Aave V4: Mentransformasi Infrastruktur Pinjaman Keuangan Desentralisasi

Aave sebagai salah satu batu penjuru penting dalam ekosistem Keuangan Desentralisasi, setiap langkahnya selalu menjadi perhatian industri. Pada konferensi ETHCC baru-baru ini, pendiri Aave secara resmi mengumumkan peluncuran versi iterasi penting generasi berikutnya, Aave V4.

Ini bukan hanya peningkatan rutin yang sederhana, tetapi merupakan tonggak penting dalam peta jalan strategi jangka panjang Aave 2030. Rencana peningkatan ini pertama kali diusulkan pada Mei 2024, dengan tujuan utama untuk secara sistematis mengatasi keterbatasan yang terungkap pada versi V3, terutama dalam bidang kunci seperti skalabilitas dan manajemen risiko. Melalui pembaruan yang sangat signifikan ini, Aave bertujuan untuk secara fundamental membentuk kembali arsitektur dasar dan fungsi inti protokol pinjaman DeFi, untuk mempersiapkan perkembangan masa depan protokol.

Artikel ini akan membahas secara rinci tentang Aave V4, meninjau sejarah perkembangannya, menganalisis arsitektur baru, dan menginterpretasikan perubahan ini dalam konteks tren perkembangan industri Keuangan Desentralisasi yang lebih luas.

Perjalanan Evolusi Aave

Perjalanan Aave dimulai dari ETHLend, sebuah platform P2P, di mana pemberi pinjaman dan peminjam perlu menemukan pihak lawan satu sama lain, tetapi proses mencari pihak yang cocok lambat dan penuh ketidakpastian. Setelah tim menyadari kekurangan mendasar ini, pada September 2018, mereka mengupgrade merek menjadi Aave( yaitu Aave V1), dengan tegas beralih dari model P2P ke model Point-to-Contract( yang berbasis pada kolam likuiditas, di mana dana dikumpulkan untuk mewujudkan pinjaman instan. Aave V2 berikutnya mengoptimalkan kontrak pintar dan lebih lanjut mengurangi biaya transaksi di jaringan Ethereum, memungkinkan lebih banyak orang untuk mengakses Keuangan Desentralisasi.

Versi saat ini Aave V3, dibandingkan dengan versi V2, telah membuat langkah penting dalam efisiensi modal dan manajemen risiko. Ini memperkenalkan beberapa fitur kunci, seperti:

• Mode Efisien ) E-Mode (: Ketika pengguna menyimpan dan meminjam aset yang harga sangat terkait, ) seperti antara stablecoin, atau antara ETH dan stETH (, E-Mode memungkinkan pengguna untuk membuka kunci kemampuan pinjaman yang lebih tinggi ) seperti LTV yang lebih tinggi (. Ini langsung menyelesaikan masalah efisiensi modal aset terkait di V2.

• Mode Isolasi )Isolation Mode(: Memungkinkan aset baru yang berisiko tinggi untuk diluncurkan dengan cara "terisolasi". Jaminan yang disediakan dalam mode isolasi hanya dapat digunakan untuk meminjam satu set stablecoin yang disetujui oleh pemerintahan, dengan batas utang yang jelas, dan tidak dapat dicampur dengan jaminan lainnya. Ini secara efektif mengisolasi risiko aset baru, mencegah penularan risiko.

Namun, Aave V3 juga mengungkapkan batasan strategis yang lebih dalam: struktur entitas tunggal tidak dapat dengan fleksibel merespons kebutuhan pasar yang muncul dan skenario yang beragam. Bayangkan sebuah bank tradisional yang awalnya hanya menerima properti tidak bergerak sebagai jaminan. Semua formulir, proses, dan model penilaian risikonya dirancang seputar properti tidak bergerak. Sekarang, seorang pelanggan ingin menggunakan ekuitas perusahaan, hak paten, atau bahkan piutang masa depan untuk mengajukan pinjaman. Bank akan menemukan bahwa sistem "satu ukuran cocok untuk semua" yang ada tidak dapat menangani aset baru ini yang memiliki karakteristik risiko yang berbeda. Bank harus melakukan reformasi internal yang mendalam atau hanya bisa meninggalkan bisnis baru ini.

