A década da coceira do computador mundial

No último século, a humanidade redefiniu várias vezes a forma dos computadores. Desde os enormes computadores criados na metade do século passado para navegação de foguetes, até os computadores pessoais que entraram em milhões de lares, e depois os smartphones que colocaram computadores no bolso de cada um. Cada salto na capacidade de computação remodelou a maneira como as pessoas se conectam com o mundo.

Em 2013, Vitalik Buterin, de 19 anos, ao jogar um jogo, começou a pensar seriamente pela primeira vez: no mundo digital, quem garante que as regras não serão alteradas arbitrariamente, quando a empresa do jogo enfraqueceu aleatoriamente as habilidades de um personagem? Se houvesse um "computador mundial" que não pertence a nenhuma empresa, não está sob o controle de um único poder e que qualquer um pode usar, poderia ele se tornar o ponto de partida para a próxima forma de computação?

No dia 30 de julho de 2015, a rede principal do Ethereum foi lançada automaticamente em um pequeno escritório em Berlim. Naquele momento, a centelha do computador mundial foi acesa.

Ponto de partida e faísca

O Ethereum tinha inicialmente menos de cem desenvolvedores. Ele incorporou contratos inteligentes na blockchain pela primeira vez, oferecendo um palco Turing completo, fazendo com que a blockchain não fosse apenas uma ferramenta de contabilidade, mas sim um computador público de classe mundial capaz de executar programas.

Este novo computador mundial passou rapidamente por um teste severo. Em junho de 2016, uma importante falha de segurança ocorreu em uma organização autônoma descentralizada baseada em Ethereum, onde hackers exploraram vulnerabilidades em contratos inteligentes para roubar enormes ativos. A comunidade teve intensas discussões sobre se deveria "reverter a história", e acabou escolhendo o hard fork, recuperando os ativos e, assim, resultando na divisão de outra cadeia.

A onda de emissão de tokens de 2017 a 2018 levou o Ethereum ao auge, fazendo o preço do ETH disparar em um determinado momento. No entanto, a bolha que se seguiu estourou, levando o Ethereum a um vale, com congestionamento da rede e altas taxas de transação sendo amplamente criticadas.

Para enfrentar os gargalos de desempenho, a comunidade Ethereum está pesquisando soluções de fragmentação na cadeia, tentando aumentar a throughput dividindo a carga de verificação dos nós. Ao mesmo tempo, os desenvolvedores também exploram caminhos de escalabilidade fora da cadeia, desde os canais de estado iniciais, Plasma, até as soluções Rollup que surgiram em 2019. Rollup aumenta significativamente a capacidade de processamento ao agrupar um grande número de transações e enviá-las para validação na cadeia principal.

A partir de então, o Ethereum começou a formar uma rota de escalabilidade de "segurança da mainnet e execução em camada dois", e o computador mundial começou a ser desmembrado em um sistema de colaboração em várias camadas.

Nos anos seguintes, as finanças descentralizadas explodiram no Ethereum, com diversos protocolos surgindo como cogumelos após a chuva; a onda de tokens não fungíveis trouxe a arte digital para o mainstream. Embora a prosperidade da rede tenha sido acompanhada pelo problema das altas taxas de transação, o Ethereum começou a responder através da melhoria do protocolo. Em agosto de 2021, a atualização implementou um mecanismo de queima de taxas básicas, reduzindo a pressão inflacionária em períodos de alta demanda.

No dia 15 de setembro de 2022, o Ethereum completou a fusão, mudando o sistema de energia de um consumo elevado de prova de trabalho para a prova de participação, reduzindo o consumo de energia em 99% e diminuindo a taxa de emissão em 90%. Os detentores de ETH começaram a participar da rede através do staking.

Os dados do ano após a fusão mostram que a oferta líquida de Ethereum diminuiu cerca de 300 mil ETH, em contraste evidente com o mecanismo original, e essa característica deflacionária reforçou as expectativas do mercado sobre a escassez do ETH.

Após passar por essas transformações, até o final de 2023, o desempenho e o mecanismo econômico da rede principal Ethereum melhoraram, mas novos desafios também surgiram. Para reduzir os custos e incentivar o desenvolvimento de Rollups, o Ethereum implementou uma nova atualização em março de 2024, introduzindo transações especiais de "blob de dados" para que os Rollups possam enviar dados de transações em massa. Como os dados blob são armazenados apenas temporariamente, o custo é muito inferior ao dos dados de chamadas normais, resultando em uma queda acentuada nas taxas de envio de dados da rede de segunda camada para a rede principal.

Dez anos se passaram, e este computador mundial se transformou de um ideal no white paper em uma infraestrutura indispensável na realidade.

A névoa da meia-idade

À medida que 2024-2025 se aproxima, as dificuldades enfrentadas pelo Ethereum tornam-se evidentes.

