Un nuevo punto de partida para la estrategia de reservas de Ethereum: la inversión PIPE de SharpLink Gaming
En mayo de 2025, completamos nuestra inversión en PIPE en SharpLink, que es un resultado provisional de nuestra investigación centrada en el mercado PIPE este año. Desde principios de año, hemos estado posicionándonos activamente, capturando la tendencia de fusión de CeDeFi desde una perspectiva prospectiva, enfocándonos en transacciones PIPE relacionadas con reservas de activos digitales. En este marco, hemos estudiado sistemáticamente todos los casos de transacciones representativas, y SharpLink es sin duda una de las más críticas y representativas en las que hemos participado hasta ahora.
Participamos en la transacción PIPE de 425 millones de dólares de SharpLink Gaming, Inc. Esta inversión nos brinda una oportunidad única: invertir en una empresa nativa con la estrategia de reserva de Ether. La estructura de esta inversión combina propiedades de opciones con potencial de valorización de capital a largo plazo, reflejando nuestra fuerte convicción sobre la posición estratégica de Ethereum en los mercados de capitales de EE. UU., al mismo tiempo que se alinea con nuestro juicio general sobre la tendencia de institucionalización de los activos criptográficos.
Razones para invertir
ETH vs BTC：división del valor productivo
En comparación con BTC, que carece de capacidad nativa de generación de ingresos, Ethereum, como un activo generador de ingresos, tiene naturalmente la característica de producir rendimientos por staking. Las estrategias basadas en BTC dependen principalmente de la financiación para la compra de monedas, careciendo de ingresos generados por los activos, y con un riesgo de apalancamiento más alto. Por otro lado, SharpLink tiene el potencial de aprovechar directamente los rendimientos por staking de ETH y el ecosistema DeFi, logrando un crecimiento compuesto en la cadena y creando valor real para los accionistas.
Actualmente, no hay ETFs de Staking de ETH aprobados bajo el marco regulatorio existente, y el mercado público básicamente no puede capturar el potencial económico de la capa de rendimiento de Ethereum. Creemos que SharpLink ofrece un camino diferenciado: con el apoyo de cierta empresa, esta tiene la oportunidad de implementar la estrategia nativa del protocolo, obteniendo así un retorno considerable en la cadena, y su modelo se espera que incluso supere el rendimiento de futuros ETFs de Staking de ETH.
Además, la volatilidad implícita de Ethereum (69) es mucho más alta que la de Bitcoin (43), lo que introduce opciones de compra asimétricas en las estructuras vinculadas a la equidad. Esto es especialmente atractivo para los inversores que ejecutan arbitrajes de bonos convertibles y estrategias de derivados estructurados; en este marco, la volatilidad se convierte en un activo que puede monetizarse, en lugar de ser una fuente de riesgo.
participación de socios estratégicos
Estamos muy orgullosos de poder colaborar con una empresa, que es el líder en la financiación PIPE de 425 millones de dólares. Como el ejecutor más efectivo de la comercialización de Ethereum, esta empresa posee ventajas únicas en tres aspectos: autoridad técnica, profundidad del ecosistema de productos y escala operativa, lo que la convierte en el inversor ideal para impulsar a SharpLink como un portador nativo de Ethereum.
Una empresa fue fundada en 2014 por un cofundador de Ethereum, desempeñando un papel clave en la transformación de la base de código abierto de Ethereum en aplicaciones reales escalables: desde EVM y zkEVM hasta una conocida billetera, que ha traído decenas de millones de usuarios a Web3. La empresa ha recaudado más de 700 millones de dólares de instituciones de inversión de primer nivel y tiene una serie de experiencias exitosas en adquisiciones estratégicas, siendo el operador comercial más profundamente integrado en el ecosistema de Ethereum.
En SharpLink, hemos visto una combinación única entre un activo distintivo y los inversores más capacitados. Esta relación de colaboración forma un poderoso efecto de rueda positiva: impulsado por la estrategia de reservas nativas del protocolo y los líderes nativos del protocolo. Bajo el liderazgo de cierta empresa, creemos que SharpLink tiene el potencial de convertirse en un caso emblemático que muestre cómo el capital productivo de Ethereum puede institucionalizarse y escalarse en los mercados de capital tradicionales.
