Permainan menguntungkan di Hutan Gelap Solana: Mengungkap perebutan kekuasaan di balik monopoli MEV

Selama setahun terakhir, demam Memecoin menjadikan Solana sebagai tempat perburuan emas bagi para trader. Tak terhitung orang berlomba-lomba mengejar lonjakan dan penurunan harga Meme, berusaha menggunakan robot trading untuk mendapatkan keuntungan lebih dulu. Namun, bisnis yang benar-benar menguntungkan dan tidak merugi tidak muncul di grafik candlestick, tetapi tersembunyi di kedalaman hutan gelap blockchain. Inilah MEV (Nilai yang Dapat Diekstrak Maksimal).

Dibandingkan dengan keuntungan robot yang terlihat publik, keuntungan MEV sering kali tersembunyi dalam mekanisme konstruksi dan pengurutan blok, yang biasanya dikuasai oleh "tangan tak terlihat" yang mengendalikan kekuasaan dan infrastruktur di blockchain. Banyak orang tidak mengetahui hal ini, karena ambang batas untuk menjalankan sistem ini tinggi, informasi sangat tidak simetris, dan pengendali sangat terpusat.

Ketika pengguna biasa menggunakan robot untuk merebut peluang di pasar dalam negeri dan menghindari jebakan, MEV catcher mengontrol urutan transaksi di belakang layar, dengan akurat menangkap ruang arbitrase; saat ritel bersaing dengan kecepatan tangan dan strategi, lembaga besar yang memiliki keunggulan staking dan hak akses node telah dengan keunggulan strukturalnya menguasai puncak piramida pendapatan.

Di Solana, MEV bukan hanya kesempatan perdagangan, tetapi juga merupakan kekuasaan tingkat infrastruktur — ia dikuasai oleh segelintir orang, membentuk permainan kapital dengan hambatan tinggi, monopoli tinggi, dan keuntungan tinggi. Hari ini kita akan membongkar bisnis besar MEV di Solana.

1. Apa itu MEV?

MEV atau nilai yang dapat diekstrak oleh penambang, adalah kemampuan produsen blok untuk menghasilkan pendapatan tambahan dengan menyertakan, menghilangkan, dan mengurutkan transaksi saat mengemas blok. Karena gelombang Memecoin dan aktivitas DeFi yang tinggi, skala MEV sangat besar.

Dari sudut pandang bisnis, MEV terutama mencakup likuidasi, arbitrase, dan serangan sandwich:

• Likuidasi: Likuidasi posisi pinjaman yang hampir gagal bayar untuk mendapatkan hadiah.
• Arbitrase: Memanfaatkan perbedaan harga antara berbagai DEX untuk mendapatkan keuntungan.
• Serangan sandwich: Menyisipkan transaksi beli dan jual sebelum dan setelah transaksi target untuk mendapatkan keuntungan.

Dari cara berperilaku, MEV biasanya dibagi menjadi transaksi front-run( dan transaksi back-run):

• Perdagangan mendahului: Menempatkan pesanan yang sama sebelum trader lain, memanfaatkan pengaruh harga untuk mendapatkan keuntungan.
• Trading tertunda: Memanfaatkan ketidakseimbangan harga sementara yang diakibatkan oleh perdagangan orang lain untuk mendapatkan keuntungan.

2. Seberapa besar skala MEV?

Menurut statistik yang belum diverifikasi, tahun lalu robot perdagangan menghasilkan 1,1 miliar dolar AS, spekulasi menghasilkan 500 juta dolar AS, MEV menghasilkan 1,5 miliar dolar AS, pembuat pasar otomatis menghasilkan 1 miliar dolar AS, pihak terkait selebriti menghasilkan 500 juta dolar AS, dan perdagangan over-the-counter mengambil hampir 5 miliar dolar AS.

