最近、金融市場の動向が注目を集めています。A株市場は天井を示す兆候を見せており、香港株は平凡なパフォーマンスを示しています。ビットコインは先に大幅な下落を経験し、ナスダック指数も本日下落に追随しました。これらの市場変動の背後にある共通の要因は流動性の問題を指し示しています。

米連邦準備制度の逆レポ口座（OnRRP）の残高は400億ドルに減少しました。これは、今後銀行の準備金を利用する必要があることを意味します。現在、銀行システムの総準備金は約3.3兆ドルで、そのうち超過準備金は1兆ドルです。しかし、市場は約3000億ドルの米国債の純発行に直面しようとしており、流動性状況が相対的に豊富から逼迫へと変わるでしょう。

流動性が引き締まることは、特定の資産クラスに特に顕著な影響を与え、特に暗号通貨、ナスダック指数、そして米国長期国債に影響を及ぼします。このトレンドを変えるためには、連邦準備制度理事会または財務省が行動を起こす必要があります。しかし、連邦準備制度は現在、より受動的な態度を取っているようで、市場は今後のジャクソンホール会議に大きな期待を寄せており、パウエル議長がいくらかの緩和信号を発信することを望んでいます。

財務省の側では、意欲はあるかもしれませんが、実際の能力は限られています。財務省の国庫管理口座（TGA）の残高は5500億ドルに回復したばかりですが、市場に重大な変動が生じた場合、財務省が国債の買い戻しに使用できる資金は限られている可能性があります。

イエレン財務長官のコミュニケーション能力は高いが、大規模な危機が発生する可能性は低い。しかし、短期的には市場の調整は避けられないようです。投資家は流動性の変化に注意を払い、可能性のある市場の変動に備えて投資戦略を適切に調整する必要があります。