加密貨幣期權市場的歷程與未來

加密貨幣衍生品市場與傳統金融市場有很大不同。永續合約每月交易量約2萬億美元,是期權(每月約1000億美元)的20倍。這種差異源於監管環境的不同,爲創新創造了空間。

BitMEX在2016年推出永續合約,迅速成爲交易者最喜愛的槓杆工具。同年,Deribit成爲首個專注於加密貨幣期權的交易平台。目前Deribit處理了超過85%的加密貨幣期權交易量,市場仍然很集中。

鏈上期權經歷了三個發展階段:

1. 石器時代:2020年Opyn開啓期權發行民主化,但Gas費高昂導致模式崩塌。

2. 流動性池模式:Hegic等項目採用Uniswap式的流動性池,但缺乏適當風險管理。

3. 訂單簿模式:Solana生態團隊嘗試在鏈上復制Deribit的中央限價訂單簿模式。

期權流動性正從AMM流向訂單簿。Derive圍繞訂單簿重建交易所,配備跨保證金風險引擎,成爲DeFi最大的去中心化期權交易所。

鏈上期權面臨的主要挑戰是資本效率低下。專業做市商需要每一分錢都能在多個頭寸中高效運作。未來,期權可能通過"基礎設施優先"的方式上鏈,解決統一抵押品管理、原子級執行、深厚流動性和即時清算等核心問題。

隨着加密基礎設施逐漸成熟,真正投入商業運營,期權市場將會發生變化。機構級流動性將通過可靠的基礎設施上鏈,支持跨保證金系統和可組合對沖機制。