Hong Kong Sanal Varlık Regülasyonu Politikalarının Evrimi ve Analizi

Son yıllarda, sanal varlık pazarının hızlı gelişimi, geleneksel finans sistemine ve düzenleyici çerçeveye yeni zorluklar getirmiştir. Sanal varlıkların yüksek volatilite ve yüksek kaldıraç özellikleri, düzenleyici otoriteler ve ticaret platformları için birçok sorun ortaya çıkarmıştır; örneğin, sınır ötesi fon akışlarının düzenlenmesi, müşteri kimliğinin tanınması, sistemik finansal risklerin önlenmesi gibi. Bu sorunlar, sanal varlıkların düzenlenmesinin karmaşıklığını vurgulamakta ve çok taraflı iş birliği gerektirmektedir.

Dünya çapında önemli bir finans merkezi olan Hong Kong, sanal varlık düzenlemesi konusunda kritik bir rol oynamaktadır. Bir yandan, Hong Kong'un küresel sanal varlık piyasasının gelişimini teşvik etmesi gerekiyor; diğer yandan, merkezi hükümetin finansal istikrar talepleri ile denge kurması gerekiyor. Hong Kong, uluslararası sermaye piyasaları ile yerel finansal güvenlik arasında bir denge bulmak zorundadır ve aynı zamanda Çin'in yeni finansal piyasalarda keşif yapması için önemli bir pencere olmalıdır. Bu nedenle, Hong Kong'un sanal varlık düzenlemesi yolu karmaşık olacak ve küreselleşme ile yerelleşme, yenilik ile sağlamlık arasında sürekli bir denge sağlamak gerekecektir.

2017-2021: Düzenleyici Başlangıç Dönemi

Bu aşama, Hong Kong'un sanal varlık düzenlemesinin başlangıç dönemidir; risk uyarılarına odaklanmakta ve aşamalı olarak pilot düzenleyici önlemler getirilmektedir. Ana politikalar şunlardır:

• Eylül 2017'de, Sermaye Piyasası Kurulu ICO ile ilgili bir açıklama yayınladı ve bazı ICO'ları denetim kapsamına aldı.
• Aralık 2017'de, finansal kurumların kripto para ile ilgili ürünler sunmasının mevcut düzenlemelere uyması gerektiği talep edildi.
• Kasım 2018'de, uygun şartları yerine getiren sanal varlık ticaret platformlarının düzenleyici kum havuzuna dahil edilmesi önerildi.
• Mart 2019'da, STO tanımlandı ve aracının sorumlulukları belirlendi.
• 2019 Kasım, sanal varlık ticaret platformu lisans sistemi önerildi.
• Kasım 2020'de, sanal varlık hizmet sağlayıcılarını lisanslama sistemine dahil etme planı.
• Mayıs 2021'de, VASP lisanslama sisteminin getirileceği onaylandı.

Bu dönemde, Hong Kong risk uyarılarından somut davranış standartlarına geçmeye başladı ve piyasa katılımcılarının sorumluluklarını tanımlamaya başladı. Düzenleyici kurumlar sanal varlıkların finansal piyasanın önemli bir bileşeni haline geleceğini kabul ederek, tutumlarını giderek olumlu bir yönetim anlayışına dönüştürdü, ancak hala "isteğe bağlı katılım" ilkesini korudular. Dikkate değer bir nokta, "regülasyon kum havuzu" mekanizmasının tanıtılması, yenilikçi projelere nispeten esnek bir deneme ortamı sağladı.

2022: Politika Dönüşümünde Kritik Dönüm Noktası

31 Ekim 2022'de, Maliye Bakanlığı ilk kez "Sanallaştırılmış Varlıkların Hong Kong'daki Gelişimi Hakkında Politika Beyanı"nı yayınladı ve sanallaştırılmış varlık ekosisteminin gelişimini "aktif olarak teşvik etme" niyetini net bir şekilde belirtti. Bu, Hong Kong'un sanal varlık düzenleme politikasının "risk odaklı" olmaktan "fırsat odaklı" hale geçtiğini ve sonraki sistem reformları için stratejik bir yön belirlediğini gösteriyor.

