Análise dos dados do mercado de trabalho dos EUA em julho e perspetivas económicas
Ponto central
O mercado reagiu de forma exagerada aos dados de emprego de julho, e o Federal Reserve mantém uma atitude cautelosa.
A taxa de desemprego em julho aumentou em parte devido a fatores de curto prazo, como furacões.
A subida da taxa de desemprego tem causas estruturais, mas a longo prazo pode ser benéfica para conter a inflação
1. O mercado pode estar a reagir de forma excessiva aos dados de emprego de julho, e o Federal Reserve pode não concordar que há um enorme risco de recessão.
A história mostra que, quando Wall Street enfrenta riscos de recessão, o desejo por políticas monetárias expansionistas geralmente supera a preocupação em conter o superaquecimento da economia e a inflação. O mercado americano costuma ser mais sensível a cortes de juros do que a aumentos de juros, e a aversão ao risco de inflação é geralmente maior do que a aversão ao risco de deflação.
A decisão do FOMC em julho não antecipou a redução das taxas de juros como alguns otimistas esperavam, e a reação do mercado foi relativamente calma. No entanto, após os dados de emprego não agrícola ficarem aquém das expectativas, os preços dos principais ativos caíram acentuadamente, refletindo o descontentamento do mercado com a "lentidão" do Fed. A venda em massa causada por esse sentimento pode não refletir com precisão a situação econômica real dos Estados Unidos.
O Federal Reserve pode não acreditar que os EUA enfrentam um grande risco de recessão. Os membros do FOMC geralmente conseguem obter alguns dados econômicos do mês antes da decisão. Powell manteve uma parte de sua postura hawkish na entrevista do FOMC em julho, indicando que mesmo ao ver dados fracos de emprego, ainda opta por manter a opção de continuar a conter a inflação.
A teoria moderna da política monetária enfatiza o papel da política na orientação das expectativas do mercado. A atitude cautelosa do Federal Reserve em relação à redução da taxa de juros pode ter sido influenciada pelas lições aprendidas com o grande afrouxamento de 2020, evitando a queda prematura das taxas de juros que poderia levar a um ressurgimento da inflação. O membro votante do FOMC do próximo ano, presidente do Federal Reserve de Chicago, também afirmou que reagir excessivamente a dados mensais não é sábio.
Dois, dados mensais fracos não significam necessariamente risco de recessão
A atual situação econômica dos Estados Unidos se assemelha mais a uma "desaceleração" do que a uma recessão profunda. O National Bureau of Economic Research (NBER) dos EUA é responsável por definir os períodos de recessão econômica, considerando principalmente indicadores como renda real pessoal, emprego, gastos de consumo e produção industrial.
Do ponto de vista da receita e do consumo, em junho, o consumo pessoal e a renda disponível não mudaram muito em comparação ao início do ano. O aumento da renda disponível pessoal em relação ao ano anterior caiu ligeiramente de 4,0% para 3,6%, enquanto os gastos de consumo pessoal aumentaram de 1,9% para 2,6% em relação ao ano anterior. A produção também melhorou um pouco, apenas os dados de emprego caíram acentuadamente, e podem estar sujeitos a fatores ocasionais. Portanto, a economia dos EUA ainda tem um certo espaço de amortecimento antes de entrar em recessão real.
Recent data from other sources indicate that the U.S. economy still has potential and resilience. The ISM non-manufacturing index for July and the initial jobless claims data for early August were better than expected, alleviating market concerns about a steep recession. These positive economic indicators suggest that the U.S. economy may not be deteriorating as quickly as pessimistic forecasts had anticipated.
Três, a queda nos dados de emprego de julho possui fatores ocasionais
No dia 8 de julho, o furacão "Beryl" fez landfall no estado do Texas, EUA, com a intensidade de um furacão de categoria 1, sendo o furacão mais forte nesta época desde 1851. Embora a intensidade tenha diminuído rapidamente, seu impacto durou vários dias. Aproximadamente 2,7 milhões de famílias e empresas na região de Houston enfrentaram longas interrupções de energia, e mais de dez dias após a passagem do furacão, ainda havia dezenas de milhares de residências no Texas sem eletricidade.
