從被誤解到崛起：ETH如何成爲鏈上經濟的儲備資產

最近，以太坊再次引起廣泛關注，特別是在ETH儲備資產出現之後。基本面分析顯示，ETH正在從一種被誤解的資產轉變爲鏈上生態系統的核心儲備資產。

關鍵要點

• ETH正在成爲一種稀缺的、可編程的儲備資產，爲快速合規化的鏈上生態系統提供安全和動力。

• ETH的自適應貨幣政策預計將使通脹率下降。即使100%的ETH被質押，最高通脹率也僅約1.52%，到2125年將降至約0.89%。這遠低於美元M2貨幣供應量6.36%的年均增速。

• 機構採用正在加速，摩根大通和貝萊德等公司都在以太坊上構建應用，推動了對ETH的持續需求。

• 鏈上資產增長與ETH質押之間的年度相關性高達88%以上，凸顯了強大的經濟一致性。

• SEC於2025年5月發布的質押政策說明減少了監管不確定性。以太坊ETF申請文件現已包含質押條款，提升了回報並增強了機構接受度。

• ETH的可組合性使其成爲一種生產性資產，可用於質押、DeFi抵押品、AMM流動性以及Layer的原生gas代幣。

• 雖然Solana在Memecoin領域獲得關注，但以太坊更強的去中心化和安全性使其能夠主導高價值資產發行，這是一個更大、更持久的市場。

• 以太坊儲備資產交易的興起已導致上市公司持有超過73萬枚ETH。這一新的需求趨勢促成了ETH近期跑贏BTC。

ETH的貨幣政策：稀缺但適應性強

ETH的發行量與質押的ETH數量動態相關，但這種關係是亞線性的。即使在100%ETH被質押的極端情況下，年通脹率上限也僅約爲1.52%，且會隨時間逐漸下降。到2125年，預計最高通脹率將降至約0.89%。

考慮到EIP-1559引入的銷毀機制，實際淨通脹率可能遠低於發行量，有時甚至會出現通縮。這種結構性約束增強了ETH作爲價值儲備資產的吸引力。

機構採用和信任

主要金融機構正在以太坊上直接構建應用。Robinhood正在開發代幣化股票平台，摩根大通在以太坊Layer上推出存款代幣，貝萊德使用BUIDL將貨幣市場基金代幣化。這些應用由以下價值主張驅動：

• 提高效率、降低成本
• 增強流動性、實現部分所有權
• 提升透明度和合規性
• 促進創新和擴大市場準入

ETH質押作爲安全保障和經濟協調

隨着鏈上價值增長，ETH質押在保障網路安全方面變得越來越重要。分析顯示，鏈上資產增長與ETH質押量之間存在高度相關性，年度相關性超過88%。這凸顯了網路參與者如何平衡安全性和鏈上價值。

質押量的增加也影響了ETH的價格動態。按年計算，質押的ETH數量與ETH價格的相關性爲90.9%，這支持了質押不僅可以保障網路安全，而且從長遠來看還能對ETH本身產生有利供需壓力的觀點。

SEC最近的政策澄清緩解了圍繞以太坊質押的監管不確定性，鼓勵了機構更積極地參與。

可組合性和ETH作爲生產性資產

ETH的可組合性使其成爲鏈上應用的基礎構建塊。它被廣泛用於:

• 質押與重新質押
• DeFi借貸和穩定幣的抵押品
• AMM流動性
• Layer原生gas代幣
• 跨鏈互操作性

這種深度整合的效用使ETH成爲一種稀缺但高效的儲備資產。

以太坊vs Solana：Layer-1分歧

雖然Solana在Memecoin生態系統中表現出色，但以太坊更強的去中心化和安全性使其更適合高價值資產發行。長期來看，以太坊可能會佔據更大的資產價值份額，而Solana則可能佔據更高的交易頻率。

儲備資產動能：ETH的微策略時刻

以太坊的資產管理策略可能成爲ETH資產價值的持續催化劑。自Sharplink Gaming ($SBET)宣布其以太坊資產管理戰略以來，這些資產管理公司已積累了超過73萬ETH。這標志着以太坊爲中心的資產管理應用趨勢的開始。

總的來說，ETH正在發展成爲一種稀缺、可編程且經濟上必不可少的儲備資產，支撐着日益制度化的鏈上金融生態系統的安全性、結算和功能。