Comparación de valoración del mercado
Para entender las oportunidades de inversión de SharpLink, analizamos las estrategias de reservas de criptomonedas de diferentes empresas que cotizan en bolsa:
Empresa: Pionero en la estrategia de reservas criptográficas
Una empresa ha establecido un estándar en la industria para la estrategia de reserva de criptomonedas. Hasta mayo de 2025, ha acumulado un total de 580,250 bitcoins, lo que equivale a aproximadamente 63.7 mil millones de dólares según el valor de mercado de ese momento. La estrategia de la empresa consiste en adquirir bitcoins mediante la emisión de deuda y financiamiento de capital de bajo costo, lo que ha desencadenado una ola de imitaciones por parte de otras empresas, mostrando así la viabilidad de los activos criptográficos como activos de reserva.
Hasta mayo de 2025, la empresa posee 580,250 bitcoins (aproximadamente 63,700 millones de dólares), y sus acciones se negocian a 1.78 veces el mNAV (valor de mercado/valor neto de activos), lo que destaca la fuerte demanda de los inversores por obtener exposición a activos criptográficos regulados y apalancados a través de acciones cotizadas. Esta prima es el resultado de múltiples factores, incluyendo el potencial de crecimiento asociado al apalancamiento, la elegibilidad para índices y la conveniencia de adquisición en comparación con la tenencia directa de criptomonedas.
A partir de los datos históricos, entre agosto de 2022 y agosto de 2025, el mNAV de la empresa fluctuó entre 1 y 4.5 veces, reflejando el impacto significativo del sentimiento del mercado sobre la valoración. Cuando el múltiplo alcanza 4.5 veces, generalmente se acompaña de un mercado alcista de Bitcoin y grandes operaciones de compra, mostrando un alto optimismo por parte de los inversores; mientras que cuando el múltiplo retrocede a 1 vez, a menudo ocurre en la fase de consolidación del mercado, revelando las fluctuaciones cíclicas de confianza de los inversores.
Comparación de empresas similares
Hicimos un análisis horizontal de varias empresas que utilizan la estrategia de reservas en BTC:
Desde la perspectiva de los activos netos de BTC (BTC NAV), es decir, el valor total de Bitcoin que posee la empresa, una empresa ocupa el primer lugar con 580,250 BTC (aproximadamente 63,700 millones de dólares), seguida de Metaplanet (7,800 BTC, aproximadamente 85.7 millones de dólares), SMLR (4,264 BTC, aproximadamente 46.8 millones de dólares), ALTBG (847 BTC, aproximadamente 9.3 millones de dólares) y SWC (59 BTC, aproximadamente 6.4 millones de dólares).
En cuanto a la relación entre la capitalización de mercado y el NAV de BTC (mNAV), SWC tiene la prima más alta, alcanzando 27.06 veces, lo que se debe principalmente a su pequeña base de tenencias de BTC y al entusiasmo del mercado. El mNAV de ALTBG es de 8.32 veces, el de Metaplanet es de 5.29 veces, manteniéndose también en niveles altos; en comparación, cierta empresa tiene un mNAV de 1.78 veces, SMLR de 1.25 veces, debido a su gran escala de activos y la existencia de deudas, la prima de valoración es relativamente moderada.
La rentabilidad de BTC desde principios de año hasta ahora ( Rendimiento YTD %) (ajustado por dilución, porcentaje de crecimiento por acción de BTC) muestra que las empresas de pequeña capitalización han tenido una mayor tasa de crecimiento por acción de BTC debido a la acumulación continua, ALTBG alcanzando el 431%, y SWC el 300%. Estos datos de rendimiento reflejan su eficiencia de capital y capacidad de interés compuesto.
Según la tasa de crecimiento actual de las reservas de BTC (Días/Meses para cubrir mNAV), ALTBG y SMLR teóricamente podrían acumular suficientes BTC en 5 meses para cubrir su prima actual de mNAV, lo que proporciona un potencial espacio alpha para el comercio de convergencia de NAV y la relativa mala valoración.
En términos de riesgo, la deuda de una empresa con SMLR representa el 15.7% y el 21.3% de su NAV en BTC, por lo que enfrenta un mayor riesgo cuando el precio de BTC cae; mientras que ALTBG y SWC no tienen deuda, lo que hace que el riesgo sea más controlable.