Aave V3 menghadapi dilema serupa. Kontrak pintar intinya dirancang khusus untuk aset asli kripto ) seperti ETH, WBTC, dan stablecoin (. Ketika industri mulai memperkenalkan RWA—seperti obligasi negara yang ditokenisasi atau kredit swasta—sebagai jaminan, arsitektur tunggal Aave V3 terlihat tidak memadai. RWA melibatkan kepatuhan hukum off-chain, risiko pihak lawan, dan logika likuidasi yang berbeda, yang semuanya tidak dapat dengan mudah dimasukkan ke dalam kerangka kontrak pintar yang ada.

Inilah masalah inti yang ingin diselesaikan oleh Aave V4 dari dasar: bagaimana berkembang dari satu produk yang kaku menjadi platform yang fleksibel yang dapat mendukung berbagai macam skenario keuangan.

Aave V4: Arsitektur Modular Baru

Aave V4 memperkenalkan desain baru yang disebut "Pusat Likuiditas + Jari")Liquidity Hub + Spoke( model. Arsitektur ini adalah respons langsung terhadap keterbatasan "entitas tunggal", yang dapat kita pahami dengan analogi sederhana dalam keuangan tradisional: sebuah bank sentral dan jaringan bank komersialnya.

• Pusat Likuiditas: "Bank Sentral" Aave

  • Di setiap jaringan blockchain yang berjalan di Aave, akan ada sebuah pusat likuiditas terpadu )Liquidity Hub(, yang mengumpulkan semua aset yang disuplai oleh pengguna. Pusat ini berfungsi sebagai sumber likuiditas pusat untuk seluruh jaringan. Ia tidak menyediakan layanan "ritel" secara langsung kepada pengguna akhir. Sebaliknya, ia memfokuskan pada manajemen likuiditas makro dan pengendalian risiko, menyediakan likuiditas yang stabil dan dalam untuk seluruh ekosistem. Model ini diharapkan dapat meningkatkan pemanfaatan modal, memberikan imbal hasil yang lebih tinggi bagi pemberi pinjaman, dan menyediakan suku bunga yang lebih rendah bagi peminjam.

  • Pusat likuiditas di berbagai rantai juga bukanlah pulau yang terpisah, tetapi dapat saling berkomunikasi dan mentransfer likuiditas dengan efisien. Ini terutama dicapai melalui mekanisme yang disebut "Lapisan Likuiditas Lintas Rantai Terpadu" )Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL(, yang didukung oleh teknologi inti dari protokol interoperabilitas lintas rantai.

• Spoke: "bank komersial yang terfokus" Aave. Pusat likuiditas beroperasi di belakang layar, pengguna akan berinteraksi dengan protokol melalui berbagai Spoke. Spoke adalah pasar pinjam meminjam yang modular dan ditujukan untuk pengguna, setiap pasar dirancang untuk tujuan tertentu dan terhubung ke pusat likuiditas pusat. Mereka seperti bank komersial yang profesional. Misalnya, mungkin ada:

  • Core Spoke: digunakan untuk memproses aset kripto blue-chip dengan risiko rendah dan likuiditas tinggi seperti ETH, WBTC.

  • E-Mode Spoke: Dioptimalkan khusus untuk pasangan mata uang yang memiliki korelasi tinggi seperti stablecoin dan LST, memberikan efisiensi modal tertinggi.

  • RWA Spoke: dirancang khusus untuk aset dunia nyata seperti obligasi pemerintah yang tertokenisasi, properti, dan lainnya. Spoke jenis ini dapat mengintegrasikan aturan akses, kustodian, atau kepatuhan yang lebih ketat untuk memenuhi kebutuhan institusi dan regulasi.

  • Spoke perdagangan dengan leverage tinggi, dirancang untuk trader profesional yang mencari risiko tinggi dan imbal hasil tinggi, dengan model suku bunga dan parameter manajemen risiko yang khusus.

Aspek terpenting dari desain ini adalah keterbukaannya. Aave V4 akan memungkinkan pengembang untuk membangun dan mengusulkan Spoke mereka sendiri. Jika desain Spoke baru disetujui oleh pemerintahan Aave, maka dapat memperoleh batas kredit dari pusat likuiditas, sehingga memanfaatkan jaringan likuiditas besar Aave untuk meluncurkan pasar baru yang terfokus. Ini secara drastis mengubah Aave dari sekadar produk menjadi platform dasar inovasi keuangan.

