Interprétation des données du marché de l'emploi américain de juillet et analyse des perspectives économiques
Points clés
Le marché réagit de manière excessive aux données sur l'emploi de juillet, la Réserve fédérale reste prudente.
Le taux de chômage de juillet a augmenté en partie en raison de facteurs à court terme tels que les ouragans.
La hausse du taux de chômage a des raisons structurelles, mais à long terme, cela pourrait aider à contenir l'inflation.
I. Le marché pourrait réagir de manière excessive aux données sur l'emploi de juillet, la Réserve fédérale n'est pas nécessairement d'accord sur l'existence d'un risque de récession majeur.
L'histoire montre que Wall Street, face aux risques de récession, a souvent un désir de politiques monétaires accommodantes qui dépasse son souci de freiner la surchauffe économique et l'inflation. La sensibilité du marché américain aux baisses de taux d'intérêt est généralement supérieure à celle des hausses de taux, et la tolérance au risque d'inflation est également plus élevée que celle du risque de déflation.
La décision du FOMC de juillet n'a pas réduit les taux d'intérêt comme certains optimistes l'avaient prévu, et la réaction du marché a été relativement calme. Cependant, après que les données sur l'emploi non agricole aient été inférieures aux attentes, les prix des principaux actifs ont chuté de manière significative, reflétant le mécontentement du marché face à la "lenteur d'action" de la Réserve fédérale. Cette vente en cascade provoquée par ce sentiment ne reflète peut-être pas fidèlement la situation économique réelle des États-Unis.
La Réserve fédérale ne pense peut-être pas que les États-Unis soient confrontés à un risque de récession énorme. Les membres votants du FOMC peuvent généralement obtenir une partie des données économiques du mois avant la prise de décision. Powell a conservé une certaine position hawkish lors de l'interview du FOMC de juillet, indiquant que même en voyant des données non agricoles faibles, il choisit de conserver l'option de continuer à freiner l'inflation.
La théorie moderne de la politique monétaire met l'accent sur le rôle d'orientation des attentes du marché par la politique. L'attitude prudente de la Réserve fédérale concernant une baisse des taux d'intérêt pourrait être le résultat de l'apprentissage des leçons de l'énorme assouplissement en 2020, afin d'éviter un rebond de l'inflation qui pourrait résulter d'une baisse des taux trop précoce. L'année prochaine, un membre votant du FOMC et le président de la Réserve fédérale de Chicago ont également déclaré qu'il n'était pas sage de réagir de manière excessive aux données mensuelles.
Deuxième point, des données mensuelles faibles ne signifient pas nécessairement un risque de récession
La situation économique actuelle des États-Unis ressemble davantage à un "ralentissement de la croissance" qu'à une profonde récession. Le Bureau national de recherche économique des États-Unis (NBER) est responsable de la définition des périodes de récession économique, en tenant principalement compte d'indicateurs tels que le revenu réel des ménages, l'emploi, les dépenses de consommation et la production industrielle.
Du point de vue des revenus et des dépenses, la consommation personnelle et le revenu disponible en juin n'ont pas beaucoup changé par rapport au début de l'année. L'augmentation du revenu disponible des ménages par rapport à l'année précédente est passée de 4,0 % à 3,6 %, tandis que les dépenses de consommation personnelle ont augmenté de 1,9 % à 2,6 %. La production a également montré des signes d'amélioration, mais les données sur l'emploi ont fortement chuté, probablement en raison de facteurs occasionnels. Par conséquent, l'économie américaine a encore une certaine marge de manœuvre avant d'entrer véritablement en récession.
Récemment, d'autres données montrent que l'économie américaine conserve son potentiel et sa résilience. L'indice ISM des services non manufacturiers de juillet et les données sur le nombre de premières demandes d'allocations chômage début août sont meilleurs que prévu, apaisant les craintes du marché concernant une récession abrupte. Ces indicateurs économiques positifs suggèrent que l'économie américaine ne se détériore peut-être pas aussi rapidement que le pessimisme le prévoyait.
Trois, la baisse des données d'emploi de juillet présente des facteurs accidentels
Le 8 juillet, l'ouragan "Beryl" a frappé l'État du Texas aux États-Unis avec une intensité de catégorie 1, étant le plus puissant ouragan à cette période depuis 1851. Bien que son intensité ait rapidement diminué, son impact a duré plusieurs jours. Environ 2,7 millions de foyers et d'entreprises dans la région de Houston ont subi des coupures de courant prolongées, et plus de dix jours après le passage de l'ouragan, des dizaines de milliers de foyers au Texas n'avaient toujours pas retrouvé l'électricité.
