Musim Panas 2025: Kemeriahan dan Permainan Saham AS Enkripsi

Musim panas 2025, enkripsi saham AS menjadi bintang di pasar modal. Lonjakan harga Bitcoin memicu lonjakan harga saham "strategi memegang koin" yang luar biasa, di mana MicroStrategy ( menunjukkan performa paling mencolok, dengan harga sahamnya melonjak 208,7% dalam setahun, jauh melampaui raksasa teknologi lainnya.

Di balik perayaan ini, terdapat pertarungan kompleks antara bullish dan bearish. Dari fluktuasi indeks premium mNAV, hingga perang gelap arbitrase obligasi konversi, dan hingga pematangan kondisi short squeeze, berbagai aliran dana sedang berjuang di pasar baru ini.

![Gelombang "Koin Saham" 2025: Kegilaan, Premi, dan Risiko])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(

mNAV Premium: Cermin Kebenaran Saham Koin

mNAV)Nilai Aset Bersih Pasar(Indeks premium menjadi indikator penting untuk mengukur valuasi "koin saham". Sebagai contoh, mNAV premium Mikrostrategi berfluktuasi antara 1.0-2.0 kali dalam jangka panjang, dan pada akhir 2024 pernah melampaui 3 kali. Indikator ini mencerminkan ekspektasi premium pasar terhadap kemampuan perusahaan untuk memegang koin dan mendapatkan dana.

Bagi investor biasa, premi mNAV menjadi sinyal perdagangan yang penting. Ketika premi berada di level rendah, membeli, dan di level tinggi, menjual, menjadi strategi dasar bagi banyak pedagang. Namun, strategi ini juga memiliki risiko dan perlu diterapkan dengan hati-hati.

![2025的"币股"热潮：疯狂、溢价与风险])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(

Permainan Arbitrase Obligasi Konversi Pemain Institusi

Untuk investor dengan dana besar dan institusi, arbitrase obligasi konversi menjadi sumber keuntungan yang penting. Dengan membeli obligasi konversi dan secara bersamaan menjual saham, membentuk strategi "Delta netral, Gamma panjang", dapat secara efektif menangkap keuntungan yang dihasilkan dari fluktuasi harga saham.

Strategi ini membuat beberapa institusi tidak peduli dengan fluktuasi harga Bitcoin, mereka hanya memperhatikan perubahan volatilitas. Namun bagi investor biasa, operasi yang kompleks ini sulit untuk ditiru, malah bisa menjadi orang terakhir yang mengambil alih.

Risiko Short Selling dan Potensi Short Squeeze

Meskipun banyak institusi secara terbuka bearish terhadap "saham kripto" seperti MicroStrategy, namun tindakan short selling sebenarnya masih memiliki risiko yang cukup besar. Beberapa trader pernah mengalami kerugian besar karena short selling dan terpaksa beralih ke strategi yang lebih konservatif.

Mengenai apakah akan ada situasi pemerasan ekstrem seperti GameStop, para ahli di industri umumnya percaya bahwa kemungkinan tersebut kecil. Perusahaan besar dengan kapitalisasi pasar besar seperti MicroStrategy sulit untuk digoyang oleh investor ritel. Sebaliknya, beberapa aset dengan kapitalisasi pasar kecil dan likuiditas rendah lebih mudah memicu pemerasan.

![2025的"币股"热潮：疯狂、溢价与风险])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(

Masa Depan "Koin Saham": Diferensiasi dan Tantangan

Dengan semakin banyak perusahaan bergabung dalam "strategi pemegang koin", pasar juga mulai menunjukkan diferensiasi. Raksasa yang benar-benar memiliki kemampuan pendanaan dan ekspansi yang berkelanjutan masih menikmati premi tinggi, sementara beberapa perusahaan kecil yang kurang didukung oleh bisnis nyata menghadapi ujian untuk bertahan hidup.

Para ahli industri umumnya percaya bahwa pasar "koin dan saham" di masa depan akan lebih rasional. Perusahaan dengan struktur aset yang jelas dan bisnis inti yang stabil lebih patut diperhatikan. Sementara itu, perusahaan yang hanya meniru model strategi mikro dan kurang memiliki daya saing inti, kemungkinan besar akan menghadapi kesulitan saat pasar berbalik.

Apapun perubahan pasar, posisi Bitcoin sebagai aset inti tetap sulit tergoyahkan. Dalam permainan modal yang baru muncul ini, peluang dan risiko berdampingan, menguji kebijaksanaan dan keberanian setiap peserta.

![Kegilaan "Saham Koin" 2025: Kegilaan, Premi, dan Risiko])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(