このサイクルでの私の経験と教訓

司会者：アレックス、ミントベンチャーズの研究パートナー

ゲスト：蒋新、暗号投資家；雨の中で狂ったように眠る、暗号KOL

皆さんこんにちは、WEB3 Mint To Beへようこそ。今日は二人のゲストをお招きしています。お一人は蒋新先生、もう一人は雨中狂睡さんです。今日のテーマは「このサイクルでの私の経験と教訓」です。このサイクルを通じて得られた、皆さんがまとめられること、再利用可能なこと、リスナーと共有できる考えをお話ししましょう。

現在の段階に対する判断と理由

アレックス：現在、この牛市サイクルのどの段階にいますか？あなたの判断理由はどのようなものですか？

蒋新:ビットコインのブルマーケットから見ると、まだブルマーケットの中盤にいると思います。しかし、アルトコインに関しては、非常に深いベアマーケットに入ったと思います。この段階は1、2月からベアに転換し、現在に至るまで、アルトコインの深いベアマーケットに入っているはずで、大部分のプレイヤーもそれを感じているでしょう。現状ではビットコインには期待が持てると思いますが、アルトコインはまだ調整が必要で、半年以上の調整が続くかもしれません。

雨中狂睡:私は今、サイクルが以前の4年周期論から完全に離れていると感じています。今、私たちは暗号市場がどのような周期段階にあるのかを考えるべきではないと思います。今は非常に混沌とした状態で、BTCは独り勝ちし、アルトコインは死んでいますが、株式が暗号の概念に関わると暴騰します。私たちがどの周期にいるのか全く分かりません。私たちは異なる視点で考えるべきだと思います。たとえば、株は株、BTCはBTC、アルトコインはアルトコイン、それぞれの市場が異なる論理で動いています。

このサイクルの投資の難易度の変化

アレックス: 個人的な感覚として、このサイクルでは、投資がより難しくなったと感じますか、それともより容易になったと感じますか？おおよその理由は何だと思いますか？

雨の中での狂った眠り:私にとってはさらに難しい、2021年を経験した人にとって、このサイクルは本当に非常に難しい。以前は、物語を作って、それに基づいて物語の流れを正確に把握できれば、簡単にお金を稼げると感じていた。たぶん、あなたが物語のドラゴン2、ドラゴン3を買ったら、その上昇幅はドラゴン1をはるかに超えるだろう。たとえば、当時のGameFi、DeFi、たとえばイーサリアムのパフォーマンスがあまり良くなく、ユーザー数をもっと受け入れられないと、山寨 Layer 1 の概念が出てくる、たとえばBSC、Avalancheなど。当時は、あなたが買って、PVE段階に入れば、簡単にお金を稼げた。

今のところ、私の経験は確かにもっと成熟したものになっていますが、稼ぐ難易度は天と地の差があります。まず、市場の流動性があまり良くないため、一部のプロジェクトチームはより大きな利益を追求することはせず、価格を引き上げてから売却することを選びません。多くのプロジェクトチームは現在、各取引所での上場を急ぐだけで、高FDVを得てからは放置するだけです。

蒋新:私は実際、みんなが難しくなっていると感じていると思います。これはマクロの問題があると思います、マクロは緩和していません。最も重要な問題は、高金利環境が続いている中で、実際にはみんながまだ連邦準備制度の緩和したお金を食べているということです。次に、二次市場から見ると、ビットコインの市場価値も比較的高くなっているため、さらに上昇するには、実際に必要な資金の規模が非常に大きくなるということです。これは客観的な理由であり、大勢から見ても確かにそうです。

次に、ミクロの観点から言うと、以前VCをやっていたため、供給と需要の不均衡をより深く感じています。供給面では、22年以降、VCが大量の資金を調達しており、特に北米のVCの調達額は数億、数十億ドルという規模です。このWeb3のようなプロジェクトの規模では、実際にはこの資金規模を受け入れるのは非常に難しく、多くのプロジェクトがたくさんのお金を調達しているにもかかわらず、何をするべきか分からず、供給過剰の状況を引き起こしています。