Perbandingan: Aave VS. Sky) vs MakerDAO(

Untuk memahami arah strategis Aave dengan baik, akan sangat membantu untuk membandingkannya dengan pesaing utamanya, MakerDAO. MakerDAO baru-baru ini juga melakukan rebranding, mengganti namanya menjadi Sky, dan meluncurkan rencana "Endgame)" mereka sendiri. Dapat dikatakan "pahlawan memiliki pandangan yang sama", Sky juga mengadopsi arsitektur modular, yang menandakan bahwa seluruh industri bergerak menuju arah desain yang lebih fleksibel dan lebih dapat diskalakan.

( mirip

Arsitektur Sky dapat digambarkan sebagai "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core berperan sebagai "bank sentral" dalam ekosistem Sky, mewarisi fungsi penerbitan stablecoin dari MakerDAO ) USDS saat ini, yang sebelumnya adalah DAI ###. Ini menetapkan aturan paling inti ( seperti: menyetujui SubDAO mana yang dapat mengakses sistem, berapa batas maksimum total pencetakan koin untuk setiap SubDAO, mekanisme penutupan darurat, dan lain-lain ), menjaga stabilitas USDS, dan berfungsi sebagai jaminan kredit dan keamanan terakhir.

• SubDAO adalah organisasi yang beroperasi di dalam ekosistem Sky, yang semi-independen dan terfokus, berperan sebagai "bank komersial" yang ditujukan untuk bidang tertentu. Pekerjaan inti SubDAO adalah manajemen aset dan penilaian risiko. Mereka diberi wewenang oleh Sky Protocol untuk menerima jenis jaminan tertentu dan mengajukan permintaan pencetakan USDS kepada Sky Core. Misalnya, Spark Protocol adalah SubDAO yang sudah matang satu-satunya di ekosistem Sky saat ini, yang merupakan SubDAO yang fokus pada pinjaman dan merupakan pesaing langsung Aave. SubDAO lainnya mungkin fokus pada aset RWA atau segmen pasar lainnya.

Kesamaan antara "Liquidity Hub + Spoke" milik Aave dan "Sky Core + SubDAO" milik Sky sangat jelas: keduanya menyadari bahwa satu entitas tunggal tidak dapat memenuhi semua kebutuhan pasar, sehingga keduanya mengadopsi model "bank sentral + bank komersial yang terfokus": bank sentral menetapkan kebijakan dan menyediakan likuiditas, sementara bank komersial yang terfokus bertanggung jawab untuk mengembangkan skenario bisnis yang spesifik.

Merefleksikan perselisihan antara proyek Aave dan Sky(MakerDAO), Sky Spark lahir dari Fork langsung kode sumber Aave V3, keduanya juga terlibat dalam perselisihan sengit mengenai perjanjian pembagian keuntungan, Aave menuduh Spark belum membayar bagian keuntungan 10% yang dijanjikan. Sekarang Aave V4 hanya "mengambil inspirasi" dari pemikiran desain modular Sky yang matang, bisa dibilang "menggunakan cara orang itu, untuk membalas orang itu".

( berbeda

Meskipun sangat mirip, Aave dan Sky juga memiliki perbedaan signifikan dalam bisnis inti, model ekonomi, dan kedaulatan ekosistem.

Pertama adalah jenis likuiditas: Liquidity Hub Aave dirancang untuk menyediakan likuiditas untuk berbagai kelas aset, termasuk stablecoin, aset yang volatil ) seperti ETH###, aset turunan ( LSTs), dan lainnya. Sementara itu, Sky mewarisi gen MakerDAO, dengan strategi inti yang selalu berfokus pada penerbitan, stabilitas, dan promosi stablecoin asli mereka, USDS(, yang merupakan pendahulu DAI). Tugas utama SubDAO mereka adalah menciptakan lebih banyak skenario aplikasi dan permintaan untuk USDS, memperdalam perisai likuiditasnya.