Caso de una empresa: arbitraje de valoración en el mercado regional
Las diferencias de valoración a menudo provienen de la variación en la escala de reservas de activos y los marcos de asignación de capital. Sin embargo, la dinámica de los mercados de capital regionales también es crucial, y es un factor importante para entender estas discrepancias de valoración. Un ejemplo muy representativo es una empresa que a menudo se conoce como "MicroStrategy de cierto país".
Su prima de valoración no solo refleja los activos en Bitcoin que posee, sino que también refleja las ventajas estructurales relacionadas con el mercado interno de cierto país:
Ventajas del sistema fiscal: los inversores minoristas de un país están configurando activamente acciones de una empresa a través de cuentas de ahorro personal. Este mecanismo permite que las ganancias de capital de hasta aproximadamente 25,000 dólares sean libres de impuestos, lo que resulta significativamente más atractivo en comparación con la tasa máxima del 55% que se debe pagar por poseer directamente BTC. Según los datos de una empresa de valores, hasta la semana del 26 de mayo de 2025, dicha empresa fue la acción más comprada en todas las cuentas de ahorro personal, impulsando su precio de acción un 224% en el último mes.
Desajuste en el mercado de bonos de un país: la deuda de un país representa el 235% del PIB, y el rendimiento de los bonos del gobierno a 30 años ha subido al 3.20%, lo que indica que el mercado de bonos de ese país enfrenta presiones estructurales. En este contexto, los inversores ven cada vez más las 7,800 monedas de Bitcoin que posee una empresa como una herramienta de cobertura macroeconómica para enfrentar la devaluación de la moneda local y el riesgo de inflación interna.
SharpLink: posicionar activos líderes de ETH a nivel mundial
Al operar en el mercado público, el flujo de capital regional, el sistema fiscal, la psicología del inversor y las condiciones macroeconómicas son igualmente importantes que el activo subyacente en sí. Comprender las diferencias entre estas jurisdicciones es clave para descubrir oportunidades asimétricas en la combinación de activos criptográficos y acciones públicas.
SharpLink, como la primera empresa que cotiza en bolsa con capital de ETH como núcleo, también tiene el potencial de beneficiarse a través de arbitrajes judiciales estratégicos. Creemos que SharpLink tiene la oportunidad de liberar aún más la liquidez regional y resistir el riesgo de dilución de narrativas mediante una doble cotización en el mercado asiático. Esta estrategia de mercado cruzado ayudará a SharpLink a establecer su posición como el activo listado nativo de Ethereum más representativo a nivel mundial, obteniendo el reconocimiento y la participación a nivel institucional.
La tendencia a la institucionalización de la estructura de capital criptográfico
La fusión entre CeFi y DeFi marca un punto de inflexión clave en la evolución del mercado criptográfico, lo que significa que está madurando cada vez más y se está integrando gradualmente en un sistema financiero más amplio. Por un lado, algunos protocolos han ampliado la utilidad y accesibilidad de los activos criptográficos al combinar componentes centralizados con mecanismos en cadena, lo que refleja esta tendencia.
Por otro lado, la fusión de los activos criptográficos con los mercados de capital tradicionales refleja una transformación macrofinanciera más profunda: es decir, los activos criptográficos como una clase de activos que es conforme y de calidad a nivel institucional se están estableciendo gradualmente. Este proceso de evolución se puede dividir aproximadamente en tres etapas clave, cada una de las cuales representa un salto en la madurez del mercado:
Un fideicomiso: como uno de los primeros canales de inversión en BTC dirigidos a instituciones, proporciona una exposición al mercado regulado, pero carece de un mecanismo de reembolso, lo que provoca que el precio se desvíe a largo plazo del valor neto de los activos (NAV). A pesar de ser pionero, también revela las limitaciones estructurales de los productos de empaquetado tradicionales.
ETF de BTC al contado: Desde que recibió la aprobación regulatoria en enero de 2024, el ETF al contado ha introducido un mecanismo de creación/compra diaria, lo que permite que el precio siga de cerca el NAV, mejorando significativamente la liquidez y la participación institucional. Sin embargo, debido a que es esencialmente una herramienta pasiva, no puede capturar partes clave del potencial nativo de los activos criptográficos, como el staking, los rendimientos o la creación activa de valor.