Di jaringan Solana, seiring dengan meningkatnya aktivitas dan gelombang Memecoin, keuntungan MEV meningkat tajam. Menurut statistik dari platform data, dalam tahun lalu teridentifikasi 90,44 juta transaksi arbitrase yang berhasil, dengan rata-rata keuntungan sebesar 1,58 dolar AS per transaksi, dan keuntungan tertinggi mencapai 3,7 juta dolar AS. Total menghasilkan 142,8 juta dolar AS keuntungan, di mana 88,7% dinyatakan dalam SOL.

MEV jelas merupakan bisnis besar.

3. Fitur MEV di Solana dan Dominasi Jito

MEV di Solana lebih parah dan terkonsentrasi dibandingkan dengan Ethereum, yang berasal dari perbedaan desain dasar rantai.

Solana dikenal karena kinerja tinggi, dengan waktu blok hanya 400 milidetik, namun mengorbankan sebagian desentralisasi, menyebabkan kekuasaan sangat terkonsentrasi. Solana tidak memiliki mempool, nodus lain harus mendapatkan data dan mengajukan transaksi melalui validator blok saat ini. Ini memberikan kekuasaan besar kepada validator blok, kurangnya mekanisme penyeimbang membuat masalah MEV semakin parah.

Sebagai perbandingan, pasar MEV Ethereum lebih kompetitif, dengan persaingan antara pencari dan pembangun blok yang menekan keseluruhan pendapatan.

Jito adalah raja MEV di Solana. Sejak peluncuran klien Jito-Solana pada Agustus 2022, tingkat adopsinya meningkat dari kurang dari 10% dalam 9 bulan pertama, hingga mencapai 50% pada Januari 2024, dan diperkirakan lebih dari 94% validator Solana (berdasarkan bobot hak suara) akan menggunakan klien Jito-Solana pada akhir 2024, membentuk dominasi absolut.

Model operasi Jito:

1. Layanan Jito Bundles:

   • Memungkinkan trader untuk mengutamakan pengajuan dan pelaksanaan transaksi dengan membayar tip.
   • Trader menemukan peluang arbitrase, membangun perdagangan dan mengemasnya sebagai bundle.
   • Kirim ke node Jito, sertakan tip untuk meningkatkan prioritas.
   • Validator Jito akan memprioritaskan untuk meng打包 transaksi ini saat menjadi Leader.

2. Mekanisme Staking Jito:

   • Mengizinkan pengguna untuk mempertaruhkan SOL ke node Jito.
   • Membagikan sebagian dari hasil staking node dan hasil MEV kepada pengguna.
   • Memperbesar jumlah staking node, meningkatkan probabilitas blok yang dihasilkan.

Tiga karakteristik kunci MEV:

1. Keunggulan informasi:

   • Memerlukan kecepatan dalam milidetik dan sensitivitas informasi di blockchain.
   • Mengandalkan kemampuan sinkronisasi informasi cepat dan transaksi di blockchain.

2. Efek monopoli:

   • MEV kunci adalah "siapa yang merupakan pembuat blok".
   • Jito perlu menutupi sebanyak mungkin Slot Pemimpin.
   • Tingkat cakupan yang tinggi membentuk efek jaringan yang memperkuat diri.

3. Hambatan modal:

   • Solana adalah rantai PoS, semakin banyak yang dipertaruhkan, semakin tinggi probabilitas untuk menghasilkan blok.
   • Staking node besar banyak, frekuensi blok tinggi, sinkronisasi informasi cepat.
   • Membangun batas modal yang sangat terpusat.

4. Aliran Pendapatan MEV di Solana

Pendapatan MEV terutama mengalir ke tiga pihak berkepentingan inti:

1. Protokol Jito:

   • Sebagai pembayar pajak infrastruktur.
   • Selama setahun terakhir, telah memproses 4,3 miliar transaksi terikat, menghasilkan 5,51 juta SOL sebagai Tips.
   • Jito sendiri memiliki pendapatan tahunan sekitar 35 juta dolar.

2. Node Staking Berkualitas Tinggi:

   • Kelas istimewa di blockchain.
   • Memiliki probabilitas blok yang lebih tinggi, mendapatkan lebih banyak hadiah blok dan Tips.
   • Beberapa node dapat mencapai imbal hasil tahunan lebih dari 20%.

