加密货币期权市场的历程与未来

加密货币衍生品市场与传统金融市场有很大不同。永续合约每月交易量约2万亿美元,是期权(每月约1000亿美元)的20倍。这种差异源于监管环境的不同,为创新创造了空间。

BitMEX在2016年推出永续合约,迅速成为交易者最喜爱的杠杆工具。同年,Deribit成为首个专注于加密货币期权的交易平台。目前Deribit处理了超过85%的加密货币期权交易量,市场仍然很集中。

链上期权经历了三个发展阶段:

1. 石器时代:2020年Opyn开启期权发行民主化,但Gas费高昂导致模式崩塌。

2. 流动性池模式:Hegic等项目采用Uniswap式的流动性池,但缺乏适当风险管理。

3. 订单簿模式:Solana生态团队尝试在链上复制Deribit的中央限价订单簿模式。

期权流动性正从AMM流向订单簿。Derive围绕订单簿重建交易所,配备跨保证金风险引擎,成为DeFi最大的去中心化期权交易所。

链上期权面临的主要挑战是资本效率低下。专业做市商需要每一分钱都能在多个头寸中高效运作。未来,期权可能通过"基础设施优先"的方式上链,解决统一抵押品管理、原子级执行、深厚流动性和即时清算等核心问题。

随着加密基础设施逐渐成熟,真正投入商业运营,期权市场将会发生变化。机构级流动性将通过可靠的基础设施上链,支持跨保证金系统和可组合对冲机制。