Estrategia de tesorería corporativa: Algunas empresas han impulsado aún más la evolución de las estrategias al incorporar activos criptográficos en sus operaciones financieras. Esta etapa va más allá de la mera tenencia pasiva de monedas y comienza a utilizar estrategias como los rendimientos compuestos, la tokenización de activos y la generación de flujo de efectivo en cadena, con el fin de mejorar la eficiencia del capital y promover el retorno a los accionistas.
Desde la estructura rígida de un fideicomiso, hasta la ruptura del mecanismo del ETF al contado, y ahora la aparición de un modelo de reservas orientado a la optimización de ingresos, esta trayectoria evolutiva muestra claramente que los activos criptográficos se están integrando gradualmente en la estructura del mercado de capitales moderno, lo que ha traído una mayor liquidez, mayor madurez y más oportunidades de creación de valor.
Advertencia de riesgos
A pesar de que tenemos plena confianza en SharpLink, mantenemos una actitud cautelosa y estamos atentos a dos grandes riesgos potenciales:
Riesgo de compresión de la prima: si el precio de las acciones de SharpLink se mantiene por debajo de su valor neto de activos durante un período prolongado, podría llevar a una dilución en futuras financiaciones de capital.
Riesgo de sustitución del ETF: Si se aprueba el ETF de ETH y se soporta la función de staking, podría ofrecer una alternativa de cumplimiento más sencilla, atrayendo parte de los flujos de capital.
Pero creemos que SharpLink, gracias a su capacidad de generación de ingresos nativos de Ether, puede superar a los ETF de Ether a largo plazo, logrando una buena combinación de crecimiento y ganancias.
En resumen, nuestra inversión de 425 millones de dólares en PIPE en SharpLink Gaming se basa en la firme creencia en el papel estratégico de Ethereum en las estrategias de reservas corporativas. Con el apoyo y liderazgo de cierta empresa, SharpLink tiene el potencial de convertirse en una nueva etapa de creación de valor en criptomonedas.
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RugPullAlarm
· hace15h
Puedo ver la velocidad a la que se escapa el capital de reserva. Advertencia del contrato.
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LightningClicker
· hace19h
Ay, otra empresa que quiere ganar dinero copiando a MicroStrategy.
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GasFeeCrying
· 08-10 18:44
Demasiado absurdo este gas
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PoolJumper
· 08-10 18:44
alcista ah, realmente se atreve a jugar con esta escala
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not_your_keys
· 08-10 18:39
¿Así de fácil con 425 millones de dólares? alcista
SharpLink Gaming lidera una nueva era de estrategias de reserva de Ethereum Análisis de la inversión PIPE de 425 millones de dólares
Un nuevo punto de partida para la estrategia de reservas de Ethereum: la inversión PIPE de SharpLink Gaming
En mayo de 2025, completamos nuestra inversión en PIPE en SharpLink, que es un resultado provisional de nuestra investigación centrada en el mercado PIPE este año. Desde principios de año, hemos estado posicionándonos activamente, capturando la tendencia de fusión de CeDeFi desde una perspectiva prospectiva, enfocándonos en transacciones PIPE relacionadas con reservas de activos digitales. En este marco, hemos estudiado sistemáticamente todos los casos de transacciones representativas, y SharpLink es sin duda una de las más críticas y representativas en las que hemos participado hasta ahora.
Participamos en la transacción PIPE de 425 millones de dólares de SharpLink Gaming, Inc. Esta inversión nos brinda una oportunidad única: invertir en una empresa nativa con la estrategia de reserva de Ether. La estructura de esta inversión combina propiedades de opciones con potencial de valorización de capital a largo plazo, reflejando nuestra fuerte convicción sobre la posición estratégica de Ethereum en los mercados de capitales de EE. UU., al mismo tiempo que se alinea con nuestro juicio general sobre la tendencia de institucionalización de los activos criptográficos.
Razones para invertir
ETH vs BTC：división del valor productivo
En comparación con BTC, que carece de capacidad nativa de generación de ingresos, Ethereum, como un activo generador de ingresos, tiene naturalmente la característica de producir rendimientos por staking. Las estrategias basadas en BTC dependen principalmente de la financiación para la compra de monedas, careciendo de ingresos generados por los activos, y con un riesgo de apalancamiento más alto. Por otro lado, SharpLink tiene el potencial de aprovechar directamente los rendimientos por staking de ETH y el ecosistema DeFi, logrando un crecimiento compuesto en la cadena y creando valor real para los accionistas.
