Son Dönem Makro Pazar Sıcak Konuları Gözden Geçirme

Makro Arka Plan Genel Olumlu

Son dönemde makro çevre olumlu bir eğilim gösteriyor:

• Enflasyon genel olarak soğuyor, ABD'nin Haziran ayı CPI'si, son dört yılda ilk kez aylık bazda negatif olarak değişti, temel yıllık büyüme hızı ise üç yılın en düşük seviyesine ulaştı.
• İstihdam piyasası hafif bir yavaşlama gösteriyor, ancak genel olarak hala görece istikrarlı.
• Ekonomik sürpriz endeksi dipte, ekonomik verilerin beklentilerin oldukça altında olduğunu gösteriyor.
• Finansal koşullar endeksi, 2022 sonundan bu yana en geniş olan sürekli bir gevşeme eğilimini göstermektedir.

Bu faktörler riskli varlık piyasasına fayda sağlıyor, yatırımcılar Fed'in ekonomik genişlemeyi destekleyici önlemler almasını bekliyor. İlk çeyrek sonunda enflasyon endişeleri aşırı olduğu kanıtlandı, emtia enflasyonu belirgin bir şekilde düştü.

Resesyon yaşanmadan, doların zayıflaması ve Federal Rezerv'in faiz indirmeye başlamasıyla birlikte, gelişen piyasalar ve kripto paralar fayda görebilir. Eğer beklentiler sert inişe dönerse, hisse senedi gibi riskli varlıklardan tahvillere hızlı bir geçiş yapılması gerekebilir.

Q2 mali rapor dönemi baskısı oldukça büyük

Piyasanın odak noktası, başlayan ikinci çeyrek kazanç raporları sezonuna odaklanmış durumda. Piyasada beklentiler oldukça olumlu, ancak önceki sürpriz seviyelerine ulaşmakta zorluk yaşanabilir. Wall Street, Q2 S&P 500 kazançlarının yıllık olarak %8,9 artmasını bekliyor, bu da bir önceki çeyreğin %5,9'undan önemli ölçüde daha yüksek.

Birinci çeyrek performansına bakıldığında, iyi sürprizlerin getirdiği artış, kötü beklenmedik olayların neden olduğu düşüş kadar iyi değil. Şu ana kadar açıklanan ana finansal hisselerin mali raporlarına piyasa tepkisi birinci çeyreğe göre daha kötü.

Pazar, AI'nın kârlılığına dair sorgulamaya başladı, Goldman Sachs yakın zamanda üretken AI hakkında şüpheci bir rapor yayınladı. Büyük teknoloji hisseleri 2022 yılının performans dip noktalarından çıkarken, Nvidia veya Tesla dışında diğer şirketlerin mali raporlarından sonra güçlü kalma olasılığı azalıyor.

Olası senaryo, hisse senetlerinin Magnificent 7'den diğer 493 hisse senedine geçiş yapması ya da spekülasyon odaklarının AI'den, insansı robotlar ve otonom sürüş gibi yan alanlara kaymasıdır.

Boeing'in suçlu bulunması, şirketin değerinin yeniden kazanılmasına yardımcı oluyor

Boeing, iki 737 Max kazasıyla ilgili suçunu kabul etti ve yaklaşık 500 milyon dolar para cezasıyla karşı karşıya kalacak. Bu, Boeing'in olumsuz haberlerinin sona erdiğini temsil ediyor ve değerleme iyileşmesine yardımcı oluyor. Durum, Kasım 2023'te Binance'in suçunu kabul etmesiyle benzerlik gösteriyor, ardından BNB büyük ölçüde yükseldi.

Piyasa, Cumhuriyetçilerin Seçimi Kazanacağına Bahis Yapıyor

Türev ürünler piyasası Biden'ın yeniden seçilme ihtimaline karşı karamsar, Trump'ın kazanma olasılığı yaklaşık %60'a yükseldi. Cumhuriyetçi Parti'nin hem başkanlığı hem de Kongre'nin iki kanadını kontrol etme olasılığı yaklaşık %50'ye yükseldi.

Büyüme ve para politikalarından siyasi konulara kayma. Yatırımcılar, Trump'ın uygulayabileceği gümrük vergileri, vergi ve düzenleyici politika değişikliklerine odaklanıyor. Trump'ın iktidara gelmesi, gümrük vergilerini artırarak yerli işletmeleri destekleyebilir, ancak enflasyonu yükseltebilir.

Siyasi belirsizlik, şirketlerin yatırım yapmayı ertelemesine neden olabilir. Cumhuriyetçi Partinin büyük bir zaferi, vergi indirim politikalarının uzatılmasına ve mali harcamaların artırılmasına yol açabilir; bu durum borsa için doğrudan olumlu bir etki yaratır.

Çin'deki deflasyon, Avrupa ve Amerika'daki enflasyonun düşmesine yardımcı oluyor

Çin, deflasyon durumunda bulunuyor ve dünyanın en büyük mal ihracatçısı olarak deflasyonu ihraç ediyor. Bu, Avrupa ve Amerika'nın çekirdek enflasyon oranını yaklaşık %0.1 oranında düşürmeye yardımcı oluyor ve merkez bankalarına daha fazla faiz indirme alanı sağlıyor.

Çin'in uzun vadeli yatırım odaklı ekonomik büyüme modeli, aşırı kapasiteye yol açmıştır. Çin PPI'sının 2025 yılının ikinci yarısında deflasyonu sona erdirmesi bekleniyor. Bu, ABD'nin temel CPI'si üzerinde aşağı yönlü baskı yapmaya devam edecektir.

Kripto paraların son dönemdeki performansı geride kaldı

Bitcoin'in bu yılki risk ayarlı getirisi, ABD hisse senetlerinin önemli ölçüde altında kaldı, bu durum tarihsel olarak nadirdir. Bunun başlıca nedeni, son bir ayda yaşanan beklenmedik büyük düşüştür.

RWA istikrarlı bir şekilde gelişiyor

BlackRock'un BUIDL ölçeği 500 milyon doları aştı. MakerDAO, 1 milyar dolarlık rezervi tokenleştirilmiş ABD hazine ürünlerine yatırım yapmayı planlıyor, bu da RWA token ölçeğinin %55 büyümesine neden olacak.

Fon Akışı

Kuzey yönlü fonlar bu hafta net 159 milyar CNY alım yaparak 11 haftanın en yüksek seviyesine ulaştı ve önceki dört haftalık net satış trendini tersine çevirdi. ABD borsa açık pozisyon oranı artmış olsa da genel olarak yüksek değil. BofA analizi, S&P 500 ve Nasdaq pozisyonlarının yüksek olduğunu, küçük ölçekli hisse senetlerinin ise nötr olduğunu gösteriyor.