Mùa hè năm 2025: Cuộc vui và trò chơi của mã hóa cổ phiếu Mỹ

Mùa hè năm 2025, mã hóa cổ phiếu Mỹ đã trở thành nhân vật chính trên thị trường vốn. Sự tăng vọt của giá Bitcoin đã kéo theo sự tăng giá điên cuồng của một loạt cổ phiếu Mỹ "nắm giữ chiến lược", trong đó MicroStrategy( có hiệu suất nổi bật nhất, giá cổ phiếu tăng vọt 208,7% trong một năm, vượt xa các ông lớn công nghệ khác.

Đằng sau cuộc vui này là một cuộc chiến phức tạp giữa mua và bán. Từ sự biến động của chỉ số chênh lệch mNAV, đến cuộc chiến ngầm về trái phiếu chuyển đổi, rồi đến sự chuẩn bị cho một xu hướng tăng giá, các dòng tiền đang đấu tranh trong thị trường mới nổi này.

![Cơn sốt "coin-stock" năm 2025: Cuồng nhiệt, Chênh lệch và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(

mNAV chênh lệch: Gương soi của đồng tiền và cổ phiếu

mNAV)Giá trị tài sản ròng thị trường(Chỉ số chênh lệch đã trở thành một chỉ số quan trọng để đo lường định giá "coin-stock". Lấy ví dụ về MicroStrategy, chênh lệch mNAV của nó dao động dài hạn trong khoảng 1,0-2,0 lần, đến cuối năm 2024 còn một lần vượt qua 3 lần. Chỉ số này phản ánh kỳ vọng chênh lệch của thị trường đối với khả năng nắm giữ tiền và huy động vốn của công ty.

Đối với các nhà đầu tư thông thường, mức chênh lệch mNAV trở thành tín hiệu giao dịch quan trọng. Khi chênh lệch ở mức thấp thì mua vào, ở mức cao thì bán ra, trở thành chiến lược cơ bản của nhiều trader. Tuy nhiên, chiến lược này cũng tiềm ẩn rủi ro, cần được áp dụng cẩn thận.

![Cơn sốt "coin cổ phiếu" năm 2025: Điên cuồng, chênh lệch giá và rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(

Trò chơi chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi của các nhà đầu tư tổ chức

Đối với các nhà đầu tư lớn và tổ chức, việc arbitrage trái phiếu chuyển đổi đã trở thành nguồn lợi nhuận quan trọng. Bằng cách mua trái phiếu chuyển đổi và đồng thời bán khống cổ phiếu, hình thành chiến lược "Delta trung tính, Gamma dài", có thể hiệu quả nắm bắt lợi nhuận từ sự biến động giá cổ phiếu.

Chiến lược này khiến một số tổ chức không quan tâm đến sự biến động giá của bitcoin, mà chỉ chú ý đến sự thay đổi của tỷ lệ biến động. Nhưng đối với các nhà đầu tư thông thường, những thao tác phức tạp này khó mà sao chép, trái lại có thể trở thành người nhận bàn cuối cùng.

Rủi ro bán khống và khả năng bị ép giá

Mặc dù nhiều tổ chức công khai nhìn nhận tiêu cực về "tiền tệ cổ phiếu" như MicroStrategy, nhưng thực tế việc thực hiện các giao dịch bán khống vẫn tồn tại nhiều rủi ro. Một số nhà giao dịch đã từng chịu tổn thất nặng nề do bán khống và buộc phải chuyển sang các chiến lược bảo thủ hơn.

Về việc liệu có xuất hiện tình huống ép giá cực đoan tương tự như GameStop hay không, các chuyên gia trong ngành đều cho rằng khả năng này không cao. Những công ty có vốn hóa lớn như MicroStrategy rất khó để các nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể tác động đến toàn bộ giá trị thị trường. So với đó, một số cổ phiếu có vốn hóa nhỏ và thanh khoản thấp dễ gây ra hiện tượng ép giá hơn.

![2025 của "tiền mã hóa và cổ phiếu" cơn sốt: Điên cuồng, Định giá cao và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(

Tương lai của "coin stock": phân hóa và thách thức

Với ngày càng nhiều công ty tham gia vào "chiến lược nắm giữ tiền", thị trường cũng bắt đầu xuất hiện sự phân hóa. Những ông lớn thực sự có khả năng huy động vốn và mở rộng vẫn được hưởng mức định giá cao, trong khi một số công ty nhỏ thiếu sự hỗ trợ từ hoạt động thực tế đang phải đối mặt với thử thách sinh tồn.

Các chuyên gia trong ngành đều cho rằng, thị trường "tiền mã hóa" trong tương lai sẽ trở nên hợp lý hơn. Những công ty có cấu trúc tài sản rõ ràng và hoạt động kinh doanh ổn định sẽ đáng được chú ý hơn. Trong khi đó, những công ty chỉ sao chép mô hình chiến lược vi mô, thiếu năng lực cạnh tranh cốt lõi, rất có thể sẽ gặp khó khăn khi thị trường chuyển hướng.

Dù thị trường có thay đổi như thế nào, vị thế của Bitcoin như một tài sản cốt lõi vẫn khó bị lung lay. Trong trò chơi vốn mới nổi này, cơ hội và rủi ro song hành, thử thách trí tuệ và bản lĩnh của từng người tham gia.

![Cơn sốt "coin-stock" năm 2025: Cuồng loạn, Chênh lệch và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(