融合传统金融与数字资产:以太坊财库公司的崛起与优势

加密货币与传统证券的融合正在加速,企业加密资产财库受到公开市场的热捧。这一趋势不仅体现在比特币财库上,以太坊财库策略也日益受到关注。本文将探讨以太坊财库的优势及其对生态系统的影响。

获取流动性:财库公司的核心

财库公司通过三种主要方式获取无抵押流动性:

• 发行可转换债券
• 发行优先股
• 市价发行(ATM)直接出售新股

以太坊可转换债券的优势

以太坊较高的历史波动率和隐含波动率是其关键优势:

• 更高的波动率使以太坊支持的可转换债券对套利者和对冲基金更具吸引力
• 财库公司可通过更高估值出售可转换债券,获得更有利的融资条件
• 为伽马交易策略提供更多获利机会

然而,如果以太坊无法维持长期增长,可能面临偿还风险。

以太坊优先股的差异化价值

以太坊的原生质押收益为支付优先股股息提供了更高确定性:

• 结合了价格增长与协议层原生收益
• 可能获得更高信用评级
• 有潜力成为非定向投资工具,允许机构参与网络安全而不承担价格风险

市价发行对以太坊财库的优势

以太坊财库应享有更高的市值与资产净值比率(mNAV)溢价:

• 原生收益机制无需增量资本即可产生"收益"
• 更高mNAV使市价发行更有效
• 反映了市场对公司获取流动性能力的信心

生态系统影响与竞争格局

以太坊财库有助于平衡验证者集中化趋势:

• 应将以太坊分散到多个质押提供商
• 可能形成双寡头格局,而非赢家通吃

估值前景

以太坊财库模式融合了Strategy与Lido的优势:

• 潜在规模可能超过Lido
• 长期价值可能达到240亿美元左右,仍有巨大增长空间

总的来说,以太坊财库代表了加密货币与传统金融融合的重要趋势,有望在未来几年对资本市场产生变革性影响。