暗号化業界の新たな方向性: ネイティブプロジェクトから関連アプリケーションへ

2025年、暗号化通貨は正式に主流に入ります。《GENIUS法案》の公布はステーブルコインの規制に明確な枠組みを提供し、伝統的な金融機関も暗号化通貨を受け入れ始めます。これは暗号化通貨が段階的な勝利を収めたことを示しています。

暗号化通貨が大きな転換期を迎える中、早期のベンチャーキャピタルは新たなトレンドに直面しています: 暗号関連プロジェクトが暗号ネイティブプロジェクトを徐々に超えてきています。暗号ネイティブプロジェクトとは、業界の専門家が暗号分野の内部向けに作成した製品を指し、暗号関連プロジェクトは他の主流業界による暗号技術の応用です。これは業界で初めてこのような転換を目撃するものであり、この記事ではこれら二つのプロジェクトの構築における核心的な違いを深く探ります。

暗号化原生プロジェクトの特徴

これまでのところ、最も成功した暗号化製品は、ほぼすべてコアユーザーグループのために作られたものであり、あるDEX、ある取引プラットフォームなどが含まれます。暗号化技術は時代を先取りしており、一般ユーザーにはその本質を理解することが難しく、熱心なユーザーになることも不可能です。業界に深く精通しているプレイヤーだけが、十分なリスク耐性を持ち、新しい製品を試み、さまざまなリスクの中で生き残ることを望んでいます。

初期の伝統的なベンチャーキャピタルは、暗号原生プロジェクトへの投資を拒否し、市場規模が限られていると考えていました。しかし、2020年のDeFiブームと2021年の低金利環境という二重の推進により、暗号原生市場は爆発的な成長を遂げました。一時、伝統的なベンチャーキャピタルは次々と暗号分野に参入しました。

それにもかかわらず、暗号化のネイティブユーザーの全体的な市場規模は依然として限られています。顕著な収益レベルに達するためには、単一ユーザーの平均収益を非常に高く保つ必要があります。これにより、重要な結論が導き出されました：暗号化ネイティブプロジェクトは完全に専門ユーザーのために設計されています。

成功した暗号化ネイティブ製品は、極端なユーザー分布を示すことがよくあります。例えば、あるNFTプラットフォームでは0.2%のユーザーが半分の取引量を貢献し、別の予測市場プラットフォームでも0.06%のユーザーが同様にプラットフォームの50%の取引量を達成しました。

暗号化プロジェクトの創設者にとって、コアユーザーを維持することは盲目的にユーザーの増加を追求することよりも重要です。これは従来のインターネットの考え方とは異なります。暗号化分野におけるユーザーの維持は常に課題であり、トップユーザーはインセンティブメカニズムによって他のプラットフォームに引き寄せられやすいです。新興の競争者はわずかなコアユーザーを獲得するだけで、迅速に市場シェアを侵食することができます。

Web2と比較して、暗号化プロジェクトの防壁は浅い。さらに、コードがオープンソースであり、フォークが容易なため、ネイティブプロジェクトのライフサイクルはしばしば短く、市場サイクルを超えることはほとんどない。多くの創業者は、初回トークン発行後に裏方に退き、エンジェル投資に従事することを選ぶ。

コアユーザーを維持するための唯一の方法は、継続的な革新と常に競合他社に先んじることです。あるDEXが激しい競争の中で揺るぎないのは、革新的な機能を絶えず提供し、コアユーザーのニーズを満たすことにかかっています。この点は特に貴重です。結局、分散型取引所は競争が最も激しい分野の一つだからです。

暗号化関連プロジェクトの台頭

過去には、サプライチェーン管理や銀行間決済など、より広範な現実の分野にブロックチェーン技術を適用しようとする試みが数多くありましたが、時期尚早で失敗に終わりました。大企業は実験室でブロックチェーンを探索していますが、実際の生産には投入していません。

現在、私たちは伝統的な機関が暗号通貨に対する態度を根本的に変えているのを見ています。大手銀行や企業が次々と自社のステーブルコインを発表し、規制政策の明確化が暗号通貨の主流化を促進する条件を整えました。暗号通貨はもはや規制のない金融の荒野ではありません。

ますます多くの暗号化関連プロジェクトが登場しており、今後数年の最大の成功事例はこの分野から生まれる可能性が高いです。暗号化関連プロジェクトの規模は純粋な暗号化プロジェクトを超えることが期待されています。例えば:

• ステーブルコインを使用したクロスボーダー決済のフィンテック企業
• データ収集を促進するロボット企業のための分散型物理インフラネットワークを利用
• ゼロ知識伝送層安全プロトコルを使用して、プライベートデータを認証する消費者向け企業

これらのプロジェクトの共通の特徴は、暗号化が単なる機能であり、製品そのものではないということです。

高度に暗号化技術に依存する業界にとって、専門的なユーザーは依然として重要ですが、その極端な傾向は和らいできています。暗号通貨が単なる機能として存在する場合、成功の鍵は従事者が関連分野に精通しているかどうかであり、暗号化技術そのものではありません。フィンテック分野は非常に良い例です。

金融テクノロジーの核心は、良好なユニットエコノミクスを用いてユーザー獲得を実現することにあります。新興暗号化金融テクノロジー企業が直面する課題は、大規模なユーザーベースを持つ従来の金融テクノロジー巨大企業が暗号化機能を追加するだけで、容易にそれらを圧倒する可能性があることです。純粋な暗号プロジェクトとは異なり、これらのスタートアップ企業は人気のあるトークンを発行することで運営を維持することができません。

暗号化支払いはかつてはニッチな分野でしたが、2023年以前は暗号金融テクノロジー企業を設立するための黄金時代でした。現在、業界の統合が進む中、暗号ネイティブの創業者たちは分散型金融から支払い分野にシフトしていますが、彼らは最終的に金融テクノロジーをより理解している業界関係者に打ち負かされる可能性があります。

暗号化ベンチャーキャピタルへの示唆

暗号化関連プロジェクトの興起は、暗号化ベンチャーキャピタルに新たな要求を突きつけています。重要なのは、非専門的なベンチャーキャピタルに拒否された創業者を逆選別することを避けることです。関連分野に不慣れなために、単なる受け皿になってしまわないようにしましょう。多くの逆選別は、最近他の分野から"暗号化関連"に転身した原生暗号化創業者を選択することに起因しています。

暗号化ベンチャーキャピタルの過去の強みは、伝統的な人脈ネットワークの外に潜在的な創業者を発掘することにありました。これらの人々は目立つ履歴が不足しているかもしれませんが、暗号化文化を深く理解し、情熱的なオンラインコミュニティを形成するのが得意です。しかし、成功した暗号化関連プロジェクトの創業者は、これとは対照的です。彼らはより成熟し、ビジネスセンスを備え、通常は関連分野から来ており、独自の市場参入戦略を持っています。

暗号化業界が徐々に成熟するにつれて、新世代の成功した創業者も生まれるだろう。彼らはもはや個人の魅力を利用してトークンネットワークを築く投機家ではなく、長期的な発展に重点を置くビジネス人材である。この暗号化業界の変化は、全体のエコシステムに新たな機会と課題をもたらす。

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