Le dilemme et le chemin de percée d'Ethereum

Ethereum était autrefois le symbole de la vision Web3, mais il fait maintenant face à de sérieux défis. L'enthousiasme du marché pour le Web3 s'est estompé, et de nouvelles plateformes se disputent férocement des parts de marché. La fragmentation des Layer 2, la baisse de la capacité de capture de valeur, la dilution du contrôle écologique et le manque de leadership affaiblissent l'expérience utilisateur et la valeur économique d'Ethereum. Avec l'augmentation de l'influence des réseaux de seconde couche, l'impact d'Ethereum est ébranlé et le prix de l'ETH a également subi une forte correction.

Néanmoins, l'espoir existe toujours. En promouvant l'interopérabilité L2, en améliorant les infrastructures axées sur l'Éther, et en adoptant une approche de leadership plus décisive, Ethereum a encore la possibilité de revenir au sommet. Son architecture sous-jacente solide et son écosystème de développeurs actif sont des avantages à long terme, mais pour restaurer le statut de l'ETH, des actions stratégiques rapides doivent être prises.

Le changement de perception, passant d'une utopie Web3 à une réalité cruelle, pousse le marché à réévaluer la proposition de valeur de l'Ethereum. L'idéal d'Internet décentralisé, autrefois porteur de grands espoirs, est désormais remplacé par un récit plus réaliste. Ce retournement de sentiment a un impact particulièrement significatif sur l'Ethereum, qui doit faire face à des doutes croissants.

Plus grave encore, Ethereum n'est plus le seul représentant de la vision Web3. Quelle que soit l'attitude envers les perspectives de l'industrie, il est clair que d'autres plateformes deviennent de nouveaux centres d'activité cryptographique. Cet article vise à analyser les principaux défis auxquels Ethereum est actuellement confronté et à proposer des solutions viables pour l'aider à rétablir sa position d'avantage dans un paysage en constante évolution.

Défis principaux

Ethereum fait face à de multiples défis, cette analyse se concentre sur quatre problèmes les plus urgents : la fragmentation des réseaux L2, le déclin de la capacité de capture de valeur, la dilution du contrôle écologique et le manque de leadership stratégique.

Fragmentation des réseaux L2 et déconnexion de l'expérience utilisateur

La fragmentation des réseaux Layer2 est la crise la plus significative. Plusieurs couches d'exécution concurrentes ont rompu l'expérience utilisateur et la liquidité sur la chaîne, érodant l'avantage de la combinabilité du réseau principal Ethereum, un avantage qui reste évident dans certaines blockchains fragmentées.

Les utilisateurs doivent faire face à l'incohérence entre divers protocoles, normes et ponts inter-chaînes, rendant l'interaction transparente initialement promise par Ethereum difficile à réaliser. Les développeurs doivent assumer le fardeau de maintenir plusieurs versions de protocoles sur plusieurs L2, et les équipes de startups sont confrontées à des stratégies de marché complexes en raison de la nécessité de répartir des ressources limitées dans un écosystème décentralisé. Par conséquent, de nombreuses applications destinées aux consommateurs choisissent de se tourner vers d'autres plateformes, où les utilisateurs et les entrepreneurs peuvent se concentrer sur l'innovation sans se soucier des infrastructures fragmentées.

Dilution du contrôle écologique : une menace de plus en plus grave

La décision d'externaliser la feuille de route d'expansion d'Ethereum aux L2 est en train d'affaiblir son contrôle sur son propre écosystème. Les Rollups L2 polyvalents génèrent de puissants effets de réseau lors de la construction de l'écosystème, formant progressivement une barrière difficile à franchir. Au fil du temps, le pouvoir de parole de ces couches d'exécution par rapport à la couche de règlement d'Ethereum augmente constamment, et la communauté pourrait progressivement négliger l'importance de la couche de règlement du réseau principal. Une fois que les actifs commencent à exister de manière native dans la couche d'exécution, le potentiel d'Ethereum en matière de capture de valeur et d'influence sera considérablement affaibli, et la couche de règlement pourrait finalement devenir un service commodifié.

Attribut de valeur érodé : défis structurels

L'essor de L2 a eu un impact significatif sur la capture de valeur de l'ETH, ces plateformes occupant de plus en plus de revenus MEV et de frais de transaction, réduisant ainsi considérablement la valeur revenant au réseau principal Ethereum. Ce changement dirige les intérêts économiques des détenteurs d'ETH vers les détenteurs de jetons L2, affaiblissant ainsi la motivation intrinsèque à détenir des ETH en tant qu'actif d'investissement. Bien que cette tendance représente un défi inévitable pour tout jeton Layer 1, Ethereum en a fait l'expérience de manière plus précoce et plus évidente en raison de sa pratique initiale de la voie centralisée L2.

On peut prévoir que lorsque la capture MEV dominée par la couche d'application deviendra la norme, non seulement les blockchains individuelles seront confrontées à des dilemmes similaires, mais même L2 lui-même fera face à une crise de capture de valeur. Bien que ce ne soit pas un dilemme propre à Ethereum, la manière de formuler des stratégies précises pour relever ce défi structurel reste une question centrale qui nécessite une solution urgente.