このサイクルの最も正しい操作

アレックス:この厳しい周期の中で、あなたたち二人は、これまでの最も正しい投資操作または戦略は何だと思いますか？その戦略や操作が制定された背景はどのようなものでしたか？

蒋新:このラウンドはすべて教訓だと感じていて、正しい操作は何もなく、間違った操作を挙げることはたくさんできる。正しい操作について言えば、正直なところ、今年は実際にうまくいったと思う。今年の市場は確かに難しかったが、私は今年あまりお金を失っていないので、非常に良いことだ。昨年はあまり良くなかった。昨年は、前の牛市の戦略の改造過程にあったかもしれない。昨年は実際に多くのアルトコインを買って、多くの損失を出した。今年の良い点は、アルトコインに対する魅力が薄れたことだ。

私は2つ話せると思います。最初は、今年の2月と4月にビットコインが2回暴落したときに、いくつか買い増しをしました。もちろん、全額を投資したわけではなく、レバレッジもかけずに、現金でいくつかのビットコインを買って今も保有しています。これについては、以前よりも良くなったと思います。以前はほとんどビットコインを持っていなかったのですが、今はおそらく資産の半分がビットコインです。これは私にとっての変化だと思いますし、基本的に買ったポジションも悪くないので、高値でビットコインを買ったわけではありません。この点では、少なくともベータを捉えることが重要だと思います。

二つ目は、山寨コインのバブルについてですが、この波は比較的タイムリーに逃げられました。Deepseekの時は高値だったと思いますが、間違っていなければ1月30日頃にDeepseekが出て、米国株が暴落しました。その時、私は基本的にすべての山寨コインを処分し、リバウンドも気にせず、損切りしました。その後、2月のこの波で山寨コインが再び80%、90%下落したとき、この波ではほぼ大部分の利益を保つことができました。この二つの波はまあまあ良かったと思います。

雨中狂睡:私はAIエージェントのストーリーについて話しましょう。昨年、All In Agentのストーリーについての記事を書きましたが、その時は確かに多くの利益を得ることができました。例えばVirtualは、当時0.35くらいで買い、その後四刀から売り始め、三刀以上は全て売り切りました。当時の背景はGoatが出てきたことで、市場がこのTickerの分野に非常に興味を持っていることに気づきました。さらに、年末にはOpenAIがエージェントのモジュールを開発する予定であることも考慮し、またFRBの利下げが市場の信頼感を高めることもあったので、関連する分野のTickerを作成しました。

この周期の誤操作と経験

アレックス:次の質問は、このサイクルで自己反省することです。投資の中で最も犯してはいけない間違いと、その間違いに伴う経験とは何でしょうか?

蒋新:私は、主にシンプルなことをするべきだと思います。アルファを追求したり、10倍や100倍の成長を目指すべきではありません。皆さんもご存知の通り、現在の金融環境はかなり厳しいですが、自分がベータしか稼げない、ビットコインしか買えないとは認めたくない人が多いです。皆、自分は0XSUNのようなトップを目指し、日々お金を印刷して、10倍、20倍の成長を追い求めて気が焦っていると思っています。だから、自分もできる、私もお金を印刷したいと思う人が多いのです。しかし、これは本末転倒な行為です。先頭になれるのはもちろん良いことですが、大部分の人はそのお金を稼げないのが現実であり、逆に先頭を目指すことで大量のエネルギーを消耗してしまっています。例えば、高い倍率の契約を開いたり、大きなポジションを持って山寨（アルトコイン）を買ったりmemeを買ったりすることが多いです。私は、多くの人が損をするのは、あまりにも焦りすぎているからだと思っています。

私自身もいくつかの非常に頭の悪い操作をしたことがあります。高値での大きなポジションでのアルトコイン購入や、高倍率の契約が破綻したこともあります。しかし、幸運なことに大きな損害はなく、比較的冷静にビットコインやUSDT、現金、大きな通貨のほとんどのポジションを維持できています。ですので、急がない方がいいと思います。このような市場の大環境が一般的な場合、小さなポジションで試行錯誤するのが良いでしょう。このような百倍のミームを掴むことができれば素晴らしいですが、掴めなかった場合は心を平静に保ち、自分の資質を認めることが大切だと思います。ほとんどの人は市場のお金を稼いでいるだけで、それで十分です。

