Desenvolvimento da moeda estável RMB: exploração do modelo combinado interno e externo
Recentemente, com a fala do governador do banco central no Fórum de Lujiazui e a iminente implementação da "Regulamentação das Moedas Estáveis" em Hong Kong, o tema das moedas estáveis voltou a atrair ampla atenção. Tecnologias emergentes como blockchain e livros-razão distribuídos impulsionaram o desenvolvimento vigoroso das moedas digitais dos bancos centrais e das moedas estáveis, ao mesmo tempo que trouxeram enormes desafios para a regulamentação financeira.
Tradicionalmente, os negócios em yuan offshore têm Hong Kong como centro, irradiando para lugares como Cingapura e Londres. Por outro lado, os negócios em yuan offshore no interior combinam características de "onshore" e "offshore", operando com uma gestão de contas como mecanismo central. Em relação ao desenvolvimento da moeda estável em yuan, algumas opiniões defendem que se deve primeiro pilotar a moeda estável em yuan offshore em Hong Kong, e, uma vez que as condições estejam maduras, explorar o mercado offshore no interior, como as zonas de livre comércio.
No entanto, considerando que as características das moedas estáveis na era do Web3.0 já ultrapassaram as fronteiras tradicionais entre offshore e onshore, acreditamos que deve ser adotado um modelo de desenvolvimento de moeda estável em renminbi que interligue as operações internas e externas. Esta abordagem é benéfica para a realização de uma coordenação estratégica, supervisão proativa e avanço colaborativo. As razões são as seguintes:
Primeiro, diante do rápido desenvolvimento das moedas estáveis lastreadas em dólares e da rápida evolução da regulamentação global das moedas estáveis, nosso país precisa, do ponto de vista da segurança financeira e da soberania monetária, pesquisar e regular proativamente as moedas estáveis, planejando sistematicamente um projeto piloto de reforma da moeda estável do renminbi.
Em segundo lugar, o mercado offshore de renminbi de Hong Kong tem uma escala limitada, o que pode dificultar o suporte independente para que a moeda estável de renminbi atinja efeitos de economia de escala, especialmente sob a condição de exigir que a moeda estável tenha uma reserva de 1:1 em ativos fiduciários.
Além disso, a emissão e a regulamentação das transações de moeda estável envolvem muitos desafios avançados, como a autenticação de identidade e a prevenção da lavagem de dinheiro, e vários países e regiões estão promovendo ativamente inovações regulatórias. Portanto, os departamentos centrais relevantes devem desempenhar um papel de liderança na regulamentação da moeda estável em renminbi, ao mesmo tempo em que buscam a coordenação e colaboração das autoridades regulatórias de Hong Kong.
Desde a sua criação em 2013, a Zona de Comércio Livre de Xangai estabeleceu basicamente um sistema institucional alinhado com as regras de comércio e economia internacionais. O banco central também anunciou várias medidas, incluindo a implementação de um projeto piloto de reforma abrangente de serviços financeiros de comércio offshore na nova área de Lingang em Xangai. Assim, pode-se considerar promover simultaneamente a exploração inovadora de moeda estável em renminbi na Zona de Comércio Livre de Xangai e em Hong Kong.
Para a moeda estável de renminbi offshore (CNYC) no território, podem ser consideradas duas modalidades: primeiro, a criação de uma instituição de emissão de moeda estável em conjunto por organizações de liquidação, grandes bancos comerciais, principais instituições de pagamento e instituições de investimento renomadas na zona de livre comércio de Xangai, explorando mecanismos de emissão e operação on-chain, formando um mercado de atacado voltado para instituições autorizadas, que por sua vez trocam para empresas ou indivíduos qualificados, construindo um mercado de retalho. Em segundo lugar, com base em algumas instituições operadoras de renminbi digital com filiais na zona de livre comércio de Xangai, a moeda estável de renminbi pode ser cunhada e operada diretamente on-chain, e as responsabilidades de conformidade podem ser cumpridas ao efetuar trocas para determinados sujeitos econômicos qualificados.
Independentemente do modo adotado, é necessário implementar simultaneamente os seguintes requisitos: estabelecer reservas de ativos adequadas, incluindo dinheiro em renminbi, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de alta liquidez, bem como uma certa proporção de reservas em renminbi digital; criar mecanismos de operação em conformidade completos para identificação de riscos, isolamento e custódia de ativos, e controle interno; inspirar-se nas características da "rede eletrônica" da conta FT da zona de livre comércio de Xangai, através da inovação em padrões técnicos e design de contratos inteligentes, para limitar a posse e o uso de moedas estáveis em renminbi.
