Stablecoin: Yasadışı Araçtan Finansal İnovasyona Dönüşüm Yolu

Son zamanlarda, "stablecoin" kavramı aniden popüler hale geldi. Uzun süredir blockchain hukuku hizmetleri veren bir avukat olarak, her gün bununla ilgili işler ve davalarla karşılaşıyorum, şimdi görünüşe göre "dışarıya açıldı".

Son günlerde birkaç haber olayı bir araya geldi ve bu biraz büyülü bir his uyandırıyor:

2025 Temmuz'unda, Şanghay Eyalet Varlık Yönetimi Komitesi Parti Komitesi bir öğrenme toplantısı düzenleyerek kripto paralar ve stablecoin'lerin gelişim eğilimleri ile yanıt stratejilerini araştırdı.

Aynı ay, Şanghay Pudong Yeni Bölgesi Mahkemesi, stablecoin aracılığıyla gerçekleştirilen büyük bir uluslararası döviz değişimi davasını açıkladı, olayın toplam tutarı 6.5 milyar yuan.

Birkaç gün sonra, ABD Başkanı Trump, dijital stablecoinlerin düzenleyici çerçevesini ilk kez belirleyen "Dahi Yasası"nı imzaladı.

Bu arada, Hong Kong 1 Ağustos'tan itibaren "Stablecoin Düzenleme Yönetmeliği"ni resmi olarak uygulamaya koyacak ve yasal para stablecoin'leri için kapsamlı bir düzenleyici sistem kuran dünya çapında ilk yargı alanı olacak.

Bu olaylar, bir yandan ana finans merkezlerinin stablecoin'lerin uyumlu hale getirilmesi ve finansallaşmasını teşvik ettiği, diğer yandan yerel bazı kuruluşların hala bunu "yasadışı finansal faaliyetler" olarak gördüğü bir düzenleyici ritim ve kurumsal anlayışın uyumsuzluğunu göstermektedir. Bu, stablecoin'in gerçek rolünü ve kurumsal konumunu yeniden gözden geçirmenin zamanının geldiğini hatırlatıyor.

Stablecoin neden kara ve gri piyasaların ilgisini çekiyor?

Yer altı döviz bürolarının USDT gibi stabilcoinleri tercih etmesinin temel nedeni, geleneksel döviz değişimiyle karşılaşan birçok engeli aşmasıdır:

1. Limit aşımını geçin. Zincir üstü transferler sayesinde kişisel yıllık döviz alım limitinin 50.000 ABD Doları'nı kolayca aşabilirsiniz.

2. Fon havuzunun baskısını azaltın. Yurt içinde ve dışında döviz pozisyonu hazırlamanıza gerek yok, sadece yurt içinde RMB toplamanız yeterli.

3. Alım süresini artırın. Zincir üzerindeki transferler genellikle 10 dakika ile 1 saat içinde tamamlanır, 7/24 çalışır.

4. Gizliliği artırma. Zincir üzerindeki karıştırma gibi teknolojiler sayesinde, fon akışları ile gerçek kimlik arasındaki bağlantı koparılır.

5. Yargı yetkisi farklılıklarından yararlanma. Düzenlemelerin daha gevşek olduğu bölgelerde fiat para ile işlem yaparak, sınırlar arası serbest dolaşım sağlama.

Stablecoin'lerin müdahalesi, yasadışı döviz değişim modellerini yeniden yapılandırdı, kara ve gri sektörlerin verimliliğini ve gizliliğini büyük ölçüde artırdı ve sınır ötesi fonların "gri akış"ı için yeni bir teknik altyapı haline geldi.

Neden sanal para suçlarına sürekli yüksek baskı uygulanıyor?

Ülkemizde sanal para suçlarına yönelik yüksek baskı, iki temel mantığa dayanmaktadır:

Birincisi, sanal paranın anonimliği ve sınır ötesi akışkanlığı, geleneksel denetim sistemleri tarafından etkili bir şekilde aşılmasını zorlaştırmakta ve kara para aklama gibi yasadışı faaliyetlerde kullanılma olasılığını artırmaktadır.

