Solana上的流動性質押新星：Sanctum協議解析

流動性質押通過將傳統不流動的質押資產轉化爲可交易的代幣，徹底改變了PoS網路中的資產管理方式。質押者可以獲得代表其質押資產和累積獎勵的流動性質押代幣(LST)，從而在質押期間仍能靈活使用這些資產。

EigenLayer作爲以太坊上的去中心化重質押協議，進一步發展了這一概念。用戶可以將LST存入EigenLayer獲得流動性重質押代幣(LRT)，封裝了質押代幣價值、質押獎勵和額外獎勵，提供更高的靈活性和盈利潛力。

流動性質押的總鎖倉價值(TVL)在不到四年內從3000萬美元激增至570多億美元。然而，不同網路的質押比例仍存在差異。例如，Solana的質押率超過70%，遠高於以太坊的27%。但Solana的LST僅佔質押供應量的6%，而以太坊超過40%。

這爲Sanctum在Solana生態系統中提供了巨大機遇。通過引入創新的重質押選項並促進競爭環境，Sanctum可爲Solana質押者提供更多靈活性、流動性和盈利機會。這不僅滿足了不斷增長的DeFi需求，還迎合了對更高效多樣化質押解決方案的需求，避免Solana被單一主導協議壟斷。

Sanctum的Infinite Pool

Sanctum Infinity是一個創新的流動性池，旨在簡化Solana上LST的交易和質押。它可視爲一個大型靈活的池，支持各種LST的無縫交換。

用SOL購買LST時，獲得的LST可能略少於一個。這是因爲LST隨時間累積質押獎勵而增值。例如，JitoSOL的價格高於SOL，因爲它自推出以來一直在收集獎勵，顯示約11%的回報。

Sanctum Infinity利用Solana的質押池數據準確定價LST。傳統AMM在流動性低或大宗交易時可能效率降低，但Infinity方法確保了準確定價，因爲它依賴可靠的鏈上數據。

將LST存入Infinity池可獲得INF代幣作爲回報。這些代幣不僅賺取池中所有LST的質押獎勵，還收取交易費，提供額外收入來源。

Infinity通過動態調整交換費用來保持平衡。這鼓勵有助於維持池中LST良好組合的交易，確保新舊代幣都能增長並提供良好回報。

Infinity池分配策略支持新LST的創建，將池的20%留給新批準的LST。每個新LST至少需要1000 SOL，並根據其持有價值和近期收益進行調整。剩餘80%用於現有LST和交易回報的組合，旨在實現多元化收益和高交易量。

驗證者LST

驗證者LST代表與特定驗證者的質押，隨質押獎勵累積而增值，提供靈活高效的質押方式。傳統質押需要創建和委托質押帳戶，解除質押需要一定時間。而流動性質押中，存入驗證者LST池會自動創建並委托質押帳戶，用戶獲得代表質押的驗證者LST。

驗證者LST的優勢:

• 幫助驗證者通過發行代幣和提供獨特獎勵來區分自己
• 允許質押者參與更廣泛的DeFi領域，提供更多獎勵機會
• 減少創建流動性池的需求，使新小驗證者能與大驗證者競爭，增加去中心化
• 簡化質押過程，提供即時交換，避免傳統解除質押的長等待期

The Reserve(儲備池)

Sanctum儲備池爲Solana上所有LST提供深度流動性，解決質押生態系統中的關鍵挑戰。

用戶通常有兩種方式贖回LST:

1. 停用並等待2-4天獲得SOL
2. 在DEX上即時交易LST獲得流動性

Sanctum儲備池允許用戶立即用LST換取SOL。儲備池隨後停用質押帳戶並在冷卻期後取回SOL。它通過接受質押的SOL並返還SOL來運作，在每個epoch結束時解除質押的SOL以補充儲備。

儲備池還支持各種DeFi協議接受任何LST作爲抵押品，提升了LST的實用性和採用率。更重要的是，儲備池通過提供共享流動性來源，幫助小驗證者更容易與大驗證者競爭，促進網路去中心化。這使質押民主化，爲用戶提供更多選擇和更高回報。

