Q1 2025 Crypto Market Watch: 支配的な物語の欠如、焦点の実質的な利益

2025年2月の香港コンセンサス会議は合意に達しなかったが、2025年第一四半期の暗号資産市場でも明確な主導的な物語は現れなかった。

2024年を振り返ると、あるパブリックチェーンは厳格にある研究機関が策定したミームコイン戦略を実行し、その単体チェーンの取引量はイーサリアムエコシステムを超え、区ブロックスペース競争で勝利した初のLayer 1パブリックチェーンとなりました。しかし、この勝利は十分な基盤の上に築かれているわけではありません。祝祭効果の消退によってチェーン上の取引量が急激に減少し、流動性不足の資金プールが高評価を支えることができなかったため、2025年2月にそのパブリックチェーンは大規模な撤退相場を経験しました。

旧い市場のリーダーは衰退し、新しいリーダーはまだ明確ではありません。3月という常に変わりやすい時期に立って、私たちは未来の市場の主軸を大胆に予測してみることにしましょう。

現在の混沌とした市場構造の中で、新たなトレンドが現れています：資金は純粋に物語に依存するオンチェーンのゼロサムゲームから、実際のファンダメンタルに支えられた収益耕作プロジェクトへと移行しています。

! Q1暗号物語の観察:メインラインはなく、実際の収益のみ

代表的なプロジェクトは主に三つのカテゴリーに分けられます：

1. あるプロジェクトの新古典主義収益耕作は、Ve(3,3)メカニズムのアップグレード版です；
2. 特定のプロジェクトの(3,3,3)の新しいモデルは、あるDAOの(3,3)メカニズムのチェーンレベルのバージョンと見なすことができます；
3. あるプロジェクトを代表とする分散型物理基盤ネットワーク（DePIN）プロジェクトは、実際の収入と正の外部性を持つ変種の収穫作業を特徴としています。

前の2つのプロジェクトは市場で高い注目を集めているが、DePIN分野は1年間の静寂の後、市場での議論が少ない。

しかし、ある研究機関の2025年度展望報告書で最も期待されている分野はDePINであり、ある公共ブロックチェーンは2025年に戦略の焦点をDePIN分野に戻すことを推奨しています。

周知の通り、超過収益を得る鍵は人の少ない道を選び、貧しい田畑を耕すことです。DePINの分野が誰からも注目されていないほど、私たちが深く配置する価値が高まります。

あるデータプラットフォームによって整理されたトップDePINプロジェクトのデータによると、収入ランキングのトップ5には、皆が知っているいくつかのプロジェクトに加えて、2つの新しいプロジェクトが選ばれました。

その中で、あるプロジェクトは3000万ドルの30日間の収入でDePINプロジェクトの首位に立っています。そのプロジェクトのGPUダッシュボードを見ると、年次循環収入は10.5億ドルに達し、4.87億時間の計算能力を提供し、36億以上のトークン報酬を配布し、ブロックチェーン上で約100万件の取引を行いました。

元々、リアル収入モデルが暗号市場で認められるにはまだ何年もかかると思っていましたが、このプロジェクトの成長軌跡を見ていると、その日が私たちが想像しているよりも早く訪れるかもしれません。

このプロジェクトの成功は、一方でその差別化された競争戦略に起因しています。他のDePINプロジェクトがエッジデバイスネットワークやロングテール市場の需要を主にターゲットにするのに対し、高性能GPUを利用して分散型クラウドコンピューティングプラットフォームを構築し、世界中のAIおよびゲーム開発者にエンタープライズ級のGPU計算能力を提供することを選択しました。もう一方では、このプロジェクトチームは2024年第1四半期のAIと暗号資産のトレンドを捉えて成功裏に資金を調達し、大量の高性能GPUを購入し、競争上の優位性を確立し、プロジェクトを迅速にネットワーク効果を実現させました。そして、このネットワーク効果がさらに多くのエンタープライズ級GPU計算能力の供給者を引き付けました。

最近市場では、オープンソースの低コストモデルがハイエンドGPUの需要を削減するという見解が広まっており、一部の投資家はこのプロジェクトの収益の持続可能性について懸念しています。しかし、この見解は実際には最近の金融市場の操作業者によって意図的に作られたノイズであり、これに対して不安を感じるのは少し杞人之憂です。

ある有名なチップ会社の幹部がこの見解を公然と反論しており、さらに「ジェヴンズ効果」が働いています。要するに、オープンソースモデルは高性能GPUの需要を減少させるどころか、むしろ需要の増加を刺激します。あるオープンソースモデルが大ヒットした後、国内のモデル・アズ・ア・サービス（MaaS）推論市場の規模が急増し、多くの倒産寸前の計算力センターを救いました。

さらに、AI分野の革新は盛んであり、大規模言語モデルに加えて、具身知能（Embodied AI）が資本の注目を集めるホットな話題となっています。具身知能は、低遅延で高信頼性の計算能力と、エッジデバイスとクラウドの協調による多層ネットワーク構造を必要とし、これがこのプロジェクトの第二の成長曲線を点火するエンジンとなるでしょう。

したがって、需要側から見ると、このプロジェクトについて心配する必要はありません。プロジェクトチームの現在の作業の焦点は供給側にあり、彼らはより多くの企業向け高性能GPU算力供給者をネットワークに引き入れるために努力しています。そのために、このプロジェクトはGPU算力供給者に対してコンプライアンスサポートとステーキングのハードルを免除する新しいネットワークを特別に導入しました。

DePIN分野では、AI関連プロジェクトの他に、ある地理情報サービスプロジェクトのファンダメンタルもかなり良好です。しかし、地理位置情報サービスというニッチ市場に特化しているため、その成長の余地が制限されていますので、ここでは深く分析しません。

要約すると、DePINは2023年に「エピック詐欺」と見なされていたものから、実際の収益と良好な外部性を持つ物理デバイスの協力ネットワークへと発展しましたが、市場はまだこれを十分に反映していません。これこそが私たちにとって素晴らしい投資機会を提供しています。

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