Évolution et analyse des politiques de réglementation des actifs virtuels à Hong Kong

Ces dernières années, le développement rapide du marché des actifs virtuels a posé de nouveaux défis au système financier traditionnel et au cadre réglementaire. Les caractéristiques de forte volatilité et de levier élevé des actifs virtuels ont engendré de nombreux problèmes pour les autorités de régulation et les plateformes de trading, tels que la régulation des flux de capitaux transfrontaliers, l'identification des clients et la prévention des risques financiers systémiques. Ces problèmes soulignent la complexité de la régulation des actifs virtuels, nécessitant une collaboration multi-parties pour faire face à ces défis.

En tant que centre financier mondial important, Hong Kong joue un rôle crucial dans la régulation des actifs virtuels. D'une part, Hong Kong doit promouvoir le développement du marché mondial des actifs virtuels ; d'autre part, il doit équilibrer les exigences centrales en matière de stabilité financière. Hong Kong doit trouver un point d'équilibre entre la connexion des marchés de capitaux internationaux et la sécurité financière du continent, tout en devenant également une importante vitrine pour la Chine dans l'exploration de nouveaux marchés financiers. Par conséquent, le chemin de la régulation des actifs virtuels à Hong Kong est destiné à être complexe, nécessitant un ajustement constant entre mondialisation et localisation, innovation et prudence.

2017-2021 : Période de démarrage de la réglementation

Cette étape est la phase de démarrage de la réglementation des actifs virtuels à Hong Kong, axée sur l'avertissement des risques, avec la mise en place progressive de mesures de réglementation pilotes. Les principales politiques incluent :

• En septembre 2017, la Commission des valeurs mobilières a publié une déclaration sur les ICO, intégrant certaines ICO dans le champ de la régulation.
• En décembre 2017, les institutions financières ont été invitées à fournir des produits liés aux cryptomonnaies en conformité avec la réglementation existante.
• En novembre 2018, il a été proposé d'inclure les plateformes de trading d'actifs virtuels éligibles dans un cadre de régulation sandbox.
• En mars 2019, définition de l'STO et responsabilité des intermédiaires.
• Novembre 2019, introduction d'un système de licence pour les plateformes de trading d'actifs virtuels.
• En novembre 2020, il était prévu d'inclure les fournisseurs de services d'actifs virtuels dans le système de licence.
• Mai 2021, confirmation de l'introduction d'un système de licence VASP.

Pendant cette période, Hong Kong est progressivement passé d'un avertissement sur les risques à une normalisation des comportements concrets, commençant à définir les responsabilités des acteurs du marché. Les régulateurs ont reconnu que les actifs virtuels deviendraient une composante importante du marché financier, et leur attitude a progressivement évolué vers une gestion positive, tout en restant fondée sur le principe de la "participation volontaire". Il convient de noter que l'introduction du mécanisme de "sandbox réglementaire" a fourni un environnement d'essai relativement flexible pour les projets innovants.

2022: Un point clé de transformation des politiques

Le 31 octobre 2022, le Bureau des Finances a publié sa première "Déclaration politique sur le développement des actifs virtuels à Hong Kong", affirmant pour la première fois qu'il "promouvra activement" le développement de l'écosystème des actifs virtuels. Cela marque un tournant dans la politique de régulation des actifs virtuels à Hong Kong, passant d'une approche "axée sur les risques" à une approche "axée sur les opportunités", établissant ainsi une direction stratégique pour les réformes institutionnelles à venir.

Le contexte de ce changement de politique comprend :

1. La concurrence internationale s'intensifie, Hong Kong doit maintenir son statut de centre financier. Les principaux centres financiers mondiaux s'installent dans le domaine des actifs virtuels, Hong Kong doit ajuster ses politiques pour rivaliser pour les ressources de l'industrie.

2. Convergence des besoins multiples. Hong Kong a besoin d'un nouveau point de percée pour l'industrie financière ; le continent espère avoir un "champ d'expérimentation" pour l'économie numérique conforme ; les praticiens ont besoin d'un lieu d'ancrage conforme ; les plateformes de trading aspirent à obtenir une protection légale.

Ce changement n'est pas seulement une réponse à l'innovation sur le marché financier, mais aussi un choix stratégique proactif de Hong Kong pour maintenir son statut de centre financier dans un environnement international complexe.

Depuis 2023 : approfondissement et mise en œuvre des politiques réglementaires

À partir de 2023, la réglementation des actifs virtuels à Hong Kong entre officiellement dans la phase "d'application pratique", les principaux progrès politiques incluent :

• En février 2023, émission de la première obligation verte tokenisée.
• En juin 2023, mise en œuvre du système de licence VASP, les deux premières plateformes ont été approuvées.
• En juin 2023, le "Règlement sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme ( révisé )" est entré en vigueur, exigeant que le VATP opere sous licence.
• En août 2023, la première bourse réglementée ouverte aux investisseurs particuliers a été lancée.
• Novembre 2023, publication des lignes directrices sur les activités liées aux titres tokenisés.
• Décembre 2023, clarification sur la vente conforme des ETF d'actifs virtuels.
• Janvier 2024, première émission de titres tokenisés soumis à la loi de Hong Kong.
• Mars 2024, lancement du projet d'intégration des actifs tokenisés et de la monnaie numérique de banque centrale en gros.
• Juillet 2024, lancement du programme de sandbox réglementaire pour les stablecoins.
• De août à septembre 2024, plusieurs projets RWA seront mis en œuvre.
• En février 2025, il a été annoncé que la deuxième déclaration de politique sur les actifs virtuels serait publiée.
• En février 2025, le premier fonds tokenisé destiné aux investisseurs de détail a été approuvé.
• En mars 2025, le nombre d'échanges agréés passe à 10, la SFC publie la feuille de route réglementaire "A-S-P-I-Re".

Hong Kong adopte une stratégie de "régulation par ajout" basée sur l'architecture légale existante, en publiant des directives ou des circulaires pour réguler les actifs numériques de manière "patchwork". La logique derrière cette stratégie est :

1. Considérer que les actifs virtuels sont essentiellement similaires aux actifs financiers traditionnels et peuvent être intégrés dans le système de régulation financière actuel.
2. Hong Kong, en tant que centre financier international, dépend fortement de la stabilité du secteur financier et doit chercher un équilibre entre opportunités et défis.
3. Utiliser l'expérience et le cadre réglementaires existants pour réduire les coûts de coordination réglementaire et promouvoir l'intégration des institutions financières avec les entreprises technologiques émergentes.

Dans l'ensemble, le parcours de réglementation des actifs virtuels à Hong Kong reflète son positionnement unique et ses considérations stratégiques en tant que centre financier international, cherchant un équilibre entre mondialisation et localisation, innovation et prudence, fournissant ainsi une référence importante pour le développement réglementé de l'industrie des actifs virtuels.