The Router(路由器)

Sanctum的Router簡化了Solana上不同LST之間的交換。以前，LST的流動性受限於特定池，淺池使快速將LST轉換爲SOL變得困難，降低其在DeFi中的有效性。

Sanctum的路由器通過在池之間移動質押帳戶，實現任何LST之間的無縫交換，統一了所有LST的流動性。Sanctum對通過路由器進行的每次LST到SOL交換收取0.01%的固定費用。

本質上，Sanctum的路由器通過實現LST之間的高效交換，釋放了Solana上流動性質押的全部潛力，增強了流動性和DeFi生態系統中的可用性。

Sanctum vs Lido

Lido在以太坊上已成爲質押生態系統的主導力量。27%的ETH被質押，其中近30%存入Lido，相當於約355億美元的TVL，遠超第二大質押協議RocketPool的46億美元。Lido的TVL佔以太坊總質押價值的一半以上，約佔所有鏈上DeFi總TVL的三分之一。

Lido的stETH已成爲以太坊生態系統的關鍵元素，其流動性和廣泛接受度使其成爲"質押資產的美元"。然而，這種權力集中也引發了擔憂。Lido DAO控制着約30%的質押以太坊，可能對網路產生重大影響。

相比之下，Sanctum在Solana上採取了不同策略。他們認識到LST本質上是可互換的，只是質押帳戶的包裝。這一見解使他們轉向培育多LST環境，而非直接與其他質押池競爭。

Sanctum的理念是合作而非競爭。他們旨在創建支持各種LST的基礎設施，專注於擴大整體質押市場而非主導市場。通過支持多個LST和促進合作，Sanctum希望在Solana上建立更去中心化和包容的質押生態系統。

Sanctum vs Jito

Jito是一個Solana原生協議，在2023年通過空投獲得顯著關注。它利用治理代幣JTO激勵流動性和與主要Solana協議的整合，主導了Solana的LST市場。

Jito的主要特點:

• JitoSOL是Solana上領先的LST，在Kamino流動性金庫中擁有最高APY、TVL和交易量
• 與Solend、Drift、Jupiter和marginfi等頂級協議合作
• 通過Wormhole將影響力擴展到Arbitrum，增加JitoSOL的實用性
• 在最大化可提取價值(MEV)方面表現出色，提供更高質押獎勵和優化交易排序

雖然Jito的增長類似於Lido在以太坊上的表現，但也引發了對其主導地位可能影響Solana生態系統健康的擔憂。

Sanctum專注於提供穩健的基礎設施支持，確保Solana生態系統的穩定性和安全性。Sanctum的關鍵特性包括:

• Infinity多LST流動性池匯集各種交易對的流動性，增強流動性並減少滑點風險
• 儲備池和路由器促進即時解除質押服務和高效LST交換，支持流動性和穩定性

Sanctum的優勢

1. 獨特的儲備和路由器方法爲用戶提供資本效率高的LST贖回和交換方式
2. 儲備池擁有超過200,000 SOL(約3000萬美元)的流動性，確保LST持有者即時贖回並減少滑點
3. 降低創建LST門檻，使小驗證者能發行自己的代幣，促進去中心化並增加網路競爭
4. TVL已增長至超過7億美元，成爲Solana上第四大協議，顯示市場接受度和信任度

Sanctum面臨的挑戰

1. 面臨來自Jito等已建立玩家的激烈競爭
2. 成功與Solana生態系統的增長和穩定性密切相關
3. Solana未來可能引入削減機制，影響質押和LST吸引力
4. 儲備和路由器機制創新但可能面臨用戶理解和採用挑戰
5. 面臨潛在的監管審查和立法變更風險

未來，我們將深入探討Sanctum生態系統中的所有液態質押代幣，比較分析每個LST的風險和潛在優勢，並分享對這一創新項目未來的見解。