Kedua adalah model ekonomi dan kedaulatan: ini adalah perbedaan paling mendasar antara keduanya. Sky SubDAO diberikan kedaulatan ekonomi yang tinggi, setiap SubDAO diizinkan untuk menerbitkan token tata kelola mereka sendiri ( misalnya token SPK Spark ), yang memungkinkan mereka membangun model ekonomi yang independen, menerapkan program insentif mereka sendiri, dan langsung menangkap nilai yang diciptakan oleh pertumbuhan bisnis mereka sendiri. Independensi ekonomi ini memungkinkan SubDAO berevolusi menjadi arsitektur fungsi yang kompleks dan kuat. Mengambil contoh dari satu-satunya contoh matang saat ini dalam ekosistem Sky, Spark, model operasinya dapat dis类kan sebagai sistem keuangan bertingkat ganda:

1. "Bank Komersial" tingkat ( sisi ritel ): Ini memiliki platform pinjaman yang ditujukan untuk pengguna akhir, Spark Lend. Bagian bisnis ini secara langsung melayani pengguna individu, dengan fungsi mirip dengan bank komersial yang kita kenal.

2. "Bank Cadangan Wilayah" tingkat ( sisi grosir ): Spark juga memiliki lapisan likuiditas yang disebut Spark Liquidity Layer (SLL), yang berperan sebagai "pusat likuiditas" regional. SLL mendapatkan likuiditas dari Sky Core ( seperti USDC/USDS) dan tidak hanya memberikan dukungan pendanaan untuk "bank komersial" miliknya, Spark Lend, tetapi juga "grosir" likuiditas ini kepada protokol DeFi lainnya, seperti Morpho, bahkan pesaingnya Aave.

Oleh karena itu, Spark bukanlah sekadar aplikasi pinjam meminjam, melainkan sebuah mesin likuiditas yang terintegrasi secara mendalam, menggabungkan bisnis ritel dan grosir, serta memanfaatkan identitas SubDAO-nya untuk menciptakan dan mendistribusikan nilai di dalam dan di luar ekosistem Sky.

Dibandingkan, independensi dan otonomi Spokes di Aave V4 jauh lebih lemah. Saat ini, Spokes tidak dapat menerbitkan token mereka sendiri. Mereka adalah perpanjangan dari protokol inti Aave, dan nilai yang dihasilkan ( seperti pendapatan bunga ) akan kembali ke Aave DAO. Spoke mirip dengan berbagai divisi di bawah grup besar, yang beroperasi di bawah merek dan kerangka ekonomi Aave yang seragam, dan nilai yang diciptakan juga kembali ke kantor pusat grup.

Perspektif Makro

Perubahan arsitektur Aave dan Sky ini bukanlah kejadian terpisah, melainkan merupakan respons langsung terhadap tren utama yang membentuk masa depan Keuangan Desentralisasi.

( Integrasi RWA

Pertumbuhan DeFi yang berikutnya dianggap secara luas sebagai tokenisasi aset dunia nyata, seperti obligasi pemerintah, properti, dan kredit swasta. Aset-aset ini memiliki persyaratan hukum dan kepatuhan yang unik, yang membuatnya sulit untuk dikelola dalam satu protokol yang besar. Arsitektur modular Aave V4 dan Sky sangat cocok untuk ini, memungkinkan protokol untuk menciptakan lingkungan "kotak pasir" yang independen, dapat disesuaikan, dan bahkan bersifat izin sambil mempertahankan karakteristik desentralisasi dan tanpa izin inti mereka, seperti RWA Spoke atau RWA SubDAO, yang dirancang khusus untuk menangani dan mengelola RWA.

) Kebangkitan Rantai Aplikasi

Salah satu titik logis dari evolusi modular ini adalah, protokol utama meluncurkan blockchain eksklusif mereka sendiri, yaitu "Appchain". Aave dan Sky telah mengumumkan rencana untuk bergerak ke arah ini, masing-masing akan meluncurkan Aave Network dan NewChain.

Mengapa protokol yang sudah berhasil ini secara bersamaan beralih ke rantai aplikasi? Jawabannya terletak pada kedaulatan dan penangkapan nilai. Memiliki rantai aplikasinya sendiri, berarti protokol dapat sepenuhnya