數字資產金庫公司：加密貨幣投資的新趨勢

數字資產金庫公司（DATs）作爲公開市場加密貨幣投資的新領域正在崛起。這些公司採用類似某知名企業的策略，通過在公開股票交易所上市的永久資本工具提供數字資產投資。經過深入研究，我們對這一投資理念充滿信心，並傾向於集中投資。

作爲投資者，我們不斷挑戰自己的先入之見。考慮到某些公司股價持續溢價交易，以及一些基本面導向型基金的買入行爲，我們尋求利用DAT趨勢帶來的非對稱機會。盡管溢價幅度可能不會永遠持續，但投資數字資產金庫公司並解釋其交易價格高於基礎淨資產價值（NAV）是有充分理由的。

最基本的看漲理由是，通過某些DAT公司，隨着時間推移，相比直接購買比特幣，可能持有更多的每股比特幣（BTC-per-share，"BPS"）。舉例來說：

如果以資產淨值的兩倍購買某DAT公司股票，相當於購買0.5個比特幣，而不是直接購買1個比特幣。但是，如果該公司能夠籌集資金，並且BPS每年增長50%（去年增長了74%），那麼到第二年年底，投資者將擁有1.1個比特幣的等值資產，超過直接購買現貨的數量。

要相信某些DAT公司能夠持續發展BPS，需要相信三點：

1. 股票有時並非以公允價值交易，市場可能出現非理性，導致估值相對於資產淨值過高。

2. 這些股票的波動性很高，爲公司出售可轉換債券或通過出售自身的看漲期權來獲取波動性收益創造了條件。

3. 管理層具有足夠的財務頭腦來利用這些條件。

DAT成功的一個被低估因素是它們如何將傳統投資者行爲與數字資產投資聯繫起來，本質上是通過將加密貨幣轉化爲股票。對某些DAT公司、ETF以及新一波DAT產品的強勁需求表明，大量資金此前因加密貨幣原生產品的入門復雜性而被邊緣化。令人鼓舞的是，現在有更多資本通過傳統系統進入該領域。

從結構性供應角度來看，DAT與ETF也呈現出有趣的對比：購買DAT可以有效地鎖定供應，由於DAT實際上是單向封閉式基金，因此出售的可能性較低。相比之下，ETF持有的代幣可以像積累一樣輕易消散。這種現象可能對標的資產的價格產生更好的影響，因爲DAT既可以購買更多代幣作爲其儲備，又不會助長拋售。

目前市場上已經出現了多家專注於不同加密貨幣的DAT公司，如專注於比特幣、Solana和以太坊的公司。這些公司各有特色，有的試圖復制成功模式，有的則在探索新的策略和機遇。

總的來說，數字資產金庫公司爲投資者提供了一種新的、可能更加便利的方式來參與加密貨幣投資。隨着這一領域的不斷發展，我們可能會看到更多創新和機會的出現，爲加密貨幣市場帶來新的活力和資金流入。