O relatório do BLS ( do Bureau of Labor Statistics ) mostra que, em julho, 436.000 trabalhadores não agrícolas não participaram do trabalho devido ao mau tempo, um recorde histórico para o mês de julho, mais de 10 vezes a média de julho desde que o BLS começou a contabilizar em 1976. Além disso, mais de um milhão de pessoas puderam apenas trabalhar em meio período devido ao clima, também estabelecendo um recorde histórico para julho. Esses empregos informais podem ter sido omitidos nas pesquisas amostrais. Embora o BLS afirme que "os furacões não afetaram significativamente os dados de emprego", a comunidade econômica e o mercado geralmente acreditam que essa afirmação está em desacordo com os fatos. O dano causado pelos furacões teve um impacto evidente nos dados de emprego não agrícola e na taxa de desemprego.
Quatro, a imigração e o retorno da força de trabalho são fatores estruturais para o aumento da taxa de desemprego
Após a pandemia, a grande afluxo de imigrantes ilegais causou um impacto no mercado de trabalho local. Esses imigrantes geralmente estão dispostos a aceitar salários e condições de trabalho mais baixos, competindo com os trabalhadores locais no mercado de trabalho de baixa qualificação, aumentando a taxa de desemprego e possivelmente pressionando para baixo os níveis salariais em alguns setores.
Além disso, os trabalhadores que deixaram o mercado de trabalho no início da pandemia estão gradualmente retornando. Esses trabalhadores tinham saído do mercado de trabalho anteriormente devido a sequelas da Covid longa, preocupações com a saúde, responsabilidades de cuidado infantil ou redução de oportunidades de trabalho remoto. Com a diminuição da pandemia, eles estão começando a reavaliar suas condições de emprego e a retornar, o que pode levar a um aumento da taxa de desemprego a curto prazo.
Durante a pandemia, o subsídio de desemprego e outras medidas de apoio financeiro, embora tenham fornecido a assistência necessária aos desempregados, podem ter diminuído a urgência da procura de emprego. À medida que essas medidas são gradualmente reduzidas, os trabalhadores que antes dependiam de benefícios são forçados a reentrar no mercado de trabalho, o que também contribui, em certa medida, para o aumento da taxa de desemprego.
O deslocamento para fora da curva de oferta de trabalho é, na verdade, um sinal de recuperação econômica, que a longo prazo pode ajudar a conter a inflação e proporcionar mais espaço político para as operações de redução da taxa de juros do Federal Reserve.
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MetaverseLandlord
· 08-14 06:46
A Reserva Federal (FED) este menino travesso novamente pisou no freio.
Dados de emprego nos EUA em julho: resiliência econômica e mudanças estruturais
Análise dos dados do mercado de trabalho dos EUA em julho e perspetivas económicas
Ponto central
1. O mercado pode estar a reagir de forma excessiva aos dados de emprego de julho, e o Federal Reserve pode não concordar que há um enorme risco de recessão.
A história mostra que, quando Wall Street enfrenta riscos de recessão, o desejo por políticas monetárias expansionistas geralmente supera a preocupação em conter o superaquecimento da economia e a inflação. O mercado americano costuma ser mais sensível a cortes de juros do que a aumentos de juros, e a aversão ao risco de inflação é geralmente maior do que a aversão ao risco de deflação.
A decisão do FOMC em julho não antecipou a redução das taxas de juros como alguns otimistas esperavam, e a reação do mercado foi relativamente calma. No entanto, após os dados de emprego não agrícola ficarem aquém das expectativas, os preços dos principais ativos caíram acentuadamente, refletindo o descontentamento do mercado com a "lentidão" do Fed. A venda em massa causada por esse sentimento pode não refletir com precisão a situação econômica real dos Estados Unidos.
O Federal Reserve pode não acreditar que os EUA enfrentam um grande risco de recessão. Os membros do FOMC geralmente conseguem obter alguns dados econômicos do mês antes da decisão. Powell manteve uma parte de sua postura hawkish na entrevista do FOMC em julho, indicando que mesmo ao ver dados fracos de emprego, ainda opta por manter a opção de continuar a conter a inflação.
A teoria moderna da política monetária enfatiza o papel da política na orientação das expectativas do mercado. A atitude cautelosa do Federal Reserve em relação à redução da taxa de juros pode ter sido influenciada pelas lições aprendidas com o grande afrouxamento de 2020, evitando a queda prematura das taxas de juros que poderia levar a um ressurgimento da inflação. O membro votante do FOMC do próximo ano, presidente do Federal Reserve de Chicago, também afirmou que reagir excessivamente a dados mensais não é sábio.