Actualmente, no hay ETFs de Staking de ETH aprobados bajo el marco regulatorio existente, y el mercado público básicamente no puede capturar el potencial económico de la capa de rendimiento de Ethereum. Creemos que SharpLink ofrece un camino diferenciado: con el apoyo de cierta empresa, esta tiene la oportunidad de implementar la estrategia nativa del protocolo, obteniendo así un retorno considerable en la cadena, y su modelo se espera que incluso supere el rendimiento de futuros ETFs de Staking de ETH.
Además, la volatilidad implícita de Ethereum (69) es mucho más alta que la de Bitcoin (43), lo que introduce opciones de compra asimétricas en las estructuras vinculadas a la equidad. Esto es especialmente atractivo para los inversores que ejecutan arbitrajes de bonos convertibles y estrategias de derivados estructurados; en este marco, la volatilidad se convierte en un activo que puede monetizarse, en lugar de ser una fuente de riesgo.
participación de socios estratégicos
Estamos muy orgullosos de poder colaborar con una empresa, que es el líder en la financiación PIPE de 425 millones de dólares. Como el ejecutor más efectivo de la comercialización de Ethereum, esta empresa posee ventajas únicas en tres aspectos: autoridad técnica, profundidad del ecosistema de productos y escala operativa, lo que la convierte en el inversor ideal para impulsar a SharpLink como un portador nativo de Ethereum.
Una empresa fue fundada en 2014 por un cofundador de Ethereum, desempeñando un papel clave en la transformación de la base de código abierto de Ethereum en aplicaciones reales escalables: desde EVM y zkEVM hasta una conocida billetera, que ha traído decenas de millones de usuarios a Web3. La empresa ha recaudado más de 700 millones de dólares de instituciones de inversión de primer nivel y tiene una serie de experiencias exitosas en adquisiciones estratégicas, siendo el operador comercial más profundamente integrado en el ecosistema de Ethereum.
En SharpLink, hemos visto una combinación única entre un activo distintivo y los inversores más capacitados. Esta relación de colaboración forma un poderoso efecto de rueda positiva: impulsado por la estrategia de reservas nativas del protocolo y los líderes nativos del protocolo. Bajo el liderazgo de cierta empresa, creemos que SharpLink tiene el potencial de convertirse en un caso emblemático que muestre cómo el capital productivo de Ethereum puede institucionalizarse y escalarse en los mercados de capital tradicionales.
Comparación de valoración del mercado
Para entender las oportunidades de inversión de SharpLink, analizamos las estrategias de reservas de criptomonedas de diferentes empresas que cotizan en bolsa:
Empresa: Pionero en la estrategia de reservas criptográficas
Una empresa ha establecido un estándar en la industria para la estrategia de reserva de criptomonedas. Hasta mayo de 2025, ha acumulado un total de 580,250 bitcoins, lo que equivale a aproximadamente 63.7 mil millones de dólares según el valor de mercado de ese momento. La estrategia de la empresa consiste en adquirir bitcoins mediante la emisión de deuda y financiamiento de capital de bajo costo, lo que ha desencadenado una ola de imitaciones por parte de otras empresas, mostrando así la viabilidad de los activos criptográficos como activos de reserva.
Hasta mayo de 2025, la empresa posee 580,250 bitcoins (aproximadamente 63,700 millones de dólares), y sus acciones se negocian a 1.78 veces el mNAV (valor de mercado/valor neto de activos), lo que destaca la fuerte demanda de los inversores por obtener exposición a activos criptográficos regulados y apalancados a través de acciones cotizadas. Esta prima es el resultado de múltiples factores, incluyendo el potencial de crecimiento asociado al apalancamiento, la elegibilidad para índices y la conveniencia de adquisición en comparación con la tenencia directa de criptomonedas.
