Tinjauan Pasar

Sinyal Tidak Normal

Minggu ini, pasar keuangan menunjukkan beberapa sinyal anomali:

• Fenomena pembunuhan tiga aset: Pasar saham AS berfluktuasi tajam ( Indeks S&P 500 naik 5% dalam seminggu ), imbal hasil obligasi AS melonjak ( imbal hasil obligasi 10 tahun naik menjadi 4,47% ), indeks dolar jatuh di bawah 100.

• Kinerja aset safe haven bervariasi: harga emas menembus 3200 dolar AS/ons, yen dan franc Swiss menguat, posisi dolar AS sebagai mata uang safe haven terguncang.

Data Ekonomi yang Bertentangan

Data ekonomi menunjukkan tanda-tanda awal stagflasi:

• CPI secara keseluruhan menurun, terutama dipengaruhi oleh penurunan harga bensin, tetapi inflasi inti ( seperti perumahan dan makanan ) masih tetap kuat.

• PPI turun 0,4% secara bulanan, mencerminkan adanya kontraksi permintaan dan ketegasan biaya yang bersamaan.

• Data saat ini belum mencerminkan dampak dari tarif baru, pasar telah lebih awal memperkirakan pandangan pesimis tentang prospek ekonomi di masa depan.

Tekanan Likuiditas Muncul

Pasar obligasi mengalami spiral penjualan:

• Penurunan tajam harga obligasi jangka panjang menyebabkan penurunan nilai jaminan, hedge fund terpaksa menjual, yang lebih lanjut meningkatkan imbal hasil.

• Tekanan pasar buyback meningkat, selisih antara BGCR dan SOFR melebar, mencerminkan lonjakan biaya pendanaan agunan, dan peningkatan lapisan likuiditas.

Kebijakan dan Risiko Eksternal

• Ketegangan perdagangan antara China dan AS meningkat: Tarif AS terhadap China meningkat menjadi 145%, tarif balasan China meningkat menjadi 125%, perang dagang sedikit mereda tetapi risiko jangka panjang tetap ada.

• Tekanan refinancing utang AS: Pada tahun 2025, hampir 9 triliun utang AS akan jatuh tempo, jika pemegang asing melakukan penjualan besar-besaran, akan meningkatkan tekanan likuiditas.

Tinjauan Minggu Depan

Logika Pertahanan Pasar

• Kredit dolar dipertanyakan, dana beralih ke aset safe haven non-dolar ( seperti emas, yen, dan franc Swiss ).

• Logika perdagangan stagflasi mendominasi, risiko penjualan dihadapi oleh obligasi AS jangka panjang dan aset ekuitas dengan leverage tinggi.

Indikator Pemantauan Kunci

Perhatikan indikator berikut:

• Kondisi likuiditas utang AS ( Apakah imbal hasil 10 tahun melampaui 5% )
• Perubahan posisi utang AS yang dimiliki oleh China
• Tindakan intervensi nilai tukar Bank Sentral Jepang
• Perubahan selisih imbal hasil obligasi tinggi