Hyperliquidの台頭:永久契約の構築AWSデータおよび評価分析

2025-08-11 22:18:26

暗号市場のライジングスター:Hyperliquidが「永久契約AWS」を構築する方法

Hyperliquid（HYPE）が発売されて以来、暗号資産市場は大きな変化を遂げました。しかし、HYPEに対する期待は依然として揺るぎません。データのパフォーマンスを振り返ってみましょう。

収益の見積もり

HYPEの最大の課題は、年率収入を合理的に評価する方法です。急成長している初期のスタートアップとして、Hyperliquidは業界の周期的な影響に直面しています。しかし、私は、ユーザーの成長速度や資金の流入などのポジティブな要因が、ベアマーケットによる取引量の減少を相殺するには十分であると考えています。

ETF資金の継続的な流入と米国の政策環境の改善を考慮すると、短期的にビットコインが熊市に入っても、取引量の減少幅は過去よりも小さい可能性があります。しかし、保守的に考えるため、最近の牛市の平均取引量300万ドルを基準として、成長要因は考慮しません。

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バリュエーションマルチプル分析

私は流通量と調整後の完全希薄供給量の二つの次元からトークンの総量を分析します:

流通量は、エアドロップの発放数量から、焼却および買い戻し部分を引いたものに大致します。
調整後の完全希釈供給量は、買い戻し、焼却、および将来のリリース/コミュニティファンディングの部分を除外しましたが、チームと財団が保有する部分は保持しています。

7日間のデータに基づいて計算されたPERは次のとおりです:

流通量に基づいて約12.3倍
調整後の完全希釈供給量に基づくと約21.9倍です

私は最も合理的な評価基準は両者の間にあるべきだと考えており、これを混合PERと呼び、おおよそ17.1倍です。

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上場企業との比較

Coinbase、Robinhood、Circleなどの上場企業と比較すると、HYPEの評価額は非常に安いように見えます。

これらの企業は毎年大量の株式インセンティブ(SBC)を発行しており、調整後EBITDAの約25%を占めています。これらは一時的な発行ではなく、継続的な株式支出であり、既存の株主の権益を希薄化します。

したがって、比較を行う際には、私たちは次のことが必要です:

"LTM倍率(からSBC)を引いたものを使用して上場企業の評価を比較し、同時にHyperliquidのチームトークンを100%総供給量に含める。
または「混合供給量倍数」を採用します：流通しているトークン + 50%のチームトークン。

どの方法を採用しても、HYPEは非常に魅力的に見えます。

注目すべきは、Hyperliquidの自由現金流利益率がこれらの上場企業よりも明らかに高く、防御能力が強いことです。また、Hyperliquidのコアチームはわずか12人で、Coinbaseの4300人やRobinhoodの2500人には遠く及びません。

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HYPEの強気市場の可能性

多くの人が、牛市におけるHYPEの潜在能力を過小評価しているかもしれません。無期限先物は暗号資産市場で安定コインに次ぐ最大の市場の一つであり、Hyperliquidは現在約10%の市場シェアしか占めていません。

HyperEVMの導入と今後のさまざまな新しい無期限先物の開発に伴い、Hyperliquidは「暗号永続合約プラットフォーム」から「全世界の資産の無期限取引プラットフォーム」へと拡大することが期待されています。潜在的な方向性には、株式、IPO前のプライベート企業、予測市場、外国為替、商品などが含まれます。

Hyperliquidは「無期限先物界のAWS」となりつつあり、非常に強力な拡張性と非中央集権的な特徴を持っています。伝統的な金融界が無期限先物の潜在能力に気付くと、その発展の余地は巨大なものとなるでしょう。

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他の暗号トークンとの比較

現在、HYPEと直接比較できるプロジェクトはあまりありません。強力な製品市場適合度(PMF)を持つmemecoinスタートプラットフォームとして、BONK、GP、PUMPなどが参考になります。

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伝統的な金融の焦点

ビットコインETFの導入に伴い、従来の金融が大規模に暗号分野に進出しています。そして、HYPEのように、かなりのキャッシュフローを生み出し、持続可能な競争優位性を持ち、モデルの防御力が強いトークンは、間違いなく彼らの注目の焦点になるでしょう。

SONNがローンチされると、HYPEの重要な転換点となる可能性があります。SONNはHYPEの購入に使用できる3億ドルの準備資金を持ち、ParadigmやGalaxy Digitalなどの機関と共にHYPEの普及に努めます。これは480億ドルのビットコインの購入力に相当し、スーパー触媒と呼べるものです。

トークン配布

現在HYPEは約15万の保有者アドレスしかなく、多くのSolana上のmemecoinよりも少ないです。主な理由は配布チャネルが不十分で、一般ユーザーが購入しにくいことです。

しかし、状況は変わりつつあります。CoinbaseとBinanceが何らかの理由でHYPEの上場を拒否している一方で、多くのフロントエンドと法定通貨の入口がHyperliquidの構築に取り組んでいます。例えば、PhantomはHyperliquidに基づく無期限先物のフロントエンドを立ち上げ、2週間で1.5万から2万のユーザーを引き付けました。

さらに、SONNやHYPDのような財庫会社も重要な配信ネットワークになる可能性があります。

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