось бы внезапный, но на самом деле структурно неизбежный водопад ликвидаций.
Рекурсивная обратная связь: когда рыночное поведение становится самоинтерференцией
Спрос на лонги по бессрочным контрактам Ethereum продолжает существовать, и для этого трейдеры, использующие дельта-нейтральные стратегии, должны выступать в роли контрагентов для короткого хеджирования. Механизм этого процесса приводит к постоянному удержанию премии по ставкам. Различные протоколы и продукты доходности соревнуются за эти премии, что способствует возвращению большего капитала в эту замкнутую систему.
Вечно вращающаяся машина для заработка не существует в реальности.
Это будет продолжать создавать восходящее давление, но полностью зависит от одного условия: быки должны быть готовы нести затраты на кредитное плечо.
Механизм финансирования имеет верхний предел. На большинстве торговых платформ верхний предел финансирования бессрочных контрактов составляет 0,01% каждые 8 часов, что эквивалентно годовой доходности около 10,5%. Когда достигается этот предел, даже если спрос на длинные позиции продолжает расти, короткие позиции, стремящиеся к прибыли, больше не будут получать стимул для открытия сделок.
Риск накапливается до критической точки: доход от арбитража фиксирован, но структурный риск продолжает расти. Когда эта критическая точка будет достигнута, рынок, скорее всего, быстро закроется.
Почему ETH падает хуже BTC? Спор о двойной экосистеме
Биткойн получает выгоду от незалоговых покупок, вызванных корпоративной финансовой стратегией, в то время как рынок производных инструментов BTC уже обладает более высокой ликвидностью. Вечные контракты Эфира глубоко интегрированы в стратегии доходности и экосистему DeFi, а залоговые активы ETH продолжают поступать в структурированные продукты, предоставляя пользователям, участвующим в арбитраже ставок на капитал, доходность.
Биткойн обычно считается движимым естественным спотовым спросом со стороны ETF и компаний. Но значительная часть потоков средств ETF на самом деле является результатом механического хеджирования: трейдеры спредов традиционных финансов покупают доли ETF, одновременно продавая фьючерсные контракты, чтобы зафиксировать арбитраж между спотовой и фьючерсной ценой.
Это по сути то же самое, что и дельта-нейтральная базовая торговля ETH, только реализуется через регулируемую упаковочную структуру с финансированием за счет долларов по стоимости 4-5%. Таким образом, использование плеча ETH становится инфраструктурой дохода, тогда как плечо BTC формирует структурированный арбитраж. Оба варианта не являются направленными операциями и направлены на получение прибыли.
Проблема циклической зависимости: когда музыка останавливается
Здесь есть вопрос, который может не дать вам заснуть: этот динамический механизм обладает внутренней периодической цикличностью. Прибыль от дельта-нейтральной стратегии зависит от постоянной положительной процентной ставки, что требует долгосрочного продолжения спроса со стороны розничных инвесторов и бычьей рыночной среды.
Премия за финансирование не существует навсегда, она очень нестабильна. Когда премия сжимаются, начинается ликвидация позиций. Если интерес инвесторов угасает, ставка финансирования становится отрицательной, что означает, что шортисты будут платить комиссию лонгистам, а не получать премию.
Когда крупные капиталы начинают поступать, этот динамический механизм создаёт множественные уязвимости. Во-первых, с поступлением большего объёма капитала в дельта-нейтральные стратегии базис будет постоянно сжиматься. Снижение процентных ставок по финансированию также приводит к снижению доходности арбитражных сделок.
Если спрос изменится или ликвидность иссякнет, бессрочные контракты могут перейти в состояние дисконта, то есть цена контракта будет ниже спотовой цены. Это явление будет препятствовать входу новых дельта-нейтральных позиций и может вынудить существующие учреждения закрыть свои позиции. В то же время, у длинных позиций с плечом отсутствует буфер маржи, и даже мягкая коррекция на рынке может вызвать цепную ликвидацию.
Когда нейтральные трейдеры выводят ликвидность, а длинные позиции принудительно закрываются, как водопад, образуется ликвидный вакуум, и под ценой больше нет настоящих направленных покупателей, только структурные продавцы. Изначально стабильная арбитражная экосистема быстро переворачивается, превращаясь в хаотичную волну закрытия позиций.
Неверное толкование рыночных сигналов: иллюзия баланса
Участники рынка часто ошибочно воспринимают потоки хеджирующих средств как медвежий настрой. На самом деле высокие короткие позиции по ETH часто отражают прибыльную торговлю на основе спреда, а не направленные ожидания.
Во многих случаях, на первый взгляд, сильная глубина рынка деривативов на самом деле поддерживается ликвидностью, временно предоставляемой нейтральными трейдинговыми столами, которые получают прибыль за счет сбора премий на капитал.
Хотя приток средств в спотовые ETF может создать определенный уровень естественного спроса, большая часть торгов на рынке бессрочных контрактов по своей сути является структурным искусственным манипулированием.
Ликвидность Ethereum не основана на вере в его будущее, она существует лишь до тех пор, пока финансовая среда приносит прибыль. Как только прибыль исчезает, ликвидность также исчезает.
Заключение
Рынок может оставаться активным в течение длительного времени благодаря структурной поддержке ликвидности, создавая ложное чувство безопасности. Но когда условия меняются, и быки не могут выполнять свои обязательства по финансированию, крах происходит в одно мгновение. Одна сторона полностью раздавлена, в то время как другая спокойно уходит.
Для участников рынка распознавание этих моделей означает как возможности, так и риски. Институты могут извлекать выгоду из понимания состояния капитала, в то время как инвесторы должны различать искусственную глубину и настоящую глубину.
Драйверами рынка деривативов Ethereum являются не консенсус децентрализованных компьютеров, а структурное извлечение премии по ставкам на капитал. Пока ставка на капитал остается положительной, вся система может функционировать стабильно. Однако, когда ситуация изменится, люди в конечном итоге обнаружат, что кажущаяся сбалансированность на самом деле является тщательно замаскированной игрой на плечах.