Tổng quan về các chủ đề nóng trên thị trường vĩ mô gần đây

Bối cảnh vĩ mô tổng thể tích cực

Gần đây, môi trường vĩ mô đang có xu hướng tích cực:

• Lạm phát đã giảm mạnh, CPI tháng 6 của Mỹ lần đầu tiên giảm theo tháng trong 4 năm, tốc độ tăng trưởng cốt lõi so với cùng kỳ năm trước đạt mức thấp nhất trong hơn 3 năm.
• Thị trường lao động có chút suy yếu, nhưng nhìn chung vẫn tương đối ổn định.
• Chỉ số bất ngờ kinh tế đang ở mức thấp, cho thấy dữ liệu kinh tế thấp hơn nhiều so với dự kiến.
• Chỉ số điều kiện tài chính cho thấy xu hướng nới lỏng liên tục, là mức nới lỏng nhất kể từ cuối năm 2022.

Những yếu tố này có lợi cho thị trường tài sản rủi ro, nhà đầu tư mong đợi Cục Dự trữ Liên bang sẽ có hành động hỗ trợ sự mở rộng của nền kinh tế. Những lo ngại về lạm phát vào cuối quý đầu tiên đã chứng minh là quá mức, lạm phát hàng hóa đã giảm rõ rệt.

Trong bối cảnh không xảy ra suy thoái, với việc đồng đô la suy yếu và Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu giảm lãi suất, các thị trường mới nổi và tiền điện tử có thể được hưởng lợi. Nếu kỳ vọng chuyển sang hạ cánh cứng, có thể cần nhanh chóng chuyển từ tài sản rủi ro chứng khoán sang trái phiếu.

Áp lực mùa báo cáo tài chính Q2 khá lớn

Hiện tại, thị trường đang tập trung vào mùa báo cáo tài chính quý II đã bắt đầu. Thị trường có những kỳ vọng rất lạc quan, nhưng có thể gặp khó khăn để đạt được mức độ bất ngờ như trước. Phố Wall dự đoán lợi nhuận của chỉ số S&P 500 trong quý II sẽ tăng 8.9% so với năm ngoái, cao hơn đáng kể so với mức 5.9% của quý trước.

Từ hiệu suất của quý 1, mức tăng do những bất ngờ tốt mang lại không bằng mức giảm do những bất ngờ xấu gây ra. Phản ứng của thị trường đối với báo cáo tài chính của các cổ phiếu tài chính chính đã công bố hiện tại tồi tệ hơn so với quý 1.

Thị trường bắt đầu hoài nghi về khả năng sinh lời của AI, Goldman Sachs gần đây đã phát hành một báo cáo thể hiện thái độ nghi ngờ đối với AI sinh tạo. Khi các cổ phiếu công nghệ lớn thoát khỏi đáy hiệu suất năm 2022, khả năng duy trì sức mạnh sau báo cáo tài chính của các công ty khác ngoài Nvidia hoặc Tesla đã giảm.

Có thể xảy ra tình huống là các lĩnh vực chuyển từ Magnificent 7 sang 493 cổ phiếu khác, hoặc điểm nóng đầu cơ chuyển từ AI sang các lĩnh vực nhánh như robot hình người và tự lái.

Boeing nhận tội có lợi cho việc phục hồi giá trị công ty

Boeing đồng ý nhận tội trong hai vụ tai nạn 737 Max và sẽ phải đối mặt với khoản tiền phạt gần 500 triệu USD. Điều này đại diện cho việc tin xấu của Boeing đã kết thúc, có lợi cho việc phục hồi định giá. Tình huống này tương tự như khoản phạt nhận tội của Binance vào tháng 11 năm 2023, sau đó BNB đã tăng mạnh.

Thị trường đặt cược vào chiến thắng của Đảng Cộng hòa

Thị trường phái sinh bi quan về triển vọng tái đắc cử của Biden, xác suất Trump chiến thắng tăng lên khoảng 60%. Xác suất Đảng Cộng hòa giành chiến thắng cả ở chức vụ tổng thống và kiểm soát cả hai viện Quốc hội tăng lên khoảng 50%.

Chú ý từ tăng trưởng và chính sách tiền tệ chuyển sang chính trị. Các nhà đầu tư chú trọng đến khả năng thay đổi thuế quan, thuế và chính sách quản lý mà Trump có thể thực hiện. Việc Trump lên nắm quyền có thể làm tăng thuế quan, có lợi cho các doanh nghiệp nội địa, nhưng có thể đẩy cao lạm phát.

Sự không chắc chắn về chính trị có thể khiến các doanh nghiệp hoãn đầu tư. Chiến thắng lớn của Đảng Cộng hòa có thể dẫn đến việc gia hạn chính sách giảm thuế và tăng chi tiêu tài chính, điều này sẽ trực tiếp có lợi cho thị trường chứng khoán.

Sự giảm phát ở Trung Quốc có lợi cho sự giảm lạm phát ở châu Âu và Mỹ

Trung Quốc đang trong trạng thái giảm phát, với tư cách là quốc gia xuất khẩu hàng hóa lớn nhất thế giới đang xuất khẩu lạm phát. Điều này giúp giảm tỷ lệ lạm phát lõi ở Châu Âu và Mỹ khoảng 0.1 điểm phần trăm, tạo thêm không gian cho ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất.

Mô hình tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc được thúc đẩy bởi đầu tư lâu dài đã dẫn đến tình trạng dư thừa công suất. Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Trung Quốc dự kiến sẽ kết thúc tình trạng giảm phát vào nửa cuối năm 2025. Điều này sẽ tiếp tục gây áp lực giảm đối với chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi (CPI) của Mỹ.

Hiệu suất gần đây của tiền điện tử tụt lại

Tỷ suất sinh lợi điều chỉnh rủi ro của Bitcoin từ đầu năm đến nay thấp hơn đáng kể so với thị trường chứng khoán Mỹ, điều này là hiếm thấy trong lịch sử. Nguyên nhân chính là do sự sụt giảm lớn bất ngờ trong tháng vừa qua.

RWA phát triển ổn định

Quy mô BUIDL của BlackRock đã vượt qua 500 triệu USD. MakerDAO có kế hoạch đầu tư 1 tỷ USD vào sản phẩm trái phiếu Mỹ được mã hóa, điều này sẽ làm tăng quy mô token RWA lên 55%.

Dòng tiền

Dòng tiền Bắc hướng trong tuần này đã net mua 15.9 tỷ nhân dân tệ, đạt mức cao nhất trong 11 tuần, đảo ngược xu hướng bán ròng trong bốn tuần trước đó. Mặc dù tỷ lệ bán khống trên thị trường chứng khoán Mỹ có tăng nhưng tổng thể vẫn ở mức không cao. Phân tích của BofA cho thấy vị thế của S&P 500 và Nasdaq là cao, còn cổ phiếu vốn hóa nhỏ thì ở mức trung tính.