A partir de los datos históricos, entre agosto de 2022 y agosto de 2025, el mNAV de la empresa fluctuó entre 1 y 4.5 veces, reflejando el impacto significativo del sentimiento del mercado sobre la valoración. Cuando el múltiplo alcanza 4.5 veces, generalmente se acompaña de un mercado alcista de Bitcoin y grandes operaciones de compra, mostrando un alto optimismo por parte de los inversores; mientras que cuando el múltiplo retrocede a 1 vez, a menudo ocurre en la fase de consolidación del mercado, revelando las fluctuaciones cíclicas de confianza de los inversores.
Comparación de empresas similares
Hicimos un análisis horizontal de varias empresas que utilizan la estrategia de reservas en BTC:
Desde la perspectiva de los activos netos de BTC (BTC NAV), es decir, el valor total de Bitcoin que posee la empresa, una empresa ocupa el primer lugar con 580,250 BTC (aproximadamente 63,700 millones de dólares), seguida de Metaplanet (7,800 BTC, aproximadamente 85.7 millones de dólares), SMLR (4,264 BTC, aproximadamente 46.8 millones de dólares), ALTBG (847 BTC, aproximadamente 9.3 millones de dólares) y SWC (59 BTC, aproximadamente 6.4 millones de dólares).
En cuanto a la relación entre la capitalización de mercado y el NAV de BTC (mNAV), SWC tiene la prima más alta, alcanzando 27.06 veces, lo que se debe principalmente a su pequeña base de tenencias de BTC y al entusiasmo del mercado. El mNAV de ALTBG es de 8.32 veces, el de Metaplanet es de 5.29 veces, manteniéndose también en niveles altos; en comparación, cierta empresa tiene un mNAV de 1.78 veces, SMLR de 1.25 veces, debido a su gran escala de activos y la existencia de deudas, la prima de valoración es relativamente moderada.
La rentabilidad de BTC desde principios de año hasta ahora ( Rendimiento YTD %) (ajustado por dilución, porcentaje de crecimiento por acción de BTC) muestra que las empresas de pequeña capitalización han tenido una mayor tasa de crecimiento por acción de BTC debido a la acumulación continua, ALTBG alcanzando el 431%, y SWC el 300%. Estos datos de rendimiento reflejan su eficiencia de capital y capacidad de interés compuesto.
Según la tasa de crecimiento actual de las reservas de BTC (Días/Meses para cubrir mNAV), ALTBG y SMLR teóricamente podrían acumular suficientes BTC en 5 meses para cubrir su prima actual de mNAV, lo que proporciona un potencial espacio alpha para el comercio de convergencia de NAV y la relativa mala valoración.
En términos de riesgo, la deuda de una empresa con SMLR representa el 15.7% y el 21.3% de su NAV en BTC, por lo que enfrenta un mayor riesgo cuando el precio de BTC cae; mientras que ALTBG y SWC no tienen deuda, lo que hace que el riesgo sea más controlable.
Caso de una empresa: arbitraje de valoración en el mercado regional
Las diferencias de valoración a menudo provienen de la variación en la escala de reservas de activos y los marcos de asignación de capital. Sin embargo, la dinámica de los mercados de capital regionales también es crucial, y es un factor importante para entender estas discrepancias de valoración. Un ejemplo muy representativo es una empresa que a menudo se conoce como "MicroStrategy de cierto país".
Su prima de valoración no solo refleja los activos en Bitcoin que posee, sino que también refleja las ventajas estructurales relacionadas con el mercado interno de cierto país:
Ventajas del sistema fiscal: los inversores minoristas de un país están configurando activamente acciones de una empresa a través de cuentas de ahorro personal. Este mecanismo permite que las ganancias de capital de hasta aproximadamente 25,000 dólares sean libres de impuestos, lo que resulta significativamente más atractivo en comparación con la tasa máxima del 55% que se debe pagar por poseer directamente BTC. Según los datos de una empresa de valores, hasta la semana del 26 de mayo de 2025, dicha empresa fue la acción más comprada en todas las cuentas de ahorro personal, impulsando su precio de acción un 224% en el último mes.
Desajuste en el mercado de bonos de un país: la deuda de un país representa el 235% del PIB, y el rendimiento de los bonos del gobierno a 30 años ha subido al 3.20%, lo que indica que el mercado de bonos de ese país enfrenta presiones estructurales. En este contexto, los inversores ven cada vez más las 7,800 monedas de Bitcoin que posee una empresa como una herramienta de cobertura macroeconómica para enfrentar la devaluación de la moneda local y el riesgo de inflación interna.
