Flatcoin：通胀调整型稳定币

Flatcoin是一种新兴的代币经济学概念,旨在作为价值储存手段,可根据通胀变化调整其价值。Flatcoin的目标是维持代币持有者或特定群体的购买力。

以虚构的"i-DAI"为例,它是一种考虑通胀因素的DAI。i-DAI会锚定在某个参考时间点,随着通胀变化实时调整价格,以保持持有者的购买力。尽管i-DAI目前只是概念,但可以通过基于控制器的稳定币(CBS)实现,如Reflexer Labs推出的RAI。

在经济学中,通胀指物价普遍上涨导致货币购买力下降。而在web3领域,通胀通常指代币供应增长带来的影响,更准确地说应称为"稀释"。本文采用通胀的传统定义。

通胀环境下,货币持有者可能经历购买力下降,削弱对货币和经济体系的信任。因此通胀被视为衡量经济体系的关键指标,各国央行都致力于将法定货币年通胀率控制在较低水平(通常2%-4%)。然而,这并非易事,正如近期全球经济所面临的高通胀压力所示。

鉴于当前全球经济形势,提出设计通胀调整型Flatcoin的想法。Flatcoin旨在"维持稳定购买力,同时具备抵御传统金融体系引发经济不确定性的弹性"。但这并非易事,下面我们将探讨Flatcoin设计中固有的一些挑战。

Flatcoin设计挑战

Flatcoin设计面临几个需要解决的独特挑战,既可单独也可同时解决。其中最核心的挑战是准确感知通胀并创建适当的激励机制。

具体而言,通胀与许多经济学概念一样,运行在复杂适应系统中。这意味着大量不同因素和变量的动态交互,包括不可预测的人类行为,会影响通胀的原因和结果。这给Flatcoin设计带来挑战,任何设计实现都需要考虑多方面因素,包括但不限于:

1. 通胀指数的低时间粒度
2. 传感器测量时空调节方面的困难
3. 传感器融合和有效控制器设计的复杂性
4. 通过适当激励机制实现Flatcoin经济变化的挑战

可行的Flatcoin设计:基于控制器的半稳定币

构建Flatcoin的一种有前景方法是借鉴当前成功稳定币的思路和技术。这些稳定币采用控制器概念,"感知"价格变化,通过调整参与者激励使代币价值追踪参考价值。

这种基于控制器的稳定币称为Controller-Based Stablecoins(CBS),RAI是一个实际应用案例。RAI的灵感来自类似的理论和实践考虑。采用控制器的原因之一是,历史上央行控制通胀的行为可以很好地用PID控制器描述。

鉴于RAI作为CBS展现出的稳定性,下面我们将以RAI为案例研究,介绍一种可行的基于CBS的Flatcoin设计结构。

RAI案例研究

RAI是一种基于控制器的稳定币,通过无监督PI控制器引导的经济激励,以及实时感知RAI/USD价格的预言机,使其价值与USD保持一致走势。

从用户体验看,RAI允许用户用ETH作抵押获得RAI贷款。未偿债务以RAI计价,利率(或称赎回利率)由PI控制器定义。可获得的贷款金额由赎回价格决定,通常与RAI市场价格紧密相关,差异在1%左右。

利率调整基于RAI市场价格与赎回价格(均以RAI/USD计)的差异。当赎回价格高于市场价格时,利率往往上升。反之则下降(甚至变负)。

RAI价格保持相对稳定是因为具有反周期激励机制。市场价格由二级市场决定波动较大,赎回价格由PI控制器决定较为可控。当两者差异较大时,理性用户就有套利动机。

具体而言,当市场价格高于赎回价格时,获取RAI贷款并出售给二级市场有利可图,直至两个价格趋同,然后从二级市场购RAI还债,实现中性头寸。当市场价格长期高于赎回价格时尤其如此,因赎回利率可能变很低,产生套利和利率利润。从系统获利都有助于RAI市场价格保持稳定。

相反情况(赎回价格高于市场价格)下,盈利行为是尽可能从二级市场买入RAI并持有直至价格趋同,或用它平仓未平RAI头寸。前者减少市场流通RAI数量,后者则销毁RAI。两种行为都促使系统向市场价格收敛。