Crise de leadership : le dilemme de l'idéalisme

Ethereum, en répondant aux défis susmentionnés, a également révélé des défauts profonds en matière de leadership stratégique. La communauté est longtemps restée enfermée dans une évaluation répétée entre les objectifs d'efficacité et les valeurs égalitaires, ce qui a retardé des avancées clés. Parallèlement, l'adhésion à l'engagement de gouvernance "neutre et fiable", bien qu'initialement destinée à réduire les risques réglementaires et de répression étatique, devient souvent un frein aux décisions stratégiques. De plus, les détenteurs d'ETH manquent d'un mécanisme pour influencer directement des choix stratégiques majeurs, leur unique moyen d'exprimer leur mécontentement étant souvent de vendre des jetons.

Avec le recul, ces problèmes, bien qu'ils soient faciles à définir, peuvent en partie découler de considérations liées à la pression réglementaire et aux risques au niveau national, plutôt que d'un manque de perspicacité en matière de gouvernance et de leadership.

Réponse stratégique : défis et solutions

Fragmentation du réseau L2 : mécanisme d'auto-correction

Il existe deux voies pour résoudre la crise de fragmentation L2 :

1. S'appuyer sur le mécanisme du marché pour réaliser l'intégration organique de l'écosystème, afin de former finalement 2 à 3 marchés dominants de L2 génériques occupant une activité absolue. Les autres projets sortiront de la compétition ou se transformeront en fournisseurs de services Rollup axés sur des scénarios verticaux.

2. En établissant des normes d'interopérabilité contraignantes, réduire les frictions internes à l'écosystème Rollup et empêcher qu'une seule couche d'exécution ne crée une barrière monopolistique.

Ethereum devrait saisir la fenêtre d'opportunité actuelle où L2 conserve encore son influence et faire avancer la mise en œuvre de la deuxième solution. Il est nécessaire de prendre conscience que ce pouvoir de domination continue de s'éroder de jour en jour ; plus l'action est lente, plus l'efficacité stratégique diminue. En construisant un écosystème L2 unifié, Ethereum espère retrouver l'avantage de la combinabilité de l'ère de la chaîne principale et rivaliser directement avec d'autres chaînes individuelles en termes d'expérience utilisateur.

Cependant, s'appuyer uniquement sur une intégration dictée par le marché assombrira les perspectives futures de l'ETH. Une fois qu'une distribution de loi de puissance autour de 2 à 3 couches d'exécution dominantes apparaît, l'influence d'Ethereum sur ces couches d'exécution pourrait s'affaiblir de manière significative ; dans ce cas, chaque couche d'exécution a tendance à privilégier l'attribution de valeur de son propre jeton, marginalisant ainsi l'ETH et affaiblissant le modèle économique d'Ethereum. Pour éviter cette situation, Ethereum doit agir de manière décisive pour façonner son écosystème L2, en veillant à ce que la valeur et le contrôle restent toujours liés à la chaîne principale et à l'ETH.

Mécanisme de récupération de valeur

S'appuyer uniquement sur le récit des "actifs productifs" n'est pas une stratégie à long terme durable pour ETH( et pour tous les tokens Layer1). La fenêtre de temps où Layer1 domine la capture de MEV ne dure au maximum que cinq ans, et il est désormais établi que le niveau de capture de valeur continue de se déplacer vers l'amont de la pile d'applications. Pendant ce temps, le Bitcoin a fermement occupé le récit de "stockage de valeur", rendant la tentative d'ETH de rivaliser avec BTC dans ce domaine susceptible d'être perçue par le marché comme "le Bitcoin des pauvres". Même si ETH parvenait à démontrer un avantage significatif en matière de stockage de valeur à l'avenir, cette transformation pourrait prendre au moins dix ans, et Ethereum ne peut se permettre d'attendre un cycle aussi long. Par conséquent, durant cette période, Ethereum doit tracer une voie narrative unique pour maintenir sa pertinence sur le marché.

Positionner l'ETH comme "monnaie native d'Internet" et le meilleur actif de garantie sur la chaîne est l'une des directions les plus prometteuses pour la prochaine décennie. Bien que les stablecoins dominent en tant que moyen de paiement dans la finance sur la chaîne, ils dépendent encore des livres de comptes hors chaîne ; le véritable rôle de monnaie native d'Internet et irrésistible n'a pas encore été substantiellement occupé, et l'ETH bénéficie de cet avantage de premier arrivé. Cependant, pour atteindre cet objectif, Ethereum doit reprendre le contrôle de la couche d'exécution universelle dans l'écosystème et donner la priorité à l'adoption de l'ETH.

reprendre le contrôle de l'écosystème

Réétablir la propriété écologique peut être réalisé par deux voies clés : premièrement, en améliorant les performances de la couche 1 d'Ethereum pour atteindre un niveau comparable aux chaînes centralisées, assurant ainsi une expérience d'application consommateur et de finance décentralisée sans latence ; deuxièmement, en lançant des Rollups natifs d'Ethereum, en concentrant tous les efforts de développement et d'adoption des affaires là-dessus. En concentrant les activités écologiques sur l'infrastructure contrôlée par l'ETH, Ethereum peut renforcer la position centrale de l'ETH dans l'écosystème. Cela exige qu'Ethereum passe d'un paradigme "compatible avec l'ETH" obsolète à un modèle écologique "dominé par l'ETH", en priorisant le contrôle direct des ressources clés et en maximisant la capture de valeur de l'ETH.

