从被误解到崛起：ETH如何成为链上经济的储备资产

最近，以太坊再次引起广泛关注，特别是在ETH储备资产出现之后。基本面分析显示，ETH正在从一种被误解的资产转变为链上生态系统的核心储备资产。

关键要点

• ETH正在成为一种稀缺的、可编程的储备资产，为快速合规化的链上生态系统提供安全和动力。

• ETH的自适应货币政策预计将使通胀率下降。即使100%的ETH被质押，最高通胀率也仅约1.52%，到2125年将降至约0.89%。这远低于美元M2货币供应量6.36%的年均增速。

• 机构采用正在加速，摩根大通和贝莱德等公司都在以太坊上构建应用，推动了对ETH的持续需求。

• 链上资产增长与ETH质押之间的年度相关性高达88%以上，凸显了强大的经济一致性。

• SEC于2025年5月发布的质押政策说明减少了监管不确定性。以太坊ETF申请文件现已包含质押条款，提升了回报并增强了机构接受度。

• ETH的可组合性使其成为一种生产性资产，可用于质押、DeFi抵押品、AMM流动性以及Layer 2的原生gas代币。

• 虽然Solana在Memecoin领域获得关注，但以太坊更强的去中心化和安全性使其能够主导高价值资产发行，这是一个更大、更持久的市场。

• 以太坊储备资产交易的兴起已导致上市公司持有超过73万枚ETH。这一新的需求趋势促成了ETH近期跑赢BTC。

ETH的货币政策：稀缺但适应性强

ETH的发行量与质押的ETH数量动态相关，但这种关系是亚线性的。即使在100%ETH被质押的极端情况下，年通胀率上限也仅约为1.52%，且会随时间逐渐下降。到2125年，预计最高通胀率将降至约0.89%。

考虑到EIP-1559引入的销毁机制，实际净通胀率可能远低于发行量，有时甚至会出现通缩。这种结构性约束增强了ETH作为价值储备资产的吸引力。

机构采用和信任

主要金融机构正在以太坊上直接构建应用。Robinhood正在开发代币化股票平台，摩根大通在以太坊Layer 2上推出存款代币，贝莱德使用BUIDL将货币市场基金代币化。这些应用由以下价值主张驱动：

• 提高效率、降低成本
• 增强流动性、实现部分所有权
• 提升透明度和合规性
• 促进创新和扩大市场准入

ETH质押作为安全保障和经济协调

随着链上价值增长，ETH质押在保障网络安全方面变得越来越重要。分析显示，链上资产增长与ETH质押量之间存在高度相关性，年度相关性超过88%。这凸显了网络参与者如何平衡安全性和链上价值。

质押量的增加也影响了ETH的价格动态。按年计算，质押的ETH数量与ETH价格的相关性为90.9%，这支持了质押不仅可以保障网络安全，而且从长远来看还能对ETH本身产生有利供需压力的观点。

SEC最近的政策澄清缓解了围绕以太坊质押的监管不确定性，鼓励了机构更积极地参与。

可组合性和ETH作为生产性资产

ETH的可组合性使其成为链上应用的基础构建块。它被广泛用于:

• 质押与重新质押
• DeFi借贷和稳定币的抵押品
• AMM流动性
• Layer 2原生gas代币
• 跨链互操作性

这种深度整合的效用使ETH成为一种稀缺但高效的储备资产。

以太坊vs Solana：Layer-1分歧

虽然Solana在Memecoin生态系统中表现出色，但以太坊更强的去中心化和安全性使其更适合高价值资产发行。长期来看，以太坊可能会占据更大的资产价值份额，而Solana则可能占据更高的交易频率。

储备资产动能：ETH的微策略时刻

以太坊的资产管理策略可能成为ETH资产价值的持续催化剂。自Sharplink Gaming ($SBET)宣布其以太坊资产管理战略以来，这些资产管理公司已积累了超过73万ETH。这标志着以太坊为中心的资产管理应用趋势的开始。

总的来说，ETH正在发展成为一种稀缺、可编程且经济上必不可少的储备资产，支撑着日益制度化的链上金融生态系统的安全性、结算和功能。