SharpLink: posicionar activos líderes de ETH a nivel mundial
Al operar en el mercado público, el flujo de capital regional, el sistema fiscal, la psicología del inversor y las condiciones macroeconómicas son igualmente importantes que el activo subyacente en sí. Comprender las diferencias entre estas jurisdicciones es clave para descubrir oportunidades asimétricas en la combinación de activos criptográficos y acciones públicas.
SharpLink, como la primera empresa que cotiza en bolsa con capital de ETH como núcleo, también tiene el potencial de beneficiarse a través de arbitrajes judiciales estratégicos. Creemos que SharpLink tiene la oportunidad de liberar aún más la liquidez regional y resistir el riesgo de dilución de narrativas mediante una doble cotización en el mercado asiático. Esta estrategia de mercado cruzado ayudará a SharpLink a establecer su posición como el activo listado nativo de Ethereum más representativo a nivel mundial, obteniendo el reconocimiento y la participación a nivel institucional.
La tendencia a la institucionalización de la estructura de capital criptográfico
La fusión entre CeFi y DeFi marca un punto de inflexión clave en la evolución del mercado criptográfico, lo que significa que está madurando cada vez más y se está integrando gradualmente en un sistema financiero más amplio. Por un lado, algunos protocolos han ampliado la utilidad y accesibilidad de los activos criptográficos al combinar componentes centralizados con mecanismos en cadena, lo que refleja esta tendencia.
Por otro lado, la fusión de los activos criptográficos con los mercados de capital tradicionales refleja una transformación macrofinanciera más profunda: es decir, los activos criptográficos como una clase de activos que es conforme y de calidad a nivel institucional se están estableciendo gradualmente. Este proceso de evolución se puede dividir aproximadamente en tres etapas clave, cada una de las cuales representa un salto en la madurez del mercado:
Un fideicomiso: como uno de los primeros canales de inversión en BTC dirigidos a instituciones, proporciona una exposición al mercado regulado, pero carece de un mecanismo de reembolso, lo que provoca que el precio se desvíe a largo plazo del valor neto de los activos (NAV). A pesar de ser pionero, también revela las limitaciones estructurales de los productos de empaquetado tradicionales.
ETF de BTC al contado: Desde que recibió la aprobación regulatoria en enero de 2024, el ETF al contado ha introducido un mecanismo de creación/compra diaria, lo que permite que el precio siga de cerca el NAV, mejorando significativamente la liquidez y la participación institucional. Sin embargo, debido a que es esencialmente una herramienta pasiva, no puede capturar partes clave del potencial nativo de los activos criptográficos, como el staking, los rendimientos o la creación activa de valor.
Estrategia de tesorería corporativa: Algunas empresas han impulsado aún más la evolución de las estrategias al incorporar activos criptográficos en sus operaciones financieras. Esta etapa va más allá de la mera tenencia pasiva de monedas y comienza a utilizar estrategias como los rendimientos compuestos, la tokenización de activos y la generación de flujo de efectivo en cadena, con el fin de mejorar la eficiencia del capital y promover el retorno a los accionistas.
Desde la estructura rígida de un fideicomiso, hasta la ruptura del mecanismo del ETF al contado, y ahora la aparición de un modelo de reservas orientado a la optimización de ingresos, esta trayectoria evolutiva muestra claramente que los activos criptográficos se están integrando gradualmente en la estructura del mercado de capitales moderno, lo que ha traído una mayor liquidez, mayor madurez y más oportunidades de creación de valor.
Advertencia de riesgos
A pesar de que tenemos plena confianza en SharpLink, mantenemos una actitud cautelosa y estamos atentos a dos grandes riesgos potenciales:
Pero creemos que SharpLink, gracias a su capacidad de generación de ingresos nativos de Ether, puede superar a los ETF de Ether a largo plazo, logrando una buena combinación de crecimiento y ganancias.
En resumen, nuestra inversión de 425 millones de dólares en PIPE en SharpLink Gaming se basa en la firme creencia en el papel estratégico de Ethereum en las estrategias de reservas corporativas. Con el apoyo y liderazgo de cierta empresa, SharpLink tiene el potencial de convertirse en una nueva etapa de creación de valor en criptomonedas.