Para a moeda estável em renminbi offshore (CNHC), pode-se promover a criação de instituições emissoras conjuntas por instituições no continente e no exterior em Hong Kong, ou permitir que algumas instituições bancárias ou de pagamento autorizadas no continente emitam através de suas entidades legais em Hong Kong, a fim de cumprir as leis e regulamentos aplicáveis na região de Hong Kong. Isso formará um sistema de moeda estável em renminbi duplo, tanto no continente quanto no exterior, e poderá explorar mecanismos de troca e interconexão entre CNYC e CNHC.
A CNYC será utilizada a curto prazo principalmente para aumentar a eficiência dos pagamentos e liquidações nas atividades de comércio e negócios transfronteiriços, enquanto a CNHC visa fortalecer a posição de Hong Kong na internacionalização do renminbi, podendo ser utilizada em atividades financeiras em blockchain e na liquidação de transações de commodities, especialmente apoiando os RWA (Real-World Assets) baseados em ativos em renminbi, aumentando assim a influência global do renminbi e dos ativos em renminbi.
Na área da regulamentação, as autoridades reguladoras, tanto nacionais como internacionais, devem colaborar com as instituições emissoras de moeda estável em renminbi para promover continuamente a inovação tecnológica inteligente, identificar eficazmente as atividades do mercado secundário da moeda estável em renminbi no ecossistema blockchain e prevenir fluxos de fundos ilegais e atividades ilícitas.
É importante notar que as moedas estáveis ainda apresentam deficiências em três critérios-chave: singularidade, flexibilidade e integridade. A exploração da reforma da moeda estável em renminbi precisa controlar rigorosamente os riscos, ser gradual e ter uma escala adequada, ao mesmo tempo que deve promover rapidamente a elaboração de leis e regulamentos relevantes, a fim de fortalecer a capacidade de negociação na disputa legal global sobre moedas estáveis.
Olhando para o futuro, podemos aprender com o conceito de "Internet Financeira" (Finternet) proposto pelo Banco de Compensações Internacionais, construindo com base em um livro-razão unificado, promovendo o desenvolvimento colaborativo do renminbi digital, depósitos tokenizados de bancos e moedas estáveis, alcançando uma complementaridade vantajosa.
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Nova configuração dos stablecoins em RMB: exploração do desenvolvimento de CNYC e CNHC com conexão entre o mercado interno e externo.
Desenvolvimento da moeda estável RMB: exploração do modelo combinado interno e externo
Recentemente, com a fala do governador do banco central no Fórum de Lujiazui e a iminente implementação da "Regulamentação das Moedas Estáveis" em Hong Kong, o tema das moedas estáveis voltou a atrair ampla atenção. Tecnologias emergentes como blockchain e livros-razão distribuídos impulsionaram o desenvolvimento vigoroso das moedas digitais dos bancos centrais e das moedas estáveis, ao mesmo tempo que trouxeram enormes desafios para a regulamentação financeira.
Tradicionalmente, os negócios em yuan offshore têm Hong Kong como centro, irradiando para lugares como Cingapura e Londres. Por outro lado, os negócios em yuan offshore no interior combinam características de "onshore" e "offshore", operando com uma gestão de contas como mecanismo central. Em relação ao desenvolvimento da moeda estável em yuan, algumas opiniões defendem que se deve primeiro pilotar a moeda estável em yuan offshore em Hong Kong, e, uma vez que as condições estejam maduras, explorar o mercado offshore no interior, como as zonas de livre comércio.
No entanto, considerando que as características das moedas estáveis na era do Web3.0 já ultrapassaram as fronteiras tradicionais entre offshore e onshore, acreditamos que deve ser adotado um modelo de desenvolvimento de moeda estável em renminbi que interligue as operações internas e externas. Esta abordagem é benéfica para a realização de uma coordenação estratégica, supervisão proativa e avanço colaborativo. As razões são as seguintes:
Primeiro, diante do rápido desenvolvimento das moedas estáveis lastreadas em dólares e da rápida evolução da regulamentação global das moedas estáveis, nosso país precisa, do ponto de vista da segurança financeira e da soberania monetária, pesquisar e regular proativamente as moedas estáveis, planejando sistematicamente um projeto piloto de reforma da moeda estável do renminbi.
Em segundo lugar, o mercado offshore de renminbi de Hong Kong tem uma escala limitada, o que pode dificultar o suporte independente para que a moeda estável de renminbi atinja efeitos de economia de escala, especialmente sob a condição de exigir que a moeda estável tenha uma reserva de 1:1 em ativos fiduciários.
