Aperçu du marché

Signal anormal

Cette semaine, le marché financier a présenté plusieurs signaux anormaux :

• Phénomène de triple massacre actions-obligations-devises : forte volatilité des actions américaines, l'indice S&P 500 a augmenté de 5 % au cours de la semaine, le rendement des obligations américaines a grimpé, le rendement des obligations à 10 ans a atteint 4,47 %, et l'indice du dollar a chuté en dessous de la barre des 100.

• Performances des actifs refuges diversifiées : le prix de l'or a franchi les 3200 dollars l'once, le yen et le franc suisse se sont renforcés, la position du dollar en tant que monnaie refuge est remise en question.

Contradictions des données économiques

Les données économiques montrent des signes précoces de stagflation :

• L'indice des prix à la consommation (CPI) a globalement diminué, principalement en raison de la baisse des prix de l'essence, mais l'inflation sous-jacente (, comme le logement et la nourriture ), reste robuste.

• L'IPP a diminué de 0,4 % par rapport au mois précédent, reflétant à la fois une contraction de la demande et une rigidité des coûts.

• Les données actuelles ne reflètent pas encore l'impact des nouveaux droits de douane, et le marché anticipe des perspectives économiques pessimistes pour l'avenir.

Pression de liquidité apparente

Le marché obligataire connaît une spirale de ventes.

• La chute des prix des obligations à long terme a entraîné une diminution de la valeur des garanties, forçant les fonds spéculatifs à vendre, ce qui a encore augmenté les rendements.

• La pression sur le marché de rachat augmente, l'écart entre BGCR et SOFR s'élargit, reflétant une hausse soudaine du coût de financement des garanties et une aggravation de la stratification de la liquidité.

Politiques et risques externes

• La tension commerciale entre la Chine et les États-Unis s'intensifie : les droits de douane américains sur la Chine augmentent à 145 %, tandis que les droits de douane chinois passent à 125 %. La guerre commerciale se calme partiellement, mais des risques à long terme demeurent.

• Pression de refinancement des obligations américaines : près de 9 000 milliards de dollars d'obligations arriveront à échéance en 2025, et une vente massive par les détenteurs étrangers pourrait aggraver la pression sur la liquidité.

Perspectives de la semaine prochaine

Logique de défense du marché

• Le crédit du dollar est remis en question, les fonds se tournent vers des actifs refuges non américains ( tels que l'or, le yen et le franc suisse ).

• La logique de trading de la stagflation domine, les obligations américaines à long terme et les actifs de capitaux à fort effet de levier font face à un risque de vente.

Indicateurs de surveillance clés

Il est important de prêter attention aux indicateurs suivants :

• État de la liquidité des obligations américaines ( Taux de rendement à 10 ans dépassera-t-il 5 % )
• Évolution des obligations américaines détenues par la Chine
• Intervention de la Banque du Japon sur le taux de change
• Changement des spreads des obligations à haut rendement