Phân tích dự luật FIT21: Khung quy định mới cho tài sản kỹ thuật số

Dự luật FIT21 gần đây đã được thông qua tại Hạ viện Hoa Kỳ với 279 phiếu ủng hộ và 136 phiếu phản đối. Dự luật này thiết lập một khuôn khổ quy định mới cho tài sản kỹ thuật số, có thể có ảnh hưởng sâu rộng đến ngành công nghiệp tiền điện tử, đánh dấu sự chuyển mình của tiền điện tử vào một giai đoạn quy chuẩn hóa mới.

Phân chia trách nhiệm quản lý

Luật FIT21 phân loại tài sản kỹ thuật số thành hai loại: hàng hóa số và chứng khoán. Theo phân loại này, trách nhiệm quản lý được giao cho hai cơ quan:

• Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (CFTC) chịu trách nhiệm giám sát giao dịch tài sản kỹ thuật số và các bên tham gia thị trường liên quan.
• Ủy ban Chứng khoán (SEC) chịu trách nhiệm quản lý các tài sản kỹ thuật số được coi là chứng khoán và nền tảng giao dịch của chúng.

tài sản kỹ thuật số định nghĩa

Dự luật định nghĩa "tài sản kỹ thuật số" là một dạng đại diện số có thể trao đổi, có các đặc điểm sau:

• Có thể thực hiện chuyển giao trực tiếp giữa cá nhân mà không cần trung gian.
• Lịch sử giao dịch được lưu trữ trên sổ cái phân tán công khai được bảo vệ bằng mã hóa

Định nghĩa này bao gồm nhiều hình thức kỹ thuật số từ tiền điện tử đến tài sản thực thể được mã hóa.

tiêu chuẩn phân loại tài sản kỹ thuật số

Dự luật đã đưa ra một số yếu tố chính để phân biệt tài sản kỹ thuật số là chứng khoán hay hàng hóa:

1. Hợp đồng đầu tư ( Kiểm tra Howey ): Nếu việc mua tài sản kỹ thuật số được coi là đầu tư, và nhà đầu tư mong đợi thu lợi từ nỗ lực của bên thứ ba, tài sản đó thường được coi là chứng khoán.

2. Sử dụng và tiêu dùng: Nếu tài sản kỹ thuật số chủ yếu được sử dụng như một phương tiện trao đổi hàng hóa hoặc dịch vụ, nó có thể được phân loại là hàng hóa hoặc tài sản phi chứng khoán.

3. Mức độ phi tập trung: Tài sản kỹ thuật số trong bối cảnh mạng lưới phi tập trung cao hơn có khả năng được coi là hàng hóa.

4. Chức năng và đặc điểm kỹ thuật: Cách xây dựng kỹ thuật và thực hiện chức năng của tài sản cũng là tiêu chí phân loại.

5. Hoạt động thị trường: Nếu tài sản chủ yếu được tiếp thị dựa trên lợi tức đầu tư dự kiến, có thể bị coi là chứng khoán.

Xác định mức độ phi tập trung

Dự thảo luật định nghĩa mức độ phi tập trung bao gồm các khía cạnh sau:

• Quyền kiểm soát: Trong 12 tháng qua, không có thực thể đơn lẻ nào có thể kiểm soát hoặc thay đổi chức năng của hệ thống một cách đơn phương.

• Phân bố quyền sở hữu: Trong 12 tháng qua, tổng số lượng cá nhân hoặc thực thể liên quan đến nhà phát hành không vượt quá 20%.

• Quyền biểu quyết: Trong 12 tháng qua, không cá nhân hoặc thực thể nào có thể đơn phương ảnh hưởng đến hơn 20% quyền biểu quyết.

• Sửa đổi mã: Trong 3 tháng qua, nhà phát hành không thực hiện sửa đổi một cách đơn phương nào đối với mã nguồn hệ thống ( ngoại trừ bảo trì an toàn v.v. ).

• Tiếp thị: Trong 3 tháng qua, nhà phát hành không quảng bá tài sản như một khoản đầu tư tới công chúng.

Chức năng và đặc điểm kỹ thuật

mối liên hệ giữa tài sản kỹ thuật số và công nghệ blockchain nền tảng quyết định hướng đi của việc quản lý, chủ yếu bao gồm:

• Phát hành tài sản: Phát hành thông qua cơ chế lập trình của blockchain
• Xác minh giao dịch: Xác minh và ghi lại giao dịch thông qua cơ chế đồng thuận
• Quản trị phi tập trung: Người nắm giữ token tham gia quyết định

Những đặc điểm này ảnh hưởng trực tiếp đến phân loại quản lý tài sản. Nếu tài sản chủ yếu được sử dụng để trao đổi hoặc nhận hàng hóa dịch vụ, có xu hướng được phân loại là hàng hóa; nếu cung cấp lợi tức kinh tế hoặc quyền quản trị, có thể được coi là chứng khoán.

Tính năng phát hành theo chương trình

Dự luật chỉ ra rằng, ngay cả khi tài sản kỹ thuật số được bán theo các điều khoản của hợp đồng đầu tư, nếu nó được phát hành tự động thông qua hệ thống blockchain lập trình, nó sẽ không tự động trở thành chứng khoán. Điều này là do:

• Các thao tác lập trình đã giảm kiểm soát trực tiếp đối với tài sản.
• Tính năng phi tập trung đảm bảo tài sản hoạt động theo các quy tắc đã được thiết lập.
• Các hợp đồng thông minh giúp quy tắc trở nên minh bạch, nhà đầu tư có thể hiểu trực tiếp.

Chức năng quản trị và bỏ phiếu xử lý tài sản

Đối với tài sản kỹ thuật số có quyền biểu quyết, việc phân loại của nó cần phải cân nhắc mức độ phi tập trung và sự kiểm soát hoặc kỳ vọng lợi ích kinh tế của nhà đầu tư:

• Được phi tập trung cao độ ( không có kiểm soát hơn 20% quyền biểu quyết ) có xu hướng được coi là hàng hóa
• Nhưng nếu quyền biểu quyết có ảnh hưởng thực chất đến giá trị và hoạt động của tài sản, thì có thể được coi là chứng khoán.

Chìa khóa là đánh giá:

• Mức độ ảnh hưởng thực chất của việc bỏ phiếu đối với giá trị và hoạt động của tài sản
• Mục đích chính của người sở hữu là để nhận được lợi nhuận kinh tế hay để sử dụng tài sản cho các hoạt động giao dịch khác.

Hỗ trợ kỹ thuật và đổi mới

Dự luật cũng đưa ra các biện pháp sau:

• Mở rộng FinHub của SEC và LabCFTC của CFTC để thúc đẩy việc xây dựng chính sách công nghệ tài chính
• Thành lập Hội đồng tư vấn chung giữa SEC và CFTC, tập trung vào các vấn đề tài sản kỹ thuật số
• Nghiên cứu tác động của tài sản kỹ thuật số DeFi( đến thị trường tài chính truyền thống
• Khám phá vai trò và yêu cầu quản lý của các mã thông báo không thể thay thế ) NFTs ( trong thị trường tài chính

Điều này cho thấy các cơ quan quản lý đang xây dựng các chiến lược quản lý rõ ràng hơn cho các lĩnh vực mới nổi như tài sản kỹ thuật số, DeFi và NFTs.