Além disso, a emissão e a regulamentação das transações de moeda estável envolvem muitos desafios avançados, como a autenticação de identidade e a prevenção da lavagem de dinheiro, e vários países e regiões estão promovendo ativamente inovações regulatórias. Portanto, os departamentos centrais relevantes devem desempenhar um papel de liderança na regulamentação da moeda estável em renminbi, ao mesmo tempo em que buscam a coordenação e colaboração das autoridades regulatórias de Hong Kong.
Desde a sua criação em 2013, a Zona de Comércio Livre de Xangai estabeleceu basicamente um sistema institucional alinhado com as regras de comércio e economia internacionais. O banco central também anunciou várias medidas, incluindo a implementação de um projeto piloto de reforma abrangente de serviços financeiros de comércio offshore na nova área de Lingang em Xangai. Assim, pode-se considerar promover simultaneamente a exploração inovadora de moeda estável em renminbi na Zona de Comércio Livre de Xangai e em Hong Kong.
Para a moeda estável de renminbi offshore (CNYC) no território, podem ser consideradas duas modalidades: primeiro, a criação de uma instituição de emissão de moeda estável em conjunto por organizações de liquidação, grandes bancos comerciais, principais instituições de pagamento e instituições de investimento renomadas na zona de livre comércio de Xangai, explorando mecanismos de emissão e operação on-chain, formando um mercado de atacado voltado para instituições autorizadas, que por sua vez trocam para empresas ou indivíduos qualificados, construindo um mercado de retalho. Em segundo lugar, com base em algumas instituições operadoras de renminbi digital com filiais na zona de livre comércio de Xangai, a moeda estável de renminbi pode ser cunhada e operada diretamente on-chain, e as responsabilidades de conformidade podem ser cumpridas ao efetuar trocas para determinados sujeitos econômicos qualificados.
Independentemente do modo adotado, é necessário implementar simultaneamente os seguintes requisitos: estabelecer reservas de ativos adequadas, incluindo dinheiro em renminbi, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de alta liquidez, bem como uma certa proporção de reservas em renminbi digital; criar mecanismos de operação em conformidade completos para identificação de riscos, isolamento e custódia de ativos, e controle interno; inspirar-se nas características da "rede eletrônica" da conta FT da zona de livre comércio de Xangai, através da inovação em padrões técnicos e design de contratos inteligentes, para limitar a posse e o uso de moedas estáveis em renminbi.
Para a moeda estável em renminbi offshore (CNHC), pode-se promover a criação de instituições emissoras conjuntas por instituições no continente e no exterior em Hong Kong, ou permitir que algumas instituições bancárias ou de pagamento autorizadas no continente emitam através de suas entidades legais em Hong Kong, a fim de cumprir as leis e regulamentos aplicáveis na região de Hong Kong. Isso formará um sistema de moeda estável em renminbi duplo, tanto no continente quanto no exterior, e poderá explorar mecanismos de troca e interconexão entre CNYC e CNHC.
A CNYC será utilizada a curto prazo principalmente para aumentar a eficiência dos pagamentos e liquidações nas atividades de comércio e negócios transfronteiriços, enquanto a CNHC visa fortalecer a posição de Hong Kong na internacionalização do renminbi, podendo ser utilizada em atividades financeiras em blockchain e na liquidação de transações de commodities, especialmente apoiando os RWA (Real-World Assets) baseados em ativos em renminbi, aumentando assim a influência global do renminbi e dos ativos em renminbi.
Na área da regulamentação, as autoridades reguladoras, tanto nacionais como internacionais, devem colaborar com as instituições emissoras de moeda estável em renminbi para promover continuamente a inovação tecnológica inteligente, identificar eficazmente as atividades do mercado secundário da moeda estável em renminbi no ecossistema blockchain e prevenir fluxos de fundos ilegais e atividades ilícitas.
É importante notar que as moedas estáveis ainda apresentam deficiências em três critérios-chave: singularidade, flexibilidade e integridade. A exploração da reforma da moeda estável em renminbi precisa controlar rigorosamente os riscos, ser gradual e ter uma escala adequada, ao mesmo tempo que deve promover rapidamente a elaboração de leis e regulamentos relevantes, a fim de fortalecer a capacidade de negociação na disputa legal global sobre moedas estáveis.
Olhando para o futuro, podemos aprender com o conceito de "Internet Financeira" (Finternet) proposto pelo Banco de Compensações Internacionais, construindo com base em um livro-razão unificado, promovendo o desenvolvimento colaborativo do renminbi digital, depósitos tokenizados de bancos e moedas estáveis, alcançando uma complementaridade vantajosa.