Le Bureau of Labor Statistics ( BLS ) rapporte que, en juillet, le nombre de travailleurs non agricoles n'ayant pas pu travailler en raison de conditions météorologiques défavorables a atteint 436 000, un niveau record pour le mois de juillet, plus de 10 fois la moyenne de juillet depuis le début des statistiques du BLS en 1976. De plus, plus d'un million de personnes n'ont pu travailler qu'à temps partiel en raison de la météo, établissant également un record pour le mois de juillet. Ces emplois informels ont probablement été omis dans l'enquête par échantillonnage. Bien que le BLS affirme que "les ouragans n'ont pas eu un grand impact sur les données de l'emploi", le monde académique et le marché estiment généralement que cette affirmation ne correspond pas à la réalité. Les destructions causées par les ouragans ont manifestement eu un impact significatif sur les données de l'emploi non agricole et le taux de chômage.
Quatre, l'afflux d'immigrants et le retour des travailleurs sont des facteurs structurels de l'augmentation du taux de chômage.
Après la pandémie, l'afflux massif d'immigrés clandestins a eu un impact sur le marché du travail local. Ces immigrants sont généralement prêts à accepter des salaires et des conditions de travail inférieurs, créant ainsi une concurrence avec les travailleurs locaux sur le marché du travail peu qualifié, ce qui augmente le taux de chômage et pourrait faire baisser les niveaux de salaire dans certains secteurs.
De plus, les travailleurs qui ont quitté le marché du travail au début de la pandémie commencent progressivement à revenir. Ces travailleurs avaient auparavant quitté le marché du travail en raison de séquelles du COVID long, d'inquiétudes pour leur santé, de responsabilités parentales ou de la réduction des opportunités de travail à distance. Avec l'atténuation de la pandémie, ils commencent à réévaluer leur situation professionnelle et à revenir, ce qui pourrait entraîner une augmentation du taux de chômage à court terme.
Les allocations de chômage et d'autres mesures de soutien financier pendant la pandémie, bien qu'elles aient fourni une aide nécessaire aux chômeurs, pourraient avoir réduit l'urgence de la recherche d'emploi. À mesure que ces mesures sont progressivement réduites, les travailleurs qui dépendaient des allocations sont contraints de réintégrer le marché du travail, ce qui contribue également à une certaine hausse du taux de chômage.
Ce déplacement vers l'extérieur de la courbe d'offre de travail est en réalité un signe de reprise économique, qui pourrait à long terme aider à contenir l'inflation et fournir plus d'espace politique pour les opérations de baisse des taux de la Réserve fédérale.
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MetaverseLandlord
· 08-14 06:46
La Réserve fédérale (FED) ce petit enfant terrible a encore freiné.
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NonFungibleDegen
· 08-13 02:25
ser ce marché est pur cope rn... ngmi
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CryingOldWallet
· 08-13 02:13
Si on peut encore se permettre d'acheter à manger, tout cela est illusoire.
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SelfMadeRuggee
· 08-13 02:08
Analyste d'alerte précoce du marché baissier Dieu Auto-dérision investisseur détaillant
Données sur l'emploi aux États-Unis en juillet : résilience économique et changements structurels
Interprétation des données du marché de l'emploi américain de juillet et analyse des perspectives économiques
Points clés
I. Le marché pourrait réagir de manière excessive aux données sur l'emploi de juillet, la Réserve fédérale n'est pas nécessairement d'accord sur l'existence d'un risque de récession majeur.
L'histoire montre que Wall Street, face aux risques de récession, a souvent un désir de politiques monétaires accommodantes qui dépasse son souci de freiner la surchauffe économique et l'inflation. La sensibilité du marché américain aux baisses de taux d'intérêt est généralement supérieure à celle des hausses de taux, et la tolérance au risque d'inflation est également plus élevée que celle du risque de déflation.
La décision du FOMC de juillet n'a pas réduit les taux d'intérêt comme certains optimistes l'avaient prévu, et la réaction du marché a été relativement calme. Cependant, après que les données sur l'emploi non agricole aient été inférieures aux attentes, les prix des principaux actifs ont chuté de manière significative, reflétant le mécontentement du marché face à la "lenteur d'action" de la Réserve fédérale. Cette vente en cascade provoquée par ce sentiment ne reflète peut-être pas fidèlement la situation économique réelle des États-Unis.
La Réserve fédérale ne pense peut-être pas que les États-Unis soient confrontés à un risque de récession énorme. Les membres votants du FOMC peuvent généralement obtenir une partie des données économiques du mois avant la prise de décision. Powell a conservé une certaine position hawkish lors de l'interview du FOMC de juillet, indiquant que même en voyant des données non agricoles faibles, il choisit de conserver l'option de continuer à freiner l'inflation.
La théorie moderne de la politique monétaire met l'accent sur le rôle d'orientation des attentes du marché par la politique. L'attitude prudente de la Réserve fédérale concernant une baisse des taux d'intérêt pourrait être le résultat de l'apprentissage des leçons de l'énorme assouplissement en 2020, afin d'éviter un rebond de l'inflation qui pourrait résulter d'une baisse des taux trop précoce. L'année prochaine, un membre votant du FOMC et le président de la Réserve fédérale de Chicago ont également déclaré qu'il n'était pas sage de réagir de manière excessive aux données mensuelles.
