香港の仮想資産規制政策の進化と分析

近年、仮想資産市場の急速な発展は、従来の金融システムと規制フレームワークに新たな挑戦を提起しています。仮想資産の高いボラティリティと高いレバレッジの特徴は、規制当局や取引プラットフォームに多くの課題をもたらしています。たとえば、国境を越えた資金の流れの監視、顧客の身元確認、システミックな金融リスクの防止などです。これらの問題は、仮想資産の規制の複雑さを浮き彫りにしており、多方面の協力が必要です。

世界の重要な金融中心として、香港は仮想資産の規制において重要な役割を果たしています。一方で、香港はグローバルな仮想資産市場の発展を促進する必要があります; 他方で、中央政府の金融安定への要求とのバランスを取らなければなりません。香港は国際資本市場と中国本土の金融安全性との間でバランスを見つける必要があり、同時に中国が新興金融市場を探求するための重要な窓口ともなります。したがって、香港の仮想資産規制の道のりは複雑であり、グローバリゼーションとローカリゼーション、革新と安定性の間で絶えず調和を図る必要があります。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー

2017年-2021年:規制の始まりの時期

この段階は、香港の仮想資産規制のスタート期であり、リスク警告を主な目的とし、段階的に試験的な規制措置を導入しています。主な政策には次のものが含まれます:

• 2017年9月、証券監視委員会はICOに関する声明を発表し、一部のICOを監督の範囲に含めることを決定しました。
• 2017年12月、金融機関は暗号通貨関連の製品を提供する際に既存の規制を遵守する必要があります。
• 2018年11月、条件を満たす仮想資産取引プラットフォームを規制サンドボックスに組み入れることを提案しました。
• 2019年3月、STOが定義され、仲介者の責任が定義されました。
• 2019年11月、仮想資産取引プラットフォームライセンス制度を提案しました。
• 2020年11月、仮想資産サービスプロバイダーをライセンス制度に組み込む計画。
• 2021年5月、VASPライセンス制度の導入が確認されました。

この時期、香港はリスク提示から具体的な行動規範へと移行し、市場参加者の責任を定義し始めました。規制当局は、仮想資産が金融市場の重要な構成要素となることを認識し、態度は徐々に前向きな管理へと変わりましたが、依然として「自発的参加」を原則としています。注目すべきは、「規制サンドボックス」メカニズムの導入が、革新的なプロジェクトに対して比較的緩やかな試験環境を提供したことです。

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2022年:政策変革の重要な分岐点

2022年10月31日、財務局は初の「香港における仮想資産の発展に関する政策宣言」を発表し、初めて「積極的に推進する」と明言しました。これは、香港の仮想資産に関する規制政策が「リスク指向」から「機会指向」へと移行することを示しており、今後の制度改革に対する戦略的方向性を確立しました。

この政策転換の背景には:

1. 国際競争が激化する中、香港は金融センターとしての地位を維持する必要がある。世界の主要金融センターが次々と仮想資産分野に取り組む中、香港は業界資源を獲得するために政策を調整する必要がある。

2. 多方面の需要が集まる。香港は新しい金融産業の突破口を必要としている; 本土は合法的なデジタル経済の"実験田"を望んでいる; 従業者は合法的な拠点を必要としている; 取引プラットフォームは法的保護を得ることを切望している。

この変化は、革新的な金融市場への対応だけでなく、複雑な国際環境の中で香港が金融センターの地位を維持するための能動的な戦略的選択でもあります。

2023年から現在まで: 規制政策の深化と実施

2023年から、香港の仮想資産規制が正式に「実践的な実施」段階に入ります。主な政策の進展には:

• 2023年2月、初のトークン化されたグリーンボンドを発行。
• 2023年6月に、VASPライセンス制度が実施され、最初の2つのプラットフォームが承認されました。
• 2023年6月、「マネーロンダリングおよびテロ資金調達(改正)条例」が施行され、VATPはライセンスを持って運営する必要があります。
• 2023年8月、一般の投資家に開放された初のライセンス取引所が立ち上がりました。
• 2023年11月、トークン化された証券に関する活動ガイドラインを発表します。
• 2023年12月、仮想資産ETFは規制を遵守して販売できることが明確化されました。
• 2024年1月、香港の法律に適用される最初のトークン化証券発行。
• 2024年3月にトークン化された資産と卸売中央銀行デジタル通貨統合プロジェクトを開始します。
• 2024年7月、ステーブルコイン規制サンドボックスプログラムを開始します。
• 2024年8月-9月、複数のRWAプロジェクトが実施される。
• 2025年2月に、第二回の仮想資産政策宣言を発表することを発表しました。
• 2025年2月、初の小売投資家向けトークン化ファンドが承認されました。
• 2025年3月、ライセンスを持つ取引所が10社に増加し、SFCは"A-S-P-I-Re"規制ロードマップを発表。

香港は、既存の法律構造に基づく「加蓋式規制」戦略を採用し、指針や通達を発表することでデジタル資産に対して「打補丁」式の規制を行っています。この戦略の背後にある論理は:

1. 仮想資産は本質的に伝統的な金融資産と類似しており、現行の金融規制体系に組み込むことができると考えられています。
2. 香港は国際金融センターとして、金融業の安定に高度に依存しており、機会と挑戦の間でバランスを求める必要があります。
3. 既存の規制経験とフレームワークを活用し、規制調整コストを削減し、金融機関と新興技術企業の統合を促進する。

全体として、香港の仮想資産規制の道筋は、国際金融センターとしての独自の位置づけと戦略的考慮を反映しており、グローバル化とローカリゼーション、革新と安定性の間でのバランスを模索し、仮想資産業界の規範的な発展に重要な参考を提供しています。

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