最近のマクロ市場のホットテーマの振り返り

マクロ背景全体的に好ましい

最近のマクロ環境は積極的なトレンドを示しています:

• インフレが全面的に冷却し、アメリカの6月CPIは4年ぶりに前月比でマイナスに転じ、コアの前年比増加率は3年以上の最低を記録した。
• 雇用市場はやや軟化しているが、全体としては依然として比較的安定している。
• 経済サプライズ指数は低迷しており、経済データが予想を大きく下回っていることを示しています。
• 金融条件指数は持続的な緩和傾向を示しており、2022年末以来最も緩和されています。

これらの要因はリスク資産市場に有利であり、投資家は連邦準備制度が経済拡張を支援する措置を講じることを期待しています。第1四半期末のインフレに対する懸念は過剰であったことが証明され、商品関連のインフレは明らかに低下しました。

景気後退が発生しない状況で、ドルが弱まり、連邦準備制度が利下げを始めると、新興市場と暗号通貨が恩恵を受ける可能性があります。もし予想がハードランディングに変われば、株式のリスク資産から債券に迅速に移行する必要があるかもしれません。

! サイクルキャピタル:最近のマクロ市場のホットテーマのレビュー

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Q2決算シーズンの圧力が大きい

現在の市場の焦点は始まった第二四半期の決算シーズンにあります。市場の期待は非常に楽観的で、以前の驚きの程度を達成するのは難しいかもしれません。ウォール街はQ2のS&P 500の利益が前年同期比で8.9%増加すると予想しており、前四半期の5.9%を大きく上回っています。

第1四半期のパフォーマンスから見ると、良いサプライズによる上昇幅は悪い予想外による下落幅よりも小さいです。現在発表されている主要な金融株の決算報告に対する市場の反応は、第1四半期よりも悪化しています。

市場はAIの収益性に疑問を持ち始めており、高盛は最近、生成型AIに対して懐疑的な報告を発表しました。2022年の業績低迷から大手テクノロジー株が脱却する中、NvidiaやTeslaを除く他の企業が決算発表後に強気を維持する可能性は低下しています。

起こり得るシナリオは、セクターがマグニフィセント7から他の493銘柄に切り替わること、または盛り上がりの焦点がAIからヒューマノイドロボットや自動運転などの分野に移ることです。

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ボーイングの有罪認識は、企業評価の回復に有利である

ボーイングは737 Maxの2件の事故に関して有罪を認め、約5億ドルの罰金に直面することになった。これはボーイングにとって悪材料が出尽くしたことを意味し、評価の回復に有利である。状況は2023年11月のバイナンスの有罪罰金に似ており、その後BNBは大幅に上昇した。

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市場が共和党の勝利に賭ける

デリバティブ市場はバイデンの再選の見通しに悲観的で、トランプの勝利の確率は約60%に上昇しています。共和党が大統領と両院の支配権を獲得する確率は約50%に上昇しています。

焦点は成長と金融政策から政治に移っています。投資家はトランプが実施する可能性のある関税、税制、規制政策の変更に注目しています。トランプの就任は関税を引き上げ、国内企業にとってはプラスとなる可能性がありますが、インフレを押し上げる可能性もあります。

政治的不確実性が企業の投資を遅らせる可能性があります。共和党の大勝は減税政策の延長と財政支出の増加をもたらす可能性があり、これは株式市場に直接的な好影響を与えます。

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中国のデフレは欧米のインフレーション低下に寄与する

中国はデフレ状態にあり、世界最大の商品の輸出国としてデフレを輸出しています。これにより、欧米のコアインフレ率が約0.1ポイント引き下げられ、中央銀行にさらなる利下げの余地を与えます。

中国の長期的な投資主導の経済成長モデルは、過剰生産能力を引き起こしています。中国のPPIは2025年下半期にデフレーションを終えると予想されています。これは、アメリカのコアCPIに引き続き下方圧力をかけることになります。

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暗号通貨の最近のパフォーマンスが劣っている

今年のビットコインのリスク調整後の収益率は、米国株式に比べて著しく低く、これは歴史的にまれな状況です。主な原因は、最近の1ヶ月間の予期せぬ大幅下落です。

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RWAは順調に成長している

ブラックロックのBUIDL規模が5億ドルを突破しました。MakerDAOは10億ドルの準備金をトークン化された米国債製品に投資する計画を立てており、これによりRWAトークンの規模が55%増加します。

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資金の流れ

北向資金は今週、159億元の純買い入れを行い、11週間の新高値を記録し、これまでの4週間の純売りトレンドを逆転しました。米国株の空売り比率は上昇していますが、全体的には高くありません。BofAの分析によると、S&P 500とナスダックのポジションは偏高であり、小型株は中立的です。

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