Dois, dados mensais fracos não significam necessariamente risco de recessão
A atual situação econômica dos Estados Unidos se assemelha mais a uma "desaceleração" do que a uma recessão profunda. O National Bureau of Economic Research (NBER) dos EUA é responsável por definir os períodos de recessão econômica, considerando principalmente indicadores como renda real pessoal, emprego, gastos de consumo e produção industrial.
Do ponto de vista da receita e do consumo, em junho, o consumo pessoal e a renda disponível não mudaram muito em comparação ao início do ano. O aumento da renda disponível pessoal em relação ao ano anterior caiu ligeiramente de 4,0% para 3,6%, enquanto os gastos de consumo pessoal aumentaram de 1,9% para 2,6% em relação ao ano anterior. A produção também melhorou um pouco, apenas os dados de emprego caíram acentuadamente, e podem estar sujeitos a fatores ocasionais. Portanto, a economia dos EUA ainda tem um certo espaço de amortecimento antes de entrar em recessão real.
Recent data from other sources indicate that the U.S. economy still has potential and resilience. The ISM non-manufacturing index for July and the initial jobless claims data for early August were better than expected, alleviating market concerns about a steep recession. These positive economic indicators suggest that the U.S. economy may not be deteriorating as quickly as pessimistic forecasts had anticipated.
Três, a queda nos dados de emprego de julho possui fatores ocasionais
No dia 8 de julho, o furacão "Beryl" fez landfall no estado do Texas, EUA, com a intensidade de um furacão de categoria 1, sendo o furacão mais forte nesta época desde 1851. Embora a intensidade tenha diminuído rapidamente, seu impacto durou vários dias. Aproximadamente 2,7 milhões de famílias e empresas na região de Houston enfrentaram longas interrupções de energia, e mais de dez dias após a passagem do furacão, ainda havia dezenas de milhares de residências no Texas sem eletricidade.
O relatório do BLS ( do Bureau of Labor Statistics ) mostra que, em julho, 436.000 trabalhadores não agrícolas não participaram do trabalho devido ao mau tempo, um recorde histórico para o mês de julho, mais de 10 vezes a média de julho desde que o BLS começou a contabilizar em 1976. Além disso, mais de um milhão de pessoas puderam apenas trabalhar em meio período devido ao clima, também estabelecendo um recorde histórico para julho. Esses empregos informais podem ter sido omitidos nas pesquisas amostrais. Embora o BLS afirme que "os furacões não afetaram significativamente os dados de emprego", a comunidade econômica e o mercado geralmente acreditam que essa afirmação está em desacordo com os fatos. O dano causado pelos furacões teve um impacto evidente nos dados de emprego não agrícola e na taxa de desemprego.
Quatro, a imigração e o retorno da força de trabalho são fatores estruturais para o aumento da taxa de desemprego
Após a pandemia, a grande afluxo de imigrantes ilegais causou um impacto no mercado de trabalho local. Esses imigrantes geralmente estão dispostos a aceitar salários e condições de trabalho mais baixos, competindo com os trabalhadores locais no mercado de trabalho de baixa qualificação, aumentando a taxa de desemprego e possivelmente pressionando para baixo os níveis salariais em alguns setores.
Além disso, os trabalhadores que deixaram o mercado de trabalho no início da pandemia estão gradualmente retornando. Esses trabalhadores tinham saído do mercado de trabalho anteriormente devido a sequelas da Covid longa, preocupações com a saúde, responsabilidades de cuidado infantil ou redução de oportunidades de trabalho remoto. Com a diminuição da pandemia, eles estão começando a reavaliar suas condições de emprego e a retornar, o que pode levar a um aumento da taxa de desemprego a curto prazo.
Durante a pandemia, o subsídio de desemprego e outras medidas de apoio financeiro, embora tenham fornecido a assistência necessária aos desempregados, podem ter diminuído a urgência da procura de emprego. À medida que essas medidas são gradualmente reduzidas, os trabalhadores que antes dependiam de benefícios são forçados a reentrar no mercado de trabalho, o que também contribui, em certa medida, para o aumento da taxa de desemprego.
O deslocamento para fora da curva de oferta de trabalho é, na verdade, um sinal de recuperação econômica, que a longo prazo pode ajudar a conter a inflação e proporcionar mais espaço político para as operações de redução da taxa de juros do Federal Reserve.