İkincisi, sıkı döviz kontrolüne sahip bir ülke olarak, sanal paranın sınır tanımayan özellikleri, düzenlemeleri atlatmak ve yasadışı döviz değişimi gerçekleştirmek için kolayca bir araç haline gelebilir.

Bu sadece finansal düzeni bozmakla kalmaz, aynı zamanda istatistiklerin çarpıtılmasına, makro ekonomik yönetimin başarısız olmasına ve vergi kaybı gibi etkilere neden olur.

2017'deki "9 Eylül Duyurusu"ndan bu yana, denetim baskısı sürekli artmaktadır. 2020'deki "Kart Kapatma" eylemi, yeraltı döviz büroları gibi kuruluşların finansal kanallarını stablecoin'e geçirmesine neden oldu. 2021'deki "924 Bildirimi" sanal para işlerinin yasa dışı olduğunu bir kez daha vurgulamasına rağmen, stablecoin kara para alanında daha da aktif hale geldi.

Sürekli baskı "stablecoin"leri "yok edebilir mi?"

2017'den bu yana, düzenleyici politikaların yoğunluğu ve gücü önemli ölçüde artmıştır. Ancak, birçok ilgili davayı yürüten bir avukat olarak, bu sürekli baskının etkisi konusunda şüphelerim var:

1. Yakalananların çoğu "kenar kişiler", örneğin sıradan çalışanlar, "şoförler", aracılar vb. olup, karar vericiler veya gerçek faydalanıcılar değildir.

2. Ana suçlular genellikle yurt dışına kaçmış olup, uluslararası uygulama zorluklarla doludur.

3. Ülke kayıplarının geri kazanılması zordur, büyük miktarda adli kaynak harcanmasına rağmen sınırlı bir geri dönüş vardır.

Bu, parçalı saldırıların sınırlılıklarını yansıtıyor:

• Ana suçlu için, yasa dışı maliyet sadece "günah keçisi"nin hapis yatmasını sağlamaktır.
• Yakalananlar için, onlar sadece zincirin bir halkasıdır, genel sorumluluğu üstlenmeleri zordur.
• Ceza hukuku yaptırımlarının caydırıcılığı olsa da, sorunu köklü bir şekilde çözmekte zorlanmaktadır.

Son yıllarda bir dizi tipik davada, "ne kadar engellenirse o kadar sızma" ve "ne kadar mücadele edilirse o kadar büyüyor" hissi yaşanıyor. Sadece bireysel davalara dayalı ceza vermek, tüm toplumda bir uyarı etkisi sağlamakta yetersiz kalıyor; herkes kendi bilgi balonunda sıkışıp kalmış durumda ve sorunun ciddiyetinin farkında değil.

Stablecoin Dominasyonu Kaybı

Geçmişe dönecek olursak, Çin bir zamanlar dünyanın en büyük stablecoin ülkesi idi. Bugün, tanınmış borsalar olan Binance, OKX gibi yerlerde, kurucularının neredeyse tamamı Çinlidir. Eskiden borsa ekipleri yurtiçindeydi ve kullanıcılar işlemlerini Çin yuanı ile tamamlıyordu.

Ancak ardışık olarak çıkarılan politikalar, proje sahiplerinin, platformların ve yatırım ekiplerinin zorunlu olarak kapanmasına veya yurtdışına çıkmasına neden oldu. Çin, tüm stablecoin ekosistemini yönetme fırsatını kaybetti, ülkede kalanlar genellikle sadece alt seviye çalışanlardır.

Merkez bankası 2016'dan bu yana dijital RMB'nin geliştirilmesine başlamış, dolar stabilcoin'ine karşılık vermeyi hedeflemiş, böylece dolara olan bağımlılığı azaltma, sermaye kaçışını engelleme ve uyumlu dijital nakit araçları sağlama gibi hedeflere ulaşmayı amaçlamıştır. Ancak, yaygın uygulama senaryoları ve ekosistem desteklerinin eksikliği nedeniyle, piyasa kabul oranı hâlâ düşük kalmaktadır.

