米国株式のボラティリティが強まり、暗号市場は反発し、機関投資家は楽観的な見方を維持しました

米国株式は2019年以来の変動の大きい一週間を経験しました

過去一週間、米国株は全体的にほぼ横ばいであったが、市場はまるでジェットコースターのように不安定に推移した。月曜日にはパニック売りが発生し、火曜日には強い反発、そして水曜日には再度下落し、木曜日と金曜日には反発傾向が続いた。週全体でS&P 500指数のピークと谷の変動は約4.5%に達し、2019年の新型コロナウイルスの発生以来、最大の単週変動を記録した。

! サイクルキャピタルマクロウィークリーレポート(8.12):米国株の「不況取引」は過剰であり、主流の暗号通貨は誤って殺されています

今週の株式市場と暗号市場は密接に連動しており、メディアで熱く議論されている二大テーマはアメリカの景気後退と円のアービトラージ取引の解除です。しかし、実際には真の恐慌は非常に短命であり、危機時によく見られる債券や金を含むすべてのものを売り払うという状況は発生していません。

米国の経済データは全体的に良好なパフォーマンスを示しており、企業の利益成長も良好です。現在、米国株式は約8％の調整幅を見せていますが、年初に比べて依然として12％の上昇です。債券価格の上昇を考慮すると、分散投資を行っている投資家への影響は実際には限られています。歴史的データによると、株式市場が下落しても経済や企業の利益の減退を伴わない場合、通常は一時的なものです。

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しかし、テクノロジー株に対する悲観的な感情は短期的には迅速に逆転することが難しく、激しい変動がいくつかのポートフォリオに大きな損失をもたらしているため、中長期的には資金の調整が必要です。したがって、短期的には市場の変動が完全には終了していない可能性がありますが、より大幅な下落が発生する可能性は低いでしょう。

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暗号市場は急激な変動の後に反発した

暗号市場はFTX危機以来最も激しい調整を経ており、ビットコイン価格は一時15％以上下落した後に回復しています。今回の調整は主に伝統市場の調整によって引き起こされており、暗号市場内部の事件によるものではありません。テクニカル面では深刻な過剰売りが発生しており、その程度は昨年の8月16日に近づいています。

! サイクルキャピタルマクロ週報(8.12):米国株「不況取引」過剰、主流の暗号通貨が誤って殺された

小売投資家は今回の調整で重要な役割を果たしました。ビットコイン現物ETFの8月の資金流出は著しく増加し、これらのETFが設立されて以来の最高月間流出量に達しました。それに対して、アメリカの先物市場参加者のリスク回避行動は比較的限られています。

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機関投資家が楽観的であるいくつかの要因には、いくつかの大手金融機関が顧客にビットコインETFを推奨することを許可し始めたこと；Mt. GoxおよびGenesis破産事件からの清算圧力が過ぎ去った可能性があること；FTX破産後の資金支払いが年末に市場の需要をさらに刺激する可能性があること；アメリカの二大政党が暗号通貨に有利な規制を支持する可能性があることが含まれます。

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投資家のポジションと資金の流れ

最近数週間で株式の配分が減少したにもかかわらず、現在の株式配分比率(46.5%)は2015年以来の平均水準を大幅に上回っています。債券の配分は最近明らかに増加しており、これは投資家が株式市場の調整期間に安全資産にシフトする傾向を反映しています。

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小売投資家は最近の市場変動に対して比較的穏やかな反応を示し、大規模な資金撤退は見られなかった。個人投資家の感情調査結果は依然として前向きだ。それに対して、日経先物と円の投機的ポジションは著しく減少している。

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中国テーマファンドは5月末以来、継続的にパッシブ資金の流入を受けています。市場の変動にもかかわらず、今週の株式資金流入は16週間連続で正の値を維持し、前の週よりも増加しました。債券資金の流入はやや鈍化しています。

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機関投資家の株式配分は、比較的高い水準から平均をわずかに下回る水準に低下しました。ゴールドマン・サックスの統計によると、先週の顧客による個別株の純買入れは、過去6ヶ月間で最大規模を記録し、特にテクノロジー、必需消費財、産業、通信サービス、および金融セクターに集中しています。

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近づいている重要なイベント

未来市場で注目されるポイントには:

• 消費者物価指数(CPI)データ
• 小売売上高データ
• ジャクソンホール会議における連邦準備制度の発言
• エヌビディアが月末に発表した決算報告

これらのイベントは市場の動向に重要な影響を与える可能性があります。投資家は関連データや情報の発表に注目する必要があります。

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