Analisis Kedalaman Protokol Ethena: Tantangan Pendapatan dan Optimasi Strategi
Protokol Ethena adalah sistem stablecoin yang dibangun di atas blockchain Ethereum, yang menyediakan "dolar sintetis" bernama USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme intinya adalah pengguna menyetor stETH untuk mencetak USDe yang setara, sementara protokol menggunakan skema penyelesaian di luar bursa untuk memetakan saldo stETH ke bursa terpusat sebagai jaminan, melakukan short pada jumlah kontrak berjangka ETH yang sesuai, sehingga mencapai netral Delta dan menjaga nilai USDe tetap stabil.
Pengguna dapat mempertaruhkan USDe untuk mendapatkan sUSDe, menghasilkan keuntungan dari tingkat biaya modal. Keuntungan ini pernah mencapai lebih dari 30%, merupakan cara utama Ethena menarik dana. Hingga 9 Mei 2024, tingkat pengembalian sUSDe adalah 15,3%, total penerbitan USDe mencapai 2,29 miliar dolar AS, menyumbang sekitar 1,43% dari nilai pasar stablecoin, dan menduduki peringkat kelima.
Sumber pendapatan Ethena termasuk hasil staking spot dan hasil biaya posisi short. Dalam pasar bullish, sentimen beli yang kuat menyebabkan biaya posisi tetap tinggi dalam jangka waktu yang lama, memungkinkan Ethena untuk mendapatkan pendapatan tanpa risiko yang signifikan. Namun, baru-baru ini pasar cenderung tenang, ditambah dengan dampak dari banyaknya posisi short Ethena, hasil biaya posisi mengalami penurunan.
Untuk memperluas skala, Ethena memperkenalkan BTC sebagai jaminan pada April 2024. Meskipun ini meningkatkan kapasitas ekspansi jangka pendek, tetapi juga mengencerkan hasil staking. Saat ini, jaminan BTC telah menyumbang 41% dari total jaminan. Langkah ini meskipun mengurangi risiko penyimpangan di pasar bearish, tetapi juga membawa tantangan baru.
Dana asuransi adalah bagian penting dari protokol Ethena, yang digunakan untuk menjaga stabilitas harga koin ketika hasil kumulatif negatif. Namun, saat ini ukuran dana asuransi hanya mencakup 1,66% dari total penerbitan USDe, yang jauh lebih rendah dari yang diharapkan dalam model resmi, ini dapat mempengaruhi kepercayaan pengguna dan memperburuk tekanan penebusan yang potensial.
Tantangan utama yang dihadapi Ethena termasuk:
Penurunan suku bunga dana menyebabkan penurunan imbal hasil
Skala dana asuransi tidak mencukupi
USDe kurang memiliki skenario aplikasi yang luas
Batas total jumlah kontrak terbuka di pasar untuk skala penerbitan USDe
Untuk menghadapi tantangan ini, Ethena mungkin perlu:
Menambahkan lebih banyak jenis jaminan berkualitas tinggi
Mempercepat perluasan skenario aplikasi USDe
Meningkatkan skala dan efisiensi pengelolaan dana asuransi
Mengoptimalkan strategi manajemen risiko
Meskipun Ethena memiliki keunggulan tertentu dalam menangani tingkat biaya negatif, kecukupan dana asuransi tetap menjadi kunci. Seiring perubahan lingkungan pasar dan inovasi industri, Ethena perlu terus mengoptimalkan strategi dan memperkuat kemampuan manajemen risiko untuk mempertahankan daya saingnya di pasar stablecoin.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
17 Suka
Hadiah
17
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
AirdropHunterZhang
· 3jam yang lalu
Tahunannya tidak mencapai 30 tapi masih bermain der
Lihat AsliBalas0
CryptoTherapist
· 15jam yang lalu
mari kita membuka lapisan emosional dari pengejaran hasil ini... kecemasan pasar klasik yang muncul sebagai harapan hasil sejujurnya
Analisis Mendalam Protokol Ethena: Akhir Mitos Keuntungan Tinggi Menghadapi Berbagai Tantangan dan Permintaan Optimasi
Analisis Kedalaman Protokol Ethena: Tantangan Pendapatan dan Optimasi Strategi
Protokol Ethena adalah sistem stablecoin yang dibangun di atas blockchain Ethereum, yang menyediakan "dolar sintetis" bernama USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme intinya adalah pengguna menyetor stETH untuk mencetak USDe yang setara, sementara protokol menggunakan skema penyelesaian di luar bursa untuk memetakan saldo stETH ke bursa terpusat sebagai jaminan, melakukan short pada jumlah kontrak berjangka ETH yang sesuai, sehingga mencapai netral Delta dan menjaga nilai USDe tetap stabil.
Pengguna dapat mempertaruhkan USDe untuk mendapatkan sUSDe, menghasilkan keuntungan dari tingkat biaya modal. Keuntungan ini pernah mencapai lebih dari 30%, merupakan cara utama Ethena menarik dana. Hingga 9 Mei 2024, tingkat pengembalian sUSDe adalah 15,3%, total penerbitan USDe mencapai 2,29 miliar dolar AS, menyumbang sekitar 1,43% dari nilai pasar stablecoin, dan menduduki peringkat kelima.
Sumber pendapatan Ethena termasuk hasil staking spot dan hasil biaya posisi short. Dalam pasar bullish, sentimen beli yang kuat menyebabkan biaya posisi tetap tinggi dalam jangka waktu yang lama, memungkinkan Ethena untuk mendapatkan pendapatan tanpa risiko yang signifikan. Namun, baru-baru ini pasar cenderung tenang, ditambah dengan dampak dari banyaknya posisi short Ethena, hasil biaya posisi mengalami penurunan.
Untuk memperluas skala, Ethena memperkenalkan BTC sebagai jaminan pada April 2024. Meskipun ini meningkatkan kapasitas ekspansi jangka pendek, tetapi juga mengencerkan hasil staking. Saat ini, jaminan BTC telah menyumbang 41% dari total jaminan. Langkah ini meskipun mengurangi risiko penyimpangan di pasar bearish, tetapi juga membawa tantangan baru.
Dana asuransi adalah bagian penting dari protokol Ethena, yang digunakan untuk menjaga stabilitas harga koin ketika hasil kumulatif negatif. Namun, saat ini ukuran dana asuransi hanya mencakup 1,66% dari total penerbitan USDe, yang jauh lebih rendah dari yang diharapkan dalam model resmi, ini dapat mempengaruhi kepercayaan pengguna dan memperburuk tekanan penebusan yang potensial.
Tantangan utama yang dihadapi Ethena termasuk:
Untuk menghadapi tantangan ini, Ethena mungkin perlu:
Meskipun Ethena memiliki keunggulan tertentu dalam menangani tingkat biaya negatif, kecukupan dana asuransi tetap menjadi kunci. Seiring perubahan lingkungan pasar dan inovasi industri, Ethena perlu terus mengoptimalkan strategi dan memperkuat kemampuan manajemen risiko untuk mempertahankan daya saingnya di pasar stablecoin.