暗号化世界とトラッドファイの握手:モルガン・スタンレーがCoinbaseとGeminiに銀行サービスを提供

今年の報告書でJPモルガンは、投資家にビットコインや他の暗号化通貨をポートフォリオに加えないよう引き続き勧めているが、同銀行は暗号化分野において画期的な一歩を踏み出した。

報道によると、アメリカ最大の金融機関の一つであるモルガン・チェースは、暗号通貨取引所のCoinbaseとGeminiに銀行サービスを提供し始める予定で、これらの取引所はモルガン・チェースの銀行口座を4月に開設することが承認されました。協力の初期段階では、モルガンは上記の取引所のアメリカの顧客に対して現金管理サービスを提供し、電信送金や入出金業務を含みますが、暗号通貨の清算には直接関与しません。

このニュースはウォールストリートの注目を集めました。ある銀行関係者は、モルガン・スタンレーのこの動きは直接的な収益の考慮だけでなく、将来的にCoinbaseやGeminiのIPOを引き受ける機会や、JPMコインをこれらのプラットフォームに上場させることを考慮している可能性があると述べています。

ある高級監督官がコメントした、「暗号化通貨市場が成熟に近づくにつれて、ますます多くのブロックチェーン会社が優れたリスク管理システムとコンプライアンスレベルを備えており、そのような会社は銀行面で妨げられるべきではない」と。

疑いなく、この協力は暗号化の世界が主流に溶け込むためのもう一つの重要なマイルストーンであり、その背後にある論理を理解することが重要ですが、一方で、暗号分野とトラッドファイ機関が長期的かつ安定した協力を達成するにはまだ時間がかかることを無視してはいけません。

一つの"心が通じ合った"協力

モルガン・スタンレーとコインベース、ジェミニの握手は、明らかに双方の「情投意合」の結果である。前者はコンプライアンスの前提の下、早期に新興分野の富鉱を確保する必要があり、後者は暗号化の世界と親和性のあるトラッドファイ機関の支援を必要としており、より専門的な金融サービスプラットフォームになることを目指し、より広範かつ制度化された市場への進出を助けることを期待している。

高度合規、法定通貨決済を主とすることはCoinbaseとGeminiの二つの取引所の共通の強みであり、これは銀行業界が規制に従う必要性と完璧に一致している。

Coinbaseはアメリカの47州でさまざまな金融ライセンスを保有しています。財務面では、Geminiは四大監査法人の一つであるデロイトの監査を通過し、Coinbaseはもう一つの主要な監査法人であるグラントソントンの監査を通過しました。

業界関係者は一般的に、Coinbaseのコンプライアンスへの投資がその高評価の理由であると考えています。

二つの取引所の資金の流れを見ると、法定通貨が絶対的な主導権を握っており、これは明らかにJPモルガンなどの銀行に相当な利益の余地を提供しています。あるデータプラットフォームの5月15日のデータによると、過去24時間でCoinbase Proでは約57億ドルの取引高があり、そのうち91.8%は米ドル、ユーロ、ポンドの三つの法定通貨に依存して行われました。Geminiの同期間の取引高は約4700万ドルで、その99.2%は米ドルに依存して行われました。

注意が必要なのは、CoinbaseとGeminiの関連事業が豊富であり、取引所業務に加えて、保管、ステーブルコイン、ウォレットなどの業務にも十分な法定通貨サービスの需要があるということです。

ステーブルコインの例として、CoinbaseとCircleが共同で発表したUSDC、およびGeminiのGUSDは、法定通貨担保モデルで発行されています。統計によると、両者の現在の時価総額は合計約8億ドルであり、相応に発生する資金保管および法定通貨の入出金手数料も良い収入となっています。

そして、モルガン・チェースの観点から見ると、CEOが長年ビットコインに対して否定的な意見を持っているにもかかわらず、この機関のブロックチェーン分野への探求は十分に深く、早期であり、その実際の行動は暗号化通貨に対する好奇心と熱意を示しています:

2016年、モルガン・スタンレーは企業と金融機関の資金相互作用のニーズに応えるためのオープンソースのブロックチェーンプロトコルQuorumを導入しました。

2017年、モルガン・スタンレーはQuorumを基にした銀行間情報ネットワーク(IIN)を立ち上げ、銀行間の情報共有の長期的な課題を解決することに取り組んでいます。現在、このネットワークはモルガン・スタンレー、カナダ国立銀行、中国信託銀行などを含む397の銀行機関を引き付けています。

2019年、JPモルガンはJPモルガンコイン(JPM Coin)を発表し、世界初の「発行」する大手銀行となりました。2018年、JPモルガンはブロックチェーンに基づいて1.5億ドルの1年物変動金利債をトークン化しました。

しかし、この重要な協力が実現する前に、暗号化の世界は長い間、銀行の間を慎重に行き来し、高度な不確実性のある協力関係を維持してきました。

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暗号化世界と銀行"愛が続かない"

コインベースのように慎重であっても、いくつかの波折を経験しました。昨年8月、規制上の理由からある銀行との提携が中断され、英国の迅速支払いフレームワークネットワークにアクセスできなくなりました。同年8月にはZcashを上場廃止し、これはコインベースの英国提携銀行が規制上の考慮から求めた可能性があると報じられています。

すべての揺れ動く物語の中で、あるステーブルコイン発行者とその関連取引所が最も心を引きつける。

誰もが知っているように、そのステーブルコイン発行者と取引所は相互に依存した関係にあり、準備金が不足している状況では、ステーブルコインの水増しが公然の秘密となっています。昨年、ある訴訟に巻き込まれた後、その発行者は平均して1枚のステーブルコインにつき約0.74ドルの支えしかないことを認め、訴状では8億6000万ドルの準備金が不正に流用されたことも指摘されています。

この訴訟の前に、そのステーブルコイン発行者は取引所と共に伝統的な銀行との提携を長い間試みてきましたが、結果は常に「継続が難しい」ものでした。彼らは多くの主流銀行と接触を持ちましたが、いずれも例外なく協力が中断されました。現在、彼らが主流の伝統的な銀行から支援を受けているか、協力の現状はどうなっているのか、これらの問題は不明です。

この困難な経験は、実際には暗号化の世界とトラッドファイの協力状況の縮図です。銀行は暗号化の世界という小さな金鉱に目を光らせていますが、暗号化の世界のネイティブ企業における多くのコンプライアンスの不確実性が、双方の協力を難しくし、しばしば綱引きの状態を呈し、不確実性が非常に高いです。そして中国では、関連する規制政策の導入に伴い、国内の暗号化業界は銀行と"絶縁"の状態になっています。

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しかし同時に、波乱の運命は特定の暗号資産が業界内での地位をますます高めるのを妨げてはいない。5月15日現在、データによると、あるステーブルコインは約900億ドルの時価総額と590億ドルの日次取引高を持ち、世界の暗号通貨時価総額で第3位、取引量で第1位の座を確保している。その増発は依然として暗号資産の価格に大きな影響を与えているが、このような論理的に粗雑な価格変動はしばしば疑念を引き起こす。

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もし私たちがさらに検討すれば、CoinbaseとGeminiがメインストリームの金融機関で成功裏に地盤を築いた一方で、ある機関は「荒野に逃げて」いるのに「大いに楽しんでいる」という状況は、暗号化の世界の一つの分岐点です。

主流の物語に寄り添おうとする業界原生機関は最終的に成功して"岸に上がる"だろう。そして金融業の巨人たちと同じ舞台で競争し、後者は"奇妙な"暗号化の世界で自由に奔放に活動できるかもしれない。しかし、問題はその物語がずっと続けられるのかということだ。

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