融合傳統金融與數字資產:以太坊財庫公司的崛起與優勢

加密貨幣與傳統證券的融合正在加速,企業加密資產財庫受到公開市場的熱捧。這一趨勢不僅體現在比特幣財庫上,以太坊財庫策略也日益受到關注。本文將探討以太坊財庫的優勢及其對生態系統的影響。

獲取流動性:財庫公司的核心

財庫公司通過三種主要方式獲取無抵押流動性:

• 發行可轉換債券
• 發行優先股
• 市價發行(ATM)直接出售新股

以太坊可轉換債券的優勢

以太坊較高的歷史波動率和隱含波動率是其關鍵優勢:

• 更高的波動率使以太坊支持的可轉換債券對套利者和對沖基金更具吸引力
• 財庫公司可通過更高估值出售可轉換債券,獲得更有利的融資條件
• 爲伽馬交易策略提供更多獲利機會

然而,如果以太坊無法維持長期增長,可能面臨償還風險。

以太坊優先股的差異化價值

以太坊的原生質押收益爲支付優先股股息提供了更高確定性:

• 結合了價格增長與協議層原生收益
• 可能獲得更高信用評級
• 有潛力成爲非定向投資工具,允許機構參與網路安全而不承擔價格風險

市價發行對以太坊財庫的優勢

以太坊財庫應享有更高的市值與資產淨值比率(mNAV)溢價:

• 原生收益機制無需增量資本即可產生"收益"
• 更高mNAV使市價發行更有效
• 反映了市場對公司獲取流動性能力的信心

生態系統影響與競爭格局

以太坊財庫有助於平衡驗證者集中化趨勢:

• 應將以太坊分散到多個質押提供商
• 可能形成雙寡頭格局,而非贏家通喫

估值前景

以太坊財庫模式融合了Strategy與Lido的優勢:

• 潛在規模可能超過Lido
• 長期價值可能達到240億美元左右,仍有巨大增長空間

總的來說,以太坊財庫代表了加密貨幣與傳統金融融合的重要趨勢,有望在未來幾年對資本市場產生變革性影響。