3. Perantara penjualan ruang blok:

   • Memainkan peran sebagai reseller tingkat kedua untuk ruang blok.
   • Bekerja sama dengan nodus staking berkualitas tinggi, membeli hak untuk melakukan transaksi SWQoS di blockchain.
   • Mengemas transaksi pengguna menjadi Jito Bundle, menghasilkan selisih.
   • Menyisipkan perdagangan arbitrase sendiri dalam Bundle.

Secara keseluruhan, Solana mengalami fenomena konsentrasi kekuasaan yang tinggi, di mana sebagian besar pendapatan MEV ditangkap oleh protokol Jito, node validator besar, dan broker penjualan ruang blok.

5. Lanskap Kompetisi Klien Solana

Solana saat ini memiliki lebih dari 1300 node validator, lebih dari 94% menjalankan node Jito. Klien utama termasuk:

1. Node Solana:

   • Klien node dasar, tanpa optimasi MEV.
   • Pendapatan jauh di bawah node Jito, telah terpinggirkan.

2. Node Jito:

   • Menambahkan dukungan protokol Jito di atas klien resmi.
   • Menerima transaksi bundel dan mengenakan Tips.
   • Lebih dari 90% node telah beralih ke node Jito.

3. Node Paladin:

   • Versi perbaikan dari klien Jito.
   • Menyediakan mekanisme prioritas perdagangan yang lebih adil untuk on-chain.
   • Tingkat adopsi saat ini sekitar 15%.

4. Node Firedancer:

   • Klien berkinerja tinggi yang dikembangkan oleh Jump Crypto.
   • Versi baru mulai kompatibel dengan protokol Jito.
   • Tingkat adopsi testnet tinggi, mungkin akan mendapatkan pangsa yang lebih besar di mainnet di masa depan.

Logika persaingan klien:

• Jito vs Paladin: Perdebatan Keadilan.
• Firedancer vs klien lainnya: penggantian dalam kinerja.

Tren masa depan: dari "menjalankan Jito dapat menghasilkan lebih banyak uang" menuju "menjalankan Jito berkinerja tinggi agar tidak tereliminasi".

6. Bagaimana lembaga besar menjadi penggerak kepentingan di Solana

Sebagai contoh Sol Strategies, menunjukkan langkah-langkah penetrasi institusi besar ke ekosistem Solana:

1. Akuisisi node, memperluas pangsa pasar dan kekuasaan ekosistem:

   • Mengakuisisi node terkemuka seperti Cogent Crypto, Laine, dan Stakewiz.com.
   • Jumlah SOL yang dipertaruhkan meningkat menjadi 3,3 juta, dengan nilai sekitar 388 juta dolar AS.

2. Mengusulkan proposal penyesuaian tingkat inflasi SIMD-228:

   • Mencoba memperkenalkan mekanisme inflasi dinamis untuk menurunkan tingkat inflasi.
   • Bertujuan untuk mengukuhkan nilai SOL, menekan node kecil, dan memperkuat dominasi node besar.

3. Mendorong peluncuran ETF Solana, menjadi penyedia staking ETF:

   • Menjadi penyedia staking ETF Solana 3iQ.
   • Mendorong institusionalisasi aset Crypto.
   • Memperbesar jumlah staking, berjuang untuk kekuasaan dalam tata kelola blockchain.

Ringkasan:

1. MEV adalah bisnis besar, terutama di Solana, dengan keuntungan yang tinggi.
2. Protokol MEV seperti Jito memiliki sifat monopoli yang kuat dan efek kepala yang signifikan.
3. Kekuatan sangat terpusat di Solana, pendapatan MEV terutama ditangkap oleh beberapa pihak.
4. Klien Jito-Solana saat ini mendominasi jaringan, dan mungkin akan ditingkatkan ke klien berkinerja tinggi di masa depan.
5. Ekosistem Solana cocok untuk dipimpin oleh institusi, institusi besar sedang meresap secara menyeluruh dari teknologi, pemerintahan hingga sistem keuangan, memperebutkan kedaulatan pemerintahan blockchain.