O efeito de desvio da rede de segunda camada é significativo

A abordagem central de Rollup que o Ethereum adotou nos últimos anos aliviou a pressão na cadeia principal, mas também fez com que um grande número de transações e valor permanecessem na rede de camada dois, sem retornar à rede principal. Algumas análises estimam que certas camadas dois líderes do Ethereum "retiraram" centenas de bilhões de dólares do valor de mercado do ecossistema Ethereum.

As transações e aplicações que poderiam originalmente ocorrer na mainnet foram transferidas para o L2, que tem custos mais baixos, resultando em uma diminuição na receita de taxas de transação da mainnet e nas atividades na cadeia. Essa tendência se tornou ainda mais evidente após a atualização recente, que reduziu significativamente os custos de envio de dados para a mainnet por parte dos Rollups, aumentando ainda mais a atratividade do L2 para lidar com transações. Nos últimos anos, o número diário de transações de alguns Rollups superou ou se igualou ao da mainchain, validando a visão de que "Ethereum terceiriza a execução de transações".

Em outras palavras, as peças do computador mundial operam de forma eficiente externamente, mas a capacidade de captura de valor do host foi erodida.

A competição entre blockchains externas está se tornando cada vez mais intensa

Devido a problemas de desempenho e custos nas fases iniciais do Ethereum, muitos concorrentes tentaram oferecer alternativas mais rápidas e baratas.

Algumas blockchains com alta taxa de transferência atraem muitos desenvolvedores, e muitos projetos emergentes estão principalmente focados nessas blockchains; no campo das stablecoins, certas blockchains, devido à sua vantagem de transmissão com taxas quase zero, suportaram a emissão e transferência massiva de stablecoins de destaque. Isso significa que, neste campo crucial das stablecoins, o Ethereum cedeu sua posição de liderança.

Além disso, outras blockchains também estão a aproveitar parte do tráfego de finanças de jogos e trocas de altcoins. Embora o Ethereum continue a ser o ecossistema com o maior número de protocolos DeFi e valor de ativos bloqueados, representando cerca de 56% da atividade DeFi em toda a indústria até julho de 2025, é inegável que, sob um padrão de coexistência de múltiplas cadeias, a dominância relativa do Ethereum já diminuiu em comparação com o seu período de pico.

Preocupações com a governança e segurança

Após a transição para a prova de participação, a questão da centralização do staking levantou preocupações na comunidade. De acordo com as regras, participar da validação da rede Ethereum requer um depósito mínimo de 32 ETH, o que leva os pequenos investidores a participar por meio de pools de staking ou de forma delegada através de exchanges, resultando em uma situação dominada por alguns grandes provedores de serviços de staking. O maior pool de staking descentralizado chegou a representar mais de 32% do mercado de staking em toda a rede. A comunidade está amplamente preocupada que, se qualquer entidade única detiver mais de 1/3 do peso de validação, isso poderá afetar o consenso do bloco e até mesmo a segurança da rede.

Há quem defenda que se deve limitar a proporção de um único entidade de validação através da taxa de transação, por exemplo, mantendo-a abaixo de 15%. No entanto, em uma votação de governança anterior, a proposta de estabelecer um limite autoimposto foi amplamente rejeitada. Atualmente, a rede Ethereum possui mais de 1,12 milhão de validadores, com um total de mais de 36,11 milhões de ETH participando do staking, o que representa 29,17% do suprimento total. Como promover a diversificação dos participantes no staking sem sacrificar a segurança da rede continua a ser uma questão em aberto.

O papel da fundação é muito controverso

Ao longo dos anos, a fundação tem sido criticada pela falta de transparência em relação ao financiamento ecológico e à gestão de fundos, e a comunidade frequentemente questiona a venda de suas participações no auge do ETH, sem uma explicação pública. Para alguns desenvolvedores iniciais, a abordagem de "não intervenção" da fundação tem levado a uma divisão do ecossistema e a uma narrativa confusa, tornando difícil a formação de um sistema de governança que forneça uma orientação eficaz.

Entretanto, as vozes dos líderes de opinião estão gradualmente a desaparecer. Algumas figuras centrais ainda têm uma grande influência, mas raramente se pronunciam de forma clara sobre direções chave. Elas optam pela contenção, evitando influenciar o sentimento do mercado e evitando envolver-se em controvérsias de governança. A longo prazo, essa contenção trouxe um outro vazio: a comunidade carece de consenso, ninguém está disposto a assumir a responsabilidade pela tomada de decisões, e muitas propostas carecem de promotores. As discussões abertas diminuíram, e as rotas tecnológicas e as estratégias ecológicas passaram a ser mais frequentemente discutidas em reuniões fechadas.

Falta um timoneiro claro, o mundo dos computadores, embora funcionando, carece de uma sensação de direção para avançar.

