離岸人民幣穩定幣:機遇與挑戰

近期，離岸人民幣穩定幣正加速登場。多家科技巨頭積極遊說中國人民銀行，爭取在香港率先發行以離岸人民幣（CNH）計價的穩定幣。中國人民銀行行長也表示了對穩定幣的開放態度,認可其在縮短跨境支付鏈條方面的優勢,同時強調了對金融監管的挑戰。香港監管層快速推進相關政策,《穩定幣條例》已於今年5月底正式通過,並將於8月1日起生效。

一、事件回顧

5月21日,香港立法會通過《穩定幣條例草案》,設立法幣穩定幣發行人的發牌制度。6月12日,螞蟻集團表示將在香港和新加坡申請穩定幣牌照,並計劃在盧森堡尋求許可。6月17日,京東也宣布將在香港發行與港元1:1掛鉤的穩定幣。同日,美國參議院通過首個爲穩定幣建立監管框架的法案。

香港《穩定幣條例》將於8月1日起生效,金融管理局將開啓牌照申請。目前已有40多家公司準備申請,申請者主要爲中國頭部金融機構和互聯網巨頭。香港財經事務及庫務局局長表示,新條例將爲香港穩定幣乃至整個數字資產生態的可持續發展奠定基礎。

二、核心討論

穩定幣的誤解與定義

上海發展研究基金會副會長喬伊德針對穩定幣的熱潮作出了澄清:

1. 穩定幣不同於支付寶等第三方支付平台,其本身具備價值承載功能。

2. 港幣與美元穩定幣在法律屬性和治理結構上存在根本差異。

3. 穩定幣並非完全去中心化,而是一個高度混合的結構體。

總體而言,穩定幣本質上是法幣的鏈上映射,是對信用的一種數字化表達。它利用區塊鏈技術連接虛擬與現實世界,承擔支付、結算等職能。

北京借香港探索穩定幣與人民幣國際化路徑

摩根士丹利指出,北京正借助香港作爲"監管沙盒",探索穩定幣作爲未來替代支付工具的可行性,同時推動人民幣的跨境使用。人民幣穩定幣應被視爲跨境人民幣結算體系中的潛在組成部分,有望與現有金融基礎設施形成協同。

人民幣穩定幣模型的雙軌並行

專家建議採取"雙軌並進"策略:一方面加快央行數字人民幣的交易結算體系建設,另一方面積極探索人民幣穩定幣在離岸體系的發展。有建議構建央行數字貨幣(CBDC)與人民幣穩定幣"雙層架構",讓央行數字貨幣承擔批發職能,穩定幣用於跨境和零售支付。

三、香港監管態度:條例細則與牌照制度

香港《穩定幣條例》以"牌照制度+沙盒試驗"相結合的方式,爲穩定幣發行和相關活動建立起高門檻的準入與持續監管體系。主要要求包括:

1. 充足儲備與資產安全
2. 穩定機制與贖回
3. 業務範圍限制
4. 本地實體與治理
5. 反洗錢及跨境合規

香港監管層強調穩定幣不是投機工具,而是一種基於區塊鏈技術的支付手段。目前香港各方對穩定幣展現出空前熱情與理性並存的態度。

四、美元霸權的挑戰:人民幣穩定幣勝算幾何?

人民幣穩定幣在挑戰美元霸權方面面臨多重考驗:

1. 支付效率:穩定幣技術可大幅提升跨境支付效率,但隨着監管規範化,合規成本可能提高。

2. 制度可信度:人民幣穩定幣需在宏觀政策穩定性、幣值穩定和可兌換性方面提供足夠信心支撐。

3. 合規性與全球協同:人民幣穩定幣需獲得各國監管認可,香港牌照可能成爲國際跳板。

4. 網路效應與用戶基礎:人民幣穩定幣需快速拓展自身網路,在跨境電商、供應鏈金融等領域率先推廣。

五、人民幣穩定幣其他潛在挑戰

1. 市場信任:需要塑造多個層面的信用背書,包括政策可信和運營可信。

2. 國際政治環境影響:可能面臨美國等國家的打壓和制裁。

總之,離岸人民幣穩定幣承載着人民幣國際化的新夢想,也面臨復雜的考驗。它的出現可能促使全球貨幣體系朝着更多元均衡的方向演進,但這將是一個長期的過程。