イーサリアムの再構築の道：挑戦から機会への戦略的突破

2025-08-11 00:00:47

イーサリアムの困難と突破の道

イーサリアムはWeb3のビジョンの代表でしたが、現在は厳しい課題に直面しています。市場のWeb3への熱意が薄れ、新興プラットフォームが市場シェアを激しく争っています。Layer 2の断片化、価値捕獲能力の低下、エコシステムのコントロール権が希薄化、リーダーシップの不足などの問題が、イーサリアムのユーザー体験と経済的価値を弱めています。二層ネットワークの発言権が高まる中、イーサリアムの影響力が揺らぎ、ETH価格も急激な調整を見せています。

それにもかかわらず、希望はまだ存在します。L2の相互運用性を推進し、ETHを中心としたインフラを整備し、より果敢なリーダーシップを取ることで、イーサリアムは再び頂点に戻る機会があります。その堅固な基盤と活発な開発者エコシステムは長期的な利点ですが、ETHの地位を回復するためには、迅速に戦略的行動を取る必要があります。

Web3ユートピアから厳しい現実への認識の変化は、市場にイーサリアムの価値提案を再考させる。かつて期待されていた分散型インターネットの理想は、今やより現実的な物語に取って代わられた。この感情の逆転はイーサリアムに特に顕著な影響を与え、ますます高まる疑念に直面しなければならない。

さらに厳しいことに、イーサリアムはもはやWeb3のビジョンの唯一の代表ではなくなっています。業界の展望に対する態度にかかわらず、他のプラットフォームが暗号活動の新しい中心になりつつあることが見て取れます。本記事では、イーサリアムが現在直面している主要な課題を分析し、変化する状況の中で優位性を再確立するための実行可能な解決策を提案することを目的としています。

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コアチャレンジ

イーサリアムは多くの課題に直面しており、本分析は四つの最も緊急な問題に焦点を当てています: L2ネットワークの断片化、価値捕獲能力の衰退、エコシステムのコントロール権の希薄化、および戦略的リーダーシップの欠如。

L2ネットワークの断片化とユーザー体験の分断

Layer2ネットワークの断片化は最も顕著な危機です。複数の競合する実行レイヤーがユーザー体験とチェーン上の流動性を分断し、イーサリアムメインネットの相互運用性の利点を侵食しています。この利点は、いくつかの単一のブロックチェーンでは依然として明らかです。

ユーザーはさまざまなプロトコル、標準、クロスチェーンブリッジの不一致に対処しなければならず、イーサリアムが最初に約束したシームレスな相互作用が実現困難になっています。開発者は複数のL2での多バージョンプロトコルの維持の負担を負わなければならず、スタートアップチームは分散したエコシステム内で限られたリソースを配分する必要があるため、複雑なマーケティング戦略に直面しています。そのため、消費者向けの多くのアプリケーションは、ユーザーと起業家がイノベーションに集中できる他のプラットフォームに移行することを選択しています。

エコロジーコントロール権の希薄化: 深刻化する脅威

イーサリアムは拡張ルートマップをL2に外注する決定が、自身のエコシステムに対するコントロールを弱めている。汎用型L2ロールアップはエコシステムを構築する際に強力なネットワーク効果を生み出し、次第に越えがたい堀を形成する。時間が経つにつれて、これらの実行層はイーサリアムの決済層に対して発言権を増していき、コミュニティは主ネットの決済層の重要性を徐々に無視するかもしれない。一度資産が実行層にネイティブに存在し始めると、イーサリアムの価値捕獲と影響力の潜在能力は大幅に削減され、決済層は最終的に商品化されたサービスになる可能性がある。

アトリビューションの浸食:構造的課題

L2の台頭はETHの価値捕捉に顕著な影響を与え、これらのプラットフォームはMEVや取引手数料収入をますます占有し、イーサリアムメインネットに戻る価値が大幅に減少しています。このような転換は経済的利益をETH保有者からL2トークン保有者に移し、ETHを投資資産として保持する内的な動機を弱めています。この傾向は、あらゆるLayer 1トークンにとって避けられない挑戦ですが、イーサリアムはL2の中央集権的なルートを最初に実践したため、より早く、より明確にこの現象を体験しています。

予見できることは、アプリケーション層がMEVキャプチャを主導することが常態化すると、単体のブロックチェーンだけでなく、L2自身も価値キャプチャの危機に直面することです。これはイーサリアム特有の困難ではありませんが、この構造的な課題に対処するための精密な戦略を策定することは、依然として解決が急務の核心的な命題です。

リーダーシップ危機:理想主義のジレンマ

イーサリアムは上述の課題に対処する際、深層の戦略的リーダーシップの欠陥を露呈しました。コミュニティ内部は効率性の目標と平等主義の価値観の間で長期にわたり反復的にバランスを取ることに苦しみ、重要な進展が遅れました。同時に、「信頼できる中立的」なガバナンスへのコミットメントを維持することは、初めは規制や国家からの攻撃のリスクを軽減することを目的としていましたが、しばしば戦略的意思決定の足かせとなっています。また、ETH保有者は重大な戦略的決定に直接影響を与えるメカニズムを欠いており、不満を表明する唯一の方法はトークンを売却することが多いです。

事後見れば、これらの問題は容易に定義できるが、ある程度、これらは規制圧力と国家的リスクの考慮から生じている可能性があり、ガバナンスやリーダーシップの洞察不足からではない。

戦略的対応:課題と解決策

L2ネットワークの断片化:自己修正メカニズム

L2の断片化危機を解消するための2つの道があります:

市場メカニズムに依存してエコシステムの有機的統合を実現し、最終的に2-3の絶対的なアクティビティを占める汎用型L2主導市場を形成する。他のプロジェクトは競争から撤退するか、垂直シーン向けのRollupサービスプロバイダーに転換する。
強い拘束力のある相互運用性基準を確立することで、Rollupエコシステム内の摩擦を解消し、単一の実行レイヤーが独占的な堀を築くのを防ぐ。

イーサリアムは、L2に対する影響力がまだ存在するウィンドウ期を捉え、第二の方案を実現すべきである。この主導権は日々失われていることを認識し、行動が遅れるほど戦略の効果は弱まる。統一されたL2エコシステムを構築することで、イーサリアムはメインネット時代のコンポーザビリティの利点を再獲得し、ユーザー体験の面で他の単体チェーンと対抗できることが期待される。

しかし、市場主導の統合にのみ依存することは、ETHの将来の見通しを暗くします。2～3の主要な実行層の周りに冪則分布が現れると、イーサリアムはこれらの実行層に対する影響力が著しく低下する可能性があります。この場合、各実行層はしばしば自らのトークンの価値帰属を優先し、ETHを周辺化し、イーサリアムの経済モデルを弱体化させます。この状況を避けるために、イーサリアムは果断に行動し、自らのL2エコシステムを形成し、価値とコントロールが常にメインネットとETHに結びつくことを保証しなければなりません。

価値再捕獲メカニズム

単純に「生産的資産」の物語に依存することは、ETH(やすべてのLayer1トークン)にとって持続可能な長期