Pantera：從比特幣千倍收益到布局"幣股"百倍機會

作爲加密領域的早期投資者，Pantera Capital 見證了比特幣的崛起、DeFi 的繁榮，也經歷過 FTX 崩塌的風波。十二年過去，這家老牌風投依然活躍在市場前沿，甚至在新興的"幣股"浪潮中表現得更加積極。

Pantera 的投資歷程堪稱加密市場的縮影。2013年，它推出了美國首支專注比特幣的投資基金，在短短兩年內購入了全球約2%的比特幣，最終實現了超1000倍的驚人回報。然而，Pantera 的成功並非偶然，而是源於其對市場變化的敏銳洞察和靈活應對。

隨着ICO熱潮興起，Pantera 迅速推出了早期代幣基金；DeFi 夏天來臨時，又設立了全方位的區塊鏈基金。目前，Pantera 管理着五種主要基金，涵蓋風險投資、比特幣、早期代幣、流動性代幣以及綜合策略。據官方數據，其管理資產規模超42億美元，累計已實現收益約5.47億美元。

近年來，Pantera 的投資節奏依然保持高頻。數據顯示，其共投資了214個項目，近一年內參與了18個項目的融資。投資布局主要集中在基礎設施、DeFi、中心化金融以及區塊鏈遊戲四大領域。不過，並非每次投資都能成功，目前已有33個項目宣告終止運營。

2024年，Pantera 曾大舉押注TON項目，認爲其有潛力發展出9億活躍用戶的網路。這被認爲是該基金歷史上最大規模的單筆投資，估計金額可能超過2.5億美元。然而，TON的價格已從高點回落超60%。

面對2025年初一級市場的降溫，Pantera再次展現了其適應能力。在流動性和退出路徑成爲行業難題的背景下，"幣股浪潮"悄然興起。Pantera迅速調整策略，評估了超50家採用"融資+買幣"模式的上市公司，並深度參與其中。

爲了把握這一新機遇，Pantera專門推出了"DAT基金"。目前，多位基金有限合夥人已承諾出資，預計將在多個數字資產財務策略（DAT）項目中累計投入超1億美元。值得注意的是，部分DAT公司在短短一個月內股價漲幅就超過了百倍。

Pantera的投資風格與其創始人Dan Morehead密不可分。作爲普林斯頓大學工程系畢業生，Morehead在華爾街積累了豐富的交易經驗，曾在對沖基金巨頭Tiger Management管理過十億美元級資產。2013年，一場關於比特幣的深度討論徹底改變了他的投資方向，促使Pantera轉型爲加密領域的風險投資機構。

Morehead認爲，投資的關鍵在於找到潛在收益遠超風險的機會。他強調："要獲得超額回報，就不能追隨主流，不能投資那些華爾街分析師們都在關注的項目。這就是我們常說的'讓另類投資更另類'的原因。"

十二年來，Pantera在加密市場的多輪敘事中不斷調整策略，投資了數百個項目。從比特幣的早期布局到當前的"幣股"投資，Pantera始終在市場變革中尋找新的機會，展現出一家成熟風投機構的前瞻性和適應力。