Logika Dasar dari Permainan Likuiditas: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Dalam pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai penerima pasif ketika investor institusi keluar. Asimetri ini lebih terlihat dalam bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan di kolam gelap memperburuk perbedaan informasi. Namun, seiring evolusi bursa terdesentralisasi, platform yang diwakili oleh DEX buku pesanan baru sedang membentuk kembali distribusi kekuatan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Krisis likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, penyedia likuiditas ritel menghadapi risiko pemilihan yang jelas. Mengambil contoh dari DEX terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa rata-rata posisi LP ritel hanya 29.000 dolar AS, yang sebagian besar terdistribusi di kolam kecil; sedangkan institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3,7 juta dolar AS. Dalam struktur ini, saat institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama terkena dampak, berfungsi sebagai zona penyangga penurunan harga, menciptakan "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Penataan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan profesionalisasi yang signifikan: meskipun individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% likuiditas yang sebenarnya disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Pelapisan ini adalah hasil yang tak terhindarkan dari optimasi efisiensi pasar. DEX yang baik perlu merancang mekanisme untuk memisahkan "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari institusi, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel ke dalam kolam dana anak yang dipimpin oleh institusi melalui algoritma, sehingga menjaga kedalaman likuiditas sekaligus menghindari eksposur langsung individu ritel terhadap guncangan perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas bertingkat melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk mengisolasi kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku transaksi besar institusi, mencegah ritel secara pasif menanggung fluktuasi pasar yang tajam. Desain tembok api likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko, inti dari hal ini adalah melalui arsitektur campuran yang berkoordinasi antara on-chain dan off-chain, sambil menjaga otonomi aset pengguna, melawan dampak fluktuasi pasar dan tindakan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik server luar rantai yang memiliki latensi rendah dan throughput tinggi, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Sementara itu, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX terkenal melakukan pencocokan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai dan menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang mempertahankan keuntungan inti desentralisasi sekaligus mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi perdagangan yang mendahului, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model hibrida memungkinkan pemasukan algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, melalui manajemen fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, menyediakan spread harga beli dan jual yang lebih ketat serta kedalaman. Sebuah platform kontrak berkelanjutan mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, yang dipadukan dengan mekanisme pelengkap likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM yang sepenuhnya on-chain.
Penanganan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX terkenal menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle, protokol pinjaman, dan lainnya. Sebuah DEX mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkannya dengan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, dan mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas pool likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimal hingga 7 hari), untuk mencegah kekosongan likuiditas secara mendadak akibat penarikan frekuensi tinggi. Saat pasar bergejolak, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sekaligus mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, untuk memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi salah satu aset dalam kolam melebihi batas yang ditetapkan, transaksi terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan ulang akan dipanggil secara otomatis, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak permanen. Penghargaan bertingkat juga dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati bagi hasil biaya yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi biaya secara otomatis), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak normal (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sekaligus menggunakan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan mode kontrak perantara, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memigrasi likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa besar yang serupa dalam sejarah.
Studi Kasus
DEX buku pesanan seluruh rantai: praktik desentralisasi penuh dengan model buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari beberapa node validasi secara real-time mencocokkan perdagangan, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui blockchain khusus setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, dengan hanya memproses hasil di dalam rantai, untuk menghindari paparan langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model perdagangan tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari ritel menanggung biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko secara pasif menjadi "keluar likuiditas".
Ketika token platform staking ritel dapat menghasilkan pendapatan stablecoin (dari pembagian biaya transaksi), sedangkan institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan pendapatan yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan pendapatan ritel dan fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penerbitan token tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh ritel ke kolam anak yang berbeda, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan proporsi pembagian biaya transaksi, penambahan pasangan perdagangan, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, institusi tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH yang setara di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Ritel yang memegang stablecoin hanya menanggung selisih antara penghasilan staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil untuk stabilcoin yang dipasang oleh investor ritel, dengan sumber imbal hasil dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi mendapatkan insentif tambahan dengan menyediakan likuiditas on-chain melalui market making, dengan sumber imbal hasil untuk kedua peran tersebut dipisahkan secara fisik. Menyuntikkan token imbal hasil ke dalam kolam stabilcoin di DEX tertentu untuk memastikan investor ritel dapat menukarnya dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana di masa depan untuk mengontrol jenis jaminan stabilcoin dan rasio lindung nilai melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi杠杆isasi berlebihan oleh institusi.