雨中狂睡:私の考えは主に三つの点にあります。第一点は市場を予測しないこと、市場に従って行動するべきです。第二点は自信が高まるほど警戒すべきです。自己のエゴが強くなると、市場の変動や投資行動で利益を得たために、誤った期待が生じていないか警戒する必要があります。第三点は多くの復習を書くことです。取引の復習を書くことは取引において非常に重要なことであり、以前の操作、正しい行動と誤った行動を記録するのに役立ちます。振り返ることで、取引のレベルを大いに向上させる効果があります。

私が最も深く感じたのは、当時トランプの上位による影響について非常に楽観的であり、今年初めの資産価格のパフォーマンスについての期待が過度に楽観的だったことです。実際、私は先ほど述べたような間違いを犯していました。当時、トランプの上位は政治的な確実性をもたらすだろうと考えていましたが、実際には彼がもたらしたのは政治的な不確実性でした。蒋先生が言ったことは非常に正しいと思います。急いで成功を求めず、一夜にして多くの金を稼ぐのではなく、ゆっくりと富を増やす状態を受け入れるべきです。それは実際には小さな確率の出来事です。シンプルで正しいことをするべきです。

の山寨季に対する判断

アレックス:では、皆さんはアルトコインシーズンが再び現れると思いますか？現在、アルトコインはこのサイクルでビットコインに大幅に負けています。ある時期に、アルトコインがビットコインに対して大きな反発を見せる可能性はあるのでしょうか？お二人はその可能性がまだ存在すると思いますか、またその理由は何だと思いますか？

雨中狂睡:私は部分的なアルトコインシーズンがあると思いますが、全体的に上昇する状態ではないでしょう。まず、市場の関心が不足していることが問題で、この資産の発行がますます便利になっている時代では、アルトコインの数は増える一方で、ますます扱いが難しくなります。もし長期的に投資を考えるなら、物語や基本面に従って、AAVEやHyperLiquidのような質の高い資産を購入するしかありません。そして、流動性と市場の信頼の相互作用が、現在のアルトコインシーズンの遠さを引き起こしていると思います。もしマクロの外部環境があれば、例えば当時のOpenAIがChatGPTを発表した時の衝撃や、米連邦準備制度が再び利下げを開始するようなことがあれば、今年は2回の利下げが予想されています。これらのことが起これば、市場に信頼をもたらし、市場が自分が良いと思うアルトコインを購入するためにお金を使いたがるようになるでしょう。

蒋新:局部な山寨季については賛成ですが、全面的な山寨季はあり得ないと思います。実際、現在の山寨コイン市場はA株市場と同じように見ることができます。まず第一に、ファンダメンタルが非常に悪いです。大部分のA株上場企業の目的も現金化することですし、これは大部分のプロジェクトの発行コインの目的でもあります。第二に、流動性が非常に分散しています。A株を見ても4億以上の投資家が上がらないのは、流動性が分散しすぎているからで、大多数の機関は少数の株に集まっています。山寨コインは非常に難しいと思います、なぜなら数が多すぎるからです。実際、A株での経験があれば、山寨市場についての理解が深まります。資金が集まって特定のテーマ株に集中しているのです。例えば、昨年のAIエージェントや、今年はまだ見ていません。以前のRWAやPayFiには小さな波がありましたが、それは山寨季とは言えません。今後は機関が集まって特定のテーマに集中する可能性があります。第二に、内部取引があり、操縦されているようなことです。A株では投機資金が打板していますが、コイン市場では一部のコインが契約を通じて操作されているのが見えます。この手法は同じだと思いますし、実際に多くの人がA株の同じ波の人たちです。

だから、私は全面的な山寨シーズンは今後も存在しないと思います。永遠に存在しないでしょう。以前はそこまで悲観的ではありませんでしたが、山寨の流動性がクリアされた後は、状況が良くなるかもしれないと思っていました。しかし、その時期はもう来ないかもしれません。なぜなら、仮想通貨業界の従事者の数やプロジェクト数が増え、全体の規模も以前より大きくなっているからです。これらのプロジェクトは新しいプロジェクトを発表しようとしていますが、彼にとっては...