Bu politika değişikliğinin arka planı şunları içeriyor:

1. Uluslararası rekabetin artması, Hong Kong'un finans merkezi konumunu koruması gerektiği anlamına geliyor. Küresel ana finans merkezleri sanal varlık alanında stratejiler geliştirirken, Hong Kong'un sektör kaynaklarını elde etmek için politikalarını acilen gözden geçirmesi gerekiyor.

2. Çok taraflı talep bir araya geliyor. Hong Kong'un yeni bir finansal sektör atılımına ihtiyacı var; ana karanın uyumlu bir dijital ekonomi "deneme alanı" istemesi; sektör çalışanlarının uyumlu bir yere ihtiyacı var; ticaret platformları hukuki koruma elde etmek istiyor.

Bu değişim yalnızca yenilikçi finansal piyasalara uyum sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda Hong Kong'un karmaşık uluslararası ortamda finans merkezi konumunu koruma konusundaki proaktif stratejik seçeneğidir.

2023'ten bugüne: Düzenleyici politikaların derinleşmesi ve uygulanması

2023 yılından itibaren, Hong Kong'da sanal varlık düzenlemesi resmi olarak "uygulama aşamasına" girdi, ana politika gelişmeleri şunlardır:

• Şubat 2023'te, ilk tokenleştirilmiş yeşil tahvili ihraç etti.
• Haziran 2023'te, VASP lisanslama sistemi uygulamaya konuldu, ilk iki platform onaylandı.
• 2023 Haziran'da, "Kara Para Aklama ve Teröristlerin Finansmanının Önlenmesi ( Değişiklik ) Yönetmeliği" yürürlüğe girdi ve VATP'nin lisanslı olarak faaliyet göstermesi gerektiğini belirtti.
• Ağustos 2023'te, perakende yatırımcılara açık ilk lisanslı borsa faaliyete geçti.
• Kasım 2023, tokenleştirilmiş menkul kıymetler ile ilgili etkinlik kılavuzu yayımlanacak.
• Aralık 2023'te, sanal varlık ETF'lerinin uyumlu satışa sunulabileceği netleştirildi.
• Ocak 2024, Hong Kong yasalarına tabi ilk tokenleştirilmiş menkul kıymet ihraç.
• Mart 2024'te, tokenleştirilmiş varlıklar ile toptan merkez bankası dijital para birimi entegrasyon projesini başlatın.
• Temmuz 2024'te, stablecoin düzenleyici sandbox programı başlatılacak.
• 2024 yılının Ağustos-Eylül aylarında, birçok RWA projesi hayata geçecek.
• Şubat 2025'te, ikinci sanal varlık politika bildirisinin yayınlanacağını duyurdu.
• Şubat 2025'te, perakende yatırımcılara yönelik ilk tokenleştirilmiş fon onaylandı.
• Mart 2025'te, lisanslı borsa sayısı 10'a çıkacak, SFC "A-S-P-I-Re" düzenleyici yol haritasını yayınlayacak.

Hong Kong, mevcut yasal yapı üzerine "kapak düzenlemesi" stratejisi benimseyerek, dijital varlıkları "yamanlama" şeklinde düzenlemek için kılavuzlar veya genelgeler yayımlamaktadır. Bu stratejinin arkasındaki mantık şudur:

1. Sanal varlıkların özünde geleneksel finansal varlıklarla benzer olduğunu ve mevcut finansal denetim sistemine dahil edilebileceğini düşünüyorum.
2. Hong Kong, uluslararası bir finans merkezi olarak, finans sektörünün istikrarına yüksek derecede bağımlıdır ve fırsatlar ile zorluklar arasında bir denge arayışındadır.
3. Mevcut düzenleyici deneyim ve çerçevelerden yararlanarak, düzenleyici koordinasyon maliyetlerini azaltmak ve finansal kurumlar ile yeni teknolojik işletmelerin entegrasyonunu teşvik etmek.

Genel olarak, Hong Kong'un sanal varlık düzenleme yolu, uluslararası finans merkezi olarak kendine özgü konumunu ve stratejik değerlendirmelerini yansıtmaktadır. Küreselleşme ile yerelleşme, yenilik ile istikrar arasında bir denge arayışı içinde, sanal varlık endüstrisinin düzenli gelişimi için önemli bir referans sağlamaktadır.