Deuxième point, des données mensuelles faibles ne signifient pas nécessairement un risque de récession
La situation économique actuelle des États-Unis ressemble davantage à un "ralentissement de la croissance" qu'à une profonde récession. Le Bureau national de recherche économique des États-Unis (NBER) est responsable de la définition des périodes de récession économique, en tenant principalement compte d'indicateurs tels que le revenu réel des ménages, l'emploi, les dépenses de consommation et la production industrielle.
Du point de vue des revenus et des dépenses, la consommation personnelle et le revenu disponible en juin n'ont pas beaucoup changé par rapport au début de l'année. L'augmentation du revenu disponible des ménages par rapport à l'année précédente est passée de 4,0 % à 3,6 %, tandis que les dépenses de consommation personnelle ont augmenté de 1,9 % à 2,6 %. La production a également montré des signes d'amélioration, mais les données sur l'emploi ont fortement chuté, probablement en raison de facteurs occasionnels. Par conséquent, l'économie américaine a encore une certaine marge de manœuvre avant d'entrer véritablement en récession.
Récemment, d'autres données montrent que l'économie américaine conserve son potentiel et sa résilience. L'indice ISM des services non manufacturiers de juillet et les données sur le nombre de premières demandes d'allocations chômage début août sont meilleurs que prévu, apaisant les craintes du marché concernant une récession abrupte. Ces indicateurs économiques positifs suggèrent que l'économie américaine ne se détériore peut-être pas aussi rapidement que le pessimisme le prévoyait.
Trois, la baisse des données d'emploi de juillet présente des facteurs accidentels
Le 8 juillet, l'ouragan "Beryl" a frappé l'État du Texas aux États-Unis avec une intensité de catégorie 1, étant le plus puissant ouragan à cette période depuis 1851. Bien que son intensité ait rapidement diminué, son impact a duré plusieurs jours. Environ 2,7 millions de foyers et d'entreprises dans la région de Houston ont subi des coupures de courant prolongées, et plus de dix jours après le passage de l'ouragan, des dizaines de milliers de foyers au Texas n'avaient toujours pas retrouvé l'électricité.
Le Bureau of Labor Statistics ( BLS ) rapporte que, en juillet, le nombre de travailleurs non agricoles n'ayant pas pu travailler en raison de conditions météorologiques défavorables a atteint 436 000, un niveau record pour le mois de juillet, plus de 10 fois la moyenne de juillet depuis le début des statistiques du BLS en 1976. De plus, plus d'un million de personnes n'ont pu travailler qu'à temps partiel en raison de la météo, établissant également un record pour le mois de juillet. Ces emplois informels ont probablement été omis dans l'enquête par échantillonnage. Bien que le BLS affirme que "les ouragans n'ont pas eu un grand impact sur les données de l'emploi", le monde académique et le marché estiment généralement que cette affirmation ne correspond pas à la réalité. Les destructions causées par les ouragans ont manifestement eu un impact significatif sur les données de l'emploi non agricole et le taux de chômage.
Quatre, l'afflux d'immigrants et le retour des travailleurs sont des facteurs structurels de l'augmentation du taux de chômage.
Après la pandémie, l'afflux massif d'immigrés clandestins a eu un impact sur le marché du travail local. Ces immigrants sont généralement prêts à accepter des salaires et des conditions de travail inférieurs, créant ainsi une concurrence avec les travailleurs locaux sur le marché du travail peu qualifié, ce qui augmente le taux de chômage et pourrait faire baisser les niveaux de salaire dans certains secteurs.
De plus, les travailleurs qui ont quitté le marché du travail au début de la pandémie commencent progressivement à revenir. Ces travailleurs avaient auparavant quitté le marché du travail en raison de séquelles du COVID long, d'inquiétudes pour leur santé, de responsabilités parentales ou de la réduction des opportunités de travail à distance. Avec l'atténuation de la pandémie, ils commencent à réévaluer leur situation professionnelle et à revenir, ce qui pourrait entraîner une augmentation du taux de chômage à court terme.
Les allocations de chômage et d'autres mesures de soutien financier pendant la pandémie, bien qu'elles aient fourni une aide nécessaire aux chômeurs, pourraient avoir réduit l'urgence de la recherche d'emploi. À mesure que ces mesures sont progressivement réduites, les travailleurs qui dépendaient des allocations sont contraints de réintégrer le marché du travail, ce qui contribue également à une certaine hausse du taux de chômage.
Ce déplacement vers l'extérieur de la courbe d'offre de travail est en réalité un signe de reprise économique, qui pourrait à long terme aider à contenir l'inflation et fournir plus d'espace politique pour les opérations de baisse des taux de la Réserve fédérale.