RAI控制器的妙处在于,所有这些由控制器引导的激励都由外部基准驱动,即通过外部预言机获取的RAI/USD价格。RAI不直接依赖美元库存或流动性池就可实现价格稳定。

对设计Flatcoins而言,RAI代表了构建MVP的自然起点,需要两个要素:

1. 通胀预言机;
2. 用于测量通胀的适度调节控制器。

分布式控制挑战

构建Flatcoin必须有适度调节的控制器和通胀预言机。我们来看看这两方面面临的挑战。

由于通胀涉及空间、时间和组成属性,全面衡量通胀是分布式控制系统设计的基本挑战。

从控制理论角度看,Flatcoin设计挑战可理解为:

(1) 有地域分布广阔的"被控对象",即商品服务市场,在不同时间地点向不同商品发出价格信号。

(2) 第一步是设计传感器,以正确频率和位置采集相关信号,并在适当时空尺度上合并。

(3) 然后将信号输入控制器,处理成足够丰富的世界模型,以估算系统所需市场干预,使Flatcoin价值按预期演变。

(4) 最后,系统需要执行器,提供激励驱动二级市场调整Flatcoin价值,与通胀保持一致。

复杂适应系统中的控制理论

在控制理论中,必须明确定义系统的"边界"或环境。可建立模型,足够理解边界内的世界,从而在系统内做出可控决策。控制系统各部分包括:

• Plants(被控对象):指受控制的物理或数学系统。可以是机械系统、电路系统,甚至生物系统。
• Sensors(传感器):测量系统行为或环境某方面的设备,如温度、压力或组件位置。这里需要捕捉相关商品服务价格变化,以计算调整通胀变化。
• Actuators(执行器):影响系统未来行为的设备,如电机、阀门、加热器或经济激励,确保代币价格随通胀适当调整。
• Controllers(控制器):控制系统的大脑,处理传感器信息,调整执行器行为以实现期望结果。根据系统当前状态和期望结果计算适当行动,使用算法和数学模型管理系统性能。

传感器、执行器和控制器共同构成控制系统的基本构建模块,可用于调节自动化各种过程,即使在有不可预测人类互动的系统中也适用。

Flatcoin挑战深入探讨

任何旨在追踪通胀率以减轻其对购买力影响的代币,都必须回答使用哪些"传感器"和信息源的棘手问题,如:"通胀出现在哪里?""对谁产生影响?""哪些商品服务受影响?"

通胀并非单一现象。虽然存在通胀指数如GDP平减指数、CPI和PPI,但这些指标间及其他标准(如地理位置、行业或部门)方面都有很大差异。且这些指数时间粒度低,大多每月更新一次,而购买力变化可能立即影响日常生活。

Flatcoin设计必须仔细考虑其预期使用范围和覆盖面。根据通胀率调整的代币可能面临价格波动性很高的情况,如某些地区或行业可能长期高通胀,同时也需适应其他地区或行业价格波动性低甚至无通胀的情况。

选择通胀衡量标准也具挑战性,因为通胀在国家、地区或大都市层面可能存在很大差异。标准化通胀衡量标准如CPI未考虑不同职业、投资及社会经济或人口组成群体间购买力差异。

从实施角度看,准确及时衡量通胀加大设计复杂性,因为这种代币容易受潜在操纵影响。Flatcoin系统执行器将依赖预言机子系统的可靠性(和"可信性"),因此设计并非易事。

推进Flatcoin落地的下一步

这个问题的时空性颇为艰巨,而在控制理论方法视角下,有许多有趣的开放性设计问题可供攻克,以创造出适当激励算法调节的代币经济。

建议采用功能最小化的PoC设计和试点实施,以达到满足初始需求的设计目标。PoC可设计成具备升级能力,在迭代中逐步解决更具体化和优先级的设计挑战。

一个出发点是先限制通胀的空间分量。推荐的简单PoC设计是从单一货币市场内的区域性指数Flatcoin和标量价格指数开始,但这种简单设计可能面临各种套利挑战。

在更长设计时间尺度上,全球复合指数通胀代币将能解决这些套利问题,因此具有更稳健的使用案例,但显然需要更多概念化和设计来解决本文提出的各种挑战。随着第一个PoC部署和评估,可提出附加要求和可实现性,逐步进行传感器、控制器和执行器的研发,实现真正有效的全球规模Flatcoin,涵盖多样化、多空间指数。