Dijital yuanı teşvik etme politikası hedeflerine ulaşamadı, bu da stabilcoinlere "yasaklama" politikasının bir diğer yüzünü ortaya koyuyor: politik direniş sorunu ortadan kaldırmadı, aksine gri yolları daha gizli ve karmaşık hale getirdi.

Stablecoin'in Avantajları ve Uygulama Alanları

Temmuz 2025'te, ABD dijital stablecoin düzenleme çerçevesini resmen belirledi. Uzmanlar, "Dolar stablecoin'i, dolar egemenliğinin dijital bir uzantısıdır, doların küresel sızma gücünü artırmakta ve para egemenliği mücadelesinin yeni bir savaş alanı haline gelmektedir."

Teknik açıdan, stablecoin, fiat para birimi değerine sabitlenmiş ve blok zinciri ağında çalışan programlanabilir dijital varlıklardır. Temel mekanizması, fiat para birimi değerini zincir üzerindeki tokenlara yansıtmak için zincir dışı rezerv varlıklar kullanmaktır. Verimli, merkeziyetsiz ve düşük maliyet gibi özelliklere sahiptir.

Stablecoin'in tipik kullanım senaryoları şunlardır:

• Sınır ötesi ticaret ödemesi: Saniyeler içinde sınır ötesi ödemeleri gerçekleştirin, döviz maliyetlerini azaltın.
• Serbest Ticaret Bölgesi Ödeme Sistemi: Tek tuşla hesap dağıtımı, depolama, gümrük, lojistik gibi senaryoları kapsar.
• Tedarik zinciri finansmanı: iskonto edilen alacaklar, otomatik olarak çoklu bölme ve transferi tamamlar.
• Karbon ticareti ve dijital varlık piyasası: Karbon kredisi gibi varlıkların likiditesini artırma
• B tarafı ve C tarafı ödeme araçları: sınır ötesi maaş ödemeleri, yurtdışı eğitim ödemeleri, teminat yönetimi vb.

Stablecoin'lar gerçekten yasa dışı faaliyetler için kullanılabilir, ancak olumlu amaçları da vardır. Çeşitli yerler, bunlar için "uyum kum havuzu" tasarlamayı araştırıyor. Değerini derinlemesine anlamamız, onu kontrol edilebilir bir şekilde nasıl kullanabileceğimizi düşünmemiz gerekiyor, tamamen dışlamak yerine.

Kurumsal eksiklik temel sorundur

Stablecoin kendisi bir suç aracı değildir, anahtar kurumların zamanında takip edip etmemesidir. Sadece baskı yapmak teknoloji gelişimini engelleyemez, kaybettiğimiz şey sadece denetim etkisi değil, aynı zamanda sahip olabileceğimiz küresel rekabet gücüdür.

Ceza avukatının deneyimine göre, sistem boşluğu maddi bir uygulama sıkıntısı yaratıyor:

1. Davayı yürüten birimlerin algısı gecikiyor. Çoğu yerel personel, blok zinciri prensipleri hakkında temel bilgiye sahip değil, avukatların temel bilgileri yayması gerekiyor.

2. Stratejilerin parçalanmasına karşı mücadele. Davaların tanımı net sınırlar olmadan yetersiz, uygulayıcılar çaresiz kalıyor ve "sıçrayan fare tuzağına" düşüyor.

Uzun vadede "açıkları kapamak, suçüstü yakalamak" sürdürülebilir bir yönetim sistemi oluşturmakta zorlanır. Gerçekten etkili bir kurum inşası, güvenlik ile verimlilik arasında dinamik bir denge sağlamayı gerektirir; işte bu, gelecekteki finansal yönetimin yönüdür.

Sonuç

Gerçek çıkış yolu, stablecoin gibi teknolojik araçları tamamen yasaklamada değil, yönlendiren, ikame eden ve düzenleyen uyumlu bir ekosistem inşa etmektedir. Suçlu olanların kaçacak yeri olmamalı, faydalanılması gerekenler bizim için kullanılmalı, sanal para düzenleme politikalarının kesin ve etkili bir şekilde çalışabilmesi sağlanmalıdır.