O vazio da camada de aplicação e o desempenho de mercado insatisfatório

Se o Ethereum deseja tornar-se o computador mundial na cadeia, seu valor não deve se limitar apenas a fornecer poder de cálculo e segurança na camada de base, mas sim na capacidade de suportar continuamente novas aplicações e novas experiências, permitindo que desenvolvedores e usuários vejam as fronteiras da imaginação sendo constantemente superadas.

Mas, após dez anos, as aplicações que foram realmente validadas pelo mercado e que tiveram sucesso em termos de escala continuam a ser apenas finanças descentralizadas e tokens não fungíveis. Depois disso, a camada de aplicações parece estar silenciosa.

As direções de redes sociais, jogos, identidade e organizações autônomas descentralizadas, que já foram muito esperadas, ainda não conseguiram lançar produtos fenomenais que possam competir com DeFi e NFT.

Algumas plataformas sociais Web3 foram muito populares, mas rapidamente perderam interesse, com taxas de retenção extremamente baixas; os jogos na blockchain geraram muito debate, mas a maioria se limitou a experimentos simples de economia de tokens, tendo dificuldade em entrar na corrente principal; a identidade descentralizada e a governança DAO ainda estão mais focadas na exploração técnica e em experimentos de pequena escala.

Os dados na blockchain confirmam essa falta. Em julho de 2025, a quantidade de ETH que a rede Ethereum queimava diariamente caiu para menos de 50, alcançando um novo mínimo histórico, em comparação com a média diária de quase mil durante o período de euforia de 2021, que é quase incomparável.

O número médio de endereços ativos nos últimos 7 dias caiu para cerca de 566 mil, não alcançando nem mesmo o pico desde março de 2024; o número diário de novos endereços é de cerca de 120 mil, e o número mensal de transações na cadeia está em torno de 35 a 40 milhões.

Para uma rede que se autodenomina o computador mundial, isso significa a falta de uma faísca capaz de acender uma nova onda de aplicações em larga escala.

O Ethereum possui a maior comunidade de desenvolvedores de toda a indústria, com uma reserva técnica abundante, mas até agora ainda não encontrou aquele aplicativo matador que possa atrair dezenas de milhões de novos usuários e mudar os hábitos de uso. Dez anos depois, esta máquina continua poderosa, mas ainda está em busca da sua próxima missão.

Esta estagnação na camada de aplicação também se reflete no desempenho do mercado. O ETH atingiu quase 4900 dólares em novembro de 2021, mas não conseguiu ultrapassar esse valor nos anos seguintes. O impulso gerado por fatores técnicos foi limitado, e a tendência de preços de 2022 a 2024 continuou a ficar atrás de outros ativos criptográficos principais. Ao entrar em 2025, outros ativos frequentemente estabeleciam recordes, enquanto o preço do ETH ainda flutuava pouco acima de 3000 dólares, e em abril a proporção ETH/BTC chegou a cair abaixo de 0.02, atingindo um ponto baixo em muitos anos. O ETH, que antes era visto como o combustível no campo dos contratos inteligentes, está perdendo seu efeito de riqueza no mercado.

Recentemente, a alocação estratégica de empresas listadas e instituições trouxe algum suporte para o ETH. Algumas empresas divulgaram publicamente suas estratégias de tesouraria, emitindo títulos conversíveis, ações preferenciais, produtos de emissão a preço de mercado, entre outros, para levantar fundos e aumentar suas participações em ETH. Ao contrário do Bitcoin, o ETH pode gerar receitas a nível de protocolo através de staking e re-staking, tornando-se um ativo digital "rendimento" dentro da tesouraria das empresas, e essa característica de rendimento nativo confere-lhe uma certa atratividade. Em poucas semanas, o preço do ETH subiu de um mínimo para a faixa acima de 3600 dólares.

Mas também há análises que apontam que esta recuperação é mais resultado da alocação ativa de capital, e que o ecossistema on-chain em si não apresentou um aumento significativo. A recuperação dos preços não foi acompanhada de inovações por parte dos desenvolvedores e da afluência de usuários, mas sim mais como uma opção temporária quando o capital do mercado procura ativos.

O avanço da tecnologia e a entrada das instituições não podem substituir aplicações que realmente mudam os hábitos dos usuários e liberam novas demandas.

Daqui a dez anos, o Ethereum ainda precisa responder àquela pergunta inicial: como computador mundial, que tipo de programa ele deve executar para reacender a imaginação global.

O caminho não terminado, a direção da próxima década

Diante das dificuldades internas e externas, a capacidade do Ethereum de sair do vale depende de sua tecnologia e ecologia conseguirem abrir novos espaços de crescimento.

Tecnologia: Tornar os computadores do mundo mais rápidos e mais unificados

A comunidade já traçou o plano de atualização para a era pós-fusão.

O objetivo central da próxima fase é manter a descentralização e a robustez da L1.