Cependant, que ce soit pour reprendre le contrôle de l'écosystème ou pour renforcer le taux d'adoption de l'ETH, ce sont des décisions délicates qui pourraient aliéner des contributeurs clés comme les fournisseurs de Rollup et de staking liquide. Ethereum doit peser soigneusement ses options, cherchant un équilibre entre le besoin de contrôle renforcé et le risque de division de la communauté, afin de s'assurer que l'ETH peut établir avec succès son nouveau récit en tant que pierre angulaire de l'écosystème.

Innovation en leadership

En fin de compte, la direction d'Ethereum doit innover pour faire face aux défis de gouvernance et de stratégie. Les leaders d'Ethereum doivent adopter une mentalité axée sur la performance, un sens de l'urgence plus fort et une attitude pragmatique pour promouvoir le développement de l'écosystème. Ce changement nécessite d'abandonner l'adhérence excessive au "neutre fiable", en particulier lors de la détermination de la feuille de route des produits et du positionnement des actifs ETH, nécessitant des décisions plus décisives.

Pendant ce temps, le marché a exprimé son mécontentement face à la pratique d'Ethereum d'externaliser des infrastructures clés à des entités décentralisées. Pour inverser cette situation, Ethereum doit dire adieu à l'ancien modèle "aligné avec l'ETH" et passer à un nouveau modèle "dirigé par l'ETH", garantissant que l'infrastructure centrale soit unifiée sous un système de jeton unique (ETH). Cette démarche renforcera davantage la position centrale de l'ETH et restaurera la confiance du marché dans la direction stratégique d'Ethereum.

Avantages clés d'Ethereum

Malgré de nombreux défis, Ethereum possède toujours des avantages solides qui soutiennent sa position dans le domaine des cryptomonnaies. Un examen systématique de ces avantages aide à établir un cadre de compréhension objectif du potentiel d'Ethereum.

infrastructure éprouvée

Ethereum et Bitcoin sont au même niveau, offrant une sécurité décentralisée incomparable, répondant aux exigences strictes des organismes souverains et des grandes institutions financières. La sécurité garantie par le mécanisme de consensus dépasse de loin celle des autres plateformes de contrats intelligents, assurant de véritables caractéristiques de résistance à la censure. L'écosystème DeFi d'Ethereum a accumulé environ 76,32 trillions de dollars de valeur ( TVL × jours ), et les événements de sécurité majeurs sont extrêmement rares, la protection sécuritaire vérifiée par le temps continue de s'approfondir.

Actuellement, la taille des stablecoins hébergés sur Ethereum a dépassé 120 milliards de dollars, ces fonds s'étant accumulés principalement à une époque où le cadre réglementaire n'était pas encore clair et où l'adoption institutionnelle n'était pas encore formée. Avec un environnement réglementaire devenant progressivement clair et une demande institutionnelle poussant à une croissance supplémentaire des stablecoins, on prévoit que dans les dix prochaines années, la taille des stablecoins hébergés sur Ethereum dépassera 1 trillion de dollars. Cette croissance provient à la fois de la demande d'émission supplémentaire et de la confiance que le marché a établie envers sa sécurité et sa capacité de composition, ce qui pourrait consolider sa position en tant que plateforme fondamentale du système financier mondial.

conception prospective

L'architecture d'Ethereum présente une vision remarquable de l'avenir. Par rapport à Bitcoin, elle offre un plan de transition plus complet contre les attaques quantiques, et sa culture technologique en constante évolution stimule l'innovation. Contrairement aux contraintes budgétaires en matière de sécurité que BTC pourrait rencontrer à l'avenir, la politique monétaire flexible d'Ethereum lui permet de s'adapter à l'environnement du marché tout en maintenant de fortes incitations à la sécurité, garantissant ainsi une résilience à long terme.

Écosystème de développeurs inégalé

Ethereum possède la plus grande et la plus diversifiée communauté de développeurs dans le domaine de la blockchain, avec près de dix ans de connaissances et de meilleures pratiques accumulées. Ce capital intellectuel et social a construit une autre couche de barrière pour l'écosystème EVM, lui permettant de continuer à être en avance en termes de vitesse d'innovation et d'échelle d'application.

Chemin modulaire : la seule solution pour un système décentralisé extensible

La conception modulaire d'Ethereum a réalisé des avancées significatives dans l'équilibre entre décentralisation, évolutivité et sécurité. Avec le temps, il devient de plus en plus évident qu'une chaîne monolithique, pour atteindre une échelle de niveau financier mondial, doit inévitablement sacrifier la décentralisation ; et le modèle d'Ethereum