生息稳定币:新一轮加密资产创新浪潮

稳定币正在成为市场共识。近期，我们看到了一系列与稳定币相关的重要动向:某支付公司收购某桥接公司、某公司利用稳定币取代传统银行中介、某稳定币发行方成为加密行业新贵等。这些都表明稳定币的重要性日益凸显。

在链上稳定币领域,也有诸多新动向。某协议后发先至,某知名 DAO 转型发展生息稳定币,多个 DeFi 巨头也在加速布局。目前,生息稳定币(YBS)仍属于稳定币大类,但其与传统稳定币存在本质区别。YBS 项目通过生息来吸引用户,将部分资产收益分配给用户,从而完成吸储并继续赚取收益。

相比之下,传统稳定币的发行是创造新资产的过程,其储备由监管或项目方负责,与用户无关。用户只能被动接受其价值,并期待他人认可。YBS 则遵循链上银行的吸储-放贷逻辑,解构了资产发行权力。加密行业的历史就是资产发行模式的创新史,这一次以稳定之名,显得更加温和。

稳定源于波动性,波动制造稳定币。生息稳定币是稳定币的新表达方式。从比特币作为点对点电子现金系统开始,稳定币便应运而生。早期 USDT 在比特币生态中尝试,后转向交易所计价领域。法币稳定币由此诞生,其机制依赖于发行方信用和市场认可。

后来出现的链上稳定币如 DAI 采用超额抵押机制,提高了可信度但降低了资本效率。近年来,降低质押率成为链上稳定币发展的主要方向。算法稳定币曾一度风光,但最终以失败告终。混合机制稳定币则在多种模式间寻求平衡。

生息稳定币需要生息机制和稳定机制。生息资产可来自链上质押或链下高收益资产,也可两者混合。某些项目采用特殊方式,如使用 CEX 对冲保持币价稳定,并通过链下实体确保合规。

目前市场上活跃的生息稳定币项目约有近百个。一个完整的生息稳定币协议通常包括稳定币及其质押版本,以及协议主代币及其质押版本。在众多项目中,真正有潜力的可能不超过5个。

生息稳定币项目面临的主要挑战包括:收益持久性、协议盈利能力、主代币价格稳定性等。投资者需关注协议的持续盈利能力和分润比例。有些项目可能为了吸引用户而牺牲利润,长期来看并不可持续。

总的来说,生息稳定币是一个复杂的交叉领域,涉及 DeFi、实物资产和稳定币。它代表了加密货币领域新一轮的资产创新浪潮。虽然机遇与挑战并存,但生息稳定币有望在未来发挥重要作用。