Beberapa DEX multi-rantai: Pembuatan pasar elastis dan kontrol nilai protokol
DEX ini bermigrasi ke solusi skalabilitas baru, membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme self-custody, semua aset disimpan di kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat menggunakan dana tersebut, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjamin keamanan. Kontraknya mendukung penyetoran dan penarikan aset multi-chain tanpa batas, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk dapat berdagang, sambil menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot DEX ini secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain USDT dengan satu klik, menghilangkan proses jembatan lintas rantai yang rumit dan biaya tambahan, terutama cocok untuk perdagangan efisien Meme coin multi-chain.
Keunggulan inti DEX ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Dengan menggunakan bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup teragregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multirantai akan mengintegrasikan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dengan menggabungkan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, menjadikan throughput DEX ini mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya merupakan bagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, platform ini memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan rendah hambatan bagi pengguna melalui interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terpadu.
Sebuah DEX baru: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
DEX ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi ZK-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai secara bersamaan". Melalui Merkle Tree, sejumlah besar hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke blockchain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas saat diunggah. Dengan penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di blockchain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat kepada retail dengan keamanan setara bursa terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, DEX ini menggunakan model LP campuran, yang menghubungkan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar tanpa hambatan, sambil mempertimbangkan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku manipulasi pasar dan trader oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin menarik likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan aksi jual besar-besaran. Namun, mekanisme pembuat pasar hedging DEX ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari para investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel untuk tidak menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem bersama. Jaringan likuiditas global memecahkan pulau-pulau melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mencapai efisiensi modal maksimal, dan ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa rasa." Ekosistem bersama, di sisi lain, melalui inovasi desain mekanisme, mengalihkan pemerintahan DAO dari "kekuasaan modal" ke "pengesahan kontribusi," di mana ritel dan lembaga membentuk keseimbangan dinamis dalam pertempuran.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan protokol komunikasi lintas rantai untuk menciptakan infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data real-time dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknik pembuktian nol pengetahuan atau verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik. Misalnya, ketika penjualan aset di jaringan publik menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat dengan cepat mengurai likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain dan menyelesaikan hedging lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak pada kolam ritel.
atau merancang dan mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan lapisan likuiditas yang terintegrasi, memungkinkan pengguna mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan" (LaaS),
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
20 Suka
Hadiah
20
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
CryptoSourGrape
· 08-14 04:08
Jika saya mengerti hal ini tahun lalu, saya tidak akan mengalami kerugian yang begitu parah.
Lihat AsliBalas0
BakedCatFanboy
· 08-11 16:53
Ini terdengar tidak nyaman.
Lihat AsliBalas0
LiquidityWitch
· 08-11 16:52
kolam gelap hanyalah voodoo cex... sihir nyata terjadi dalam ritual isolasi dex sejujurnya
Likuiditas terpisah: DEX bagaimana merestrukturisasi kekuatan investor ritel dan institusi
Logika Dasar dari Permainan Likuiditas: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Dalam pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai penerima pasif ketika investor institusi keluar. Asimetri ini lebih terlihat dalam bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan di kolam gelap memperburuk perbedaan informasi. Namun, seiring evolusi bursa terdesentralisasi, platform yang diwakili oleh DEX buku pesanan baru sedang membentuk kembali distribusi kekuatan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Krisis likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, penyedia likuiditas ritel menghadapi risiko pemilihan yang jelas. Mengambil contoh dari DEX terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa rata-rata posisi LP ritel hanya 29.000 dolar AS, yang sebagian besar terdistribusi di kolam kecil; sedangkan institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3,7 juta dolar AS. Dalam struktur ini, saat institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama terkena dampak, berfungsi sebagai zona penyangga penurunan harga, menciptakan "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Penataan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan profesionalisasi yang signifikan: meskipun individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% likuiditas yang sebenarnya disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Pelapisan ini adalah hasil yang tak terhindarkan dari optimasi efisiensi pasar. DEX yang baik perlu merancang mekanisme untuk memisahkan "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari institusi, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel ke dalam kolam dana anak yang dipimpin oleh institusi melalui algoritma, sehingga menjaga kedalaman likuiditas sekaligus menghindari eksposur langsung individu ritel terhadap guncangan perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas bertingkat melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk mengisolasi kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku transaksi besar institusi, mencegah ritel secara pasif menanggung fluktuasi pasar yang tajam. Desain tembok api likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko, inti dari hal ini adalah melalui arsitektur campuran yang berkoordinasi antara on-chain dan off-chain, sambil menjaga otonomi aset pengguna, melawan dampak fluktuasi pasar dan tindakan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik server luar rantai yang memiliki latensi rendah dan throughput tinggi, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Sementara itu, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX terkenal melakukan pencocokan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai dan menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang mempertahankan keuntungan inti desentralisasi sekaligus mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi perdagangan yang mendahului, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model hibrida memungkinkan pemasukan algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, melalui manajemen fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, menyediakan spread harga beli dan jual yang lebih ketat serta kedalaman. Sebuah platform kontrak berkelanjutan mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, yang dipadukan dengan mekanisme pelengkap likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM yang sepenuhnya on-chain.
Penanganan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX terkenal menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle, protokol pinjaman, dan lainnya. Sebuah DEX mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkannya dengan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, dan mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas pool likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimal hingga 7 hari), untuk mencegah kekosongan likuiditas secara mendadak akibat penarikan frekuensi tinggi. Saat pasar bergejolak, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sekaligus mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, untuk memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi salah satu aset dalam kolam melebihi batas yang ditetapkan, transaksi terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan ulang akan dipanggil secara otomatis, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak permanen. Penghargaan bertingkat juga dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati bagi hasil biaya yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi biaya secara otomatis), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak normal (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sekaligus menggunakan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan mode kontrak perantara, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memigrasi likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa besar yang serupa dalam sejarah.
Studi Kasus
DEX buku pesanan seluruh rantai: praktik desentralisasi penuh dengan model buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari beberapa node validasi secara real-time mencocokkan perdagangan, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui blockchain khusus setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, dengan hanya memproses hasil di dalam rantai, untuk menghindari paparan langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model perdagangan tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari ritel menanggung biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko secara pasif menjadi "keluar likuiditas".
Ketika token platform staking ritel dapat menghasilkan pendapatan stablecoin (dari pembagian biaya transaksi), sedangkan institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan pendapatan yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan pendapatan ritel dan fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penerbitan token tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh ritel ke kolam anak yang berbeda, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan proporsi pembagian biaya transaksi, penambahan pasangan perdagangan, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, institusi tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Protokol stablecoin tertentu: parit likuiditas stablecoin
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH yang setara di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Ritel yang memegang stablecoin hanya menanggung selisih antara penghasilan staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil untuk stabilcoin yang dipasang oleh investor ritel, dengan sumber imbal hasil dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi mendapatkan insentif tambahan dengan menyediakan likuiditas on-chain melalui market making, dengan sumber imbal hasil untuk kedua peran tersebut dipisahkan secara fisik. Menyuntikkan token imbal hasil ke dalam kolam stabilcoin di DEX tertentu untuk memastikan investor ritel dapat menukarnya dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana di masa depan untuk mengontrol jenis jaminan stabilcoin dan rasio lindung nilai melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi杠杆isasi berlebihan oleh institusi.
Beberapa DEX multi-rantai: Pembuatan pasar elastis dan kontrol nilai protokol
DEX ini bermigrasi ke solusi skalabilitas baru, membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme self-custody, semua aset disimpan di kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat menggunakan dana tersebut, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjamin keamanan. Kontraknya mendukung penyetoran dan penarikan aset multi-chain tanpa batas, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk dapat berdagang, sambil menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot DEX ini secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain USDT dengan satu klik, menghilangkan proses jembatan lintas rantai yang rumit dan biaya tambahan, terutama cocok untuk perdagangan efisien Meme coin multi-chain.
Keunggulan inti DEX ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Dengan menggunakan bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup teragregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multirantai akan mengintegrasikan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dengan menggabungkan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, menjadikan throughput DEX ini mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya merupakan bagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, platform ini memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan rendah hambatan bagi pengguna melalui interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terpadu.
Sebuah DEX baru: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
DEX ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi ZK-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai secara bersamaan". Melalui Merkle Tree, sejumlah besar hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke blockchain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas saat diunggah. Dengan penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di blockchain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat kepada retail dengan keamanan setara bursa terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, DEX ini menggunakan model LP campuran, yang menghubungkan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar tanpa hambatan, sambil mempertimbangkan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku manipulasi pasar dan trader oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin menarik likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan aksi jual besar-besaran. Namun, mekanisme pembuat pasar hedging DEX ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari para investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel untuk tidak menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem bersama. Jaringan likuiditas global memecahkan pulau-pulau melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mencapai efisiensi modal maksimal, dan ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa rasa." Ekosistem bersama, di sisi lain, melalui inovasi desain mekanisme, mengalihkan pemerintahan DAO dari "kekuasaan modal" ke "pengesahan kontribusi," di mana ritel dan lembaga membentuk keseimbangan dinamis dalam pertempuran.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan protokol komunikasi lintas rantai untuk menciptakan infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data real-time dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknik pembuktian nol pengetahuan atau verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik. Misalnya, ketika penjualan aset di jaringan publik menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat dengan cepat mengurai likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain dan menyelesaikan hedging lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak pada kolam ritel.
atau merancang dan mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan lapisan likuiditas yang terintegrasi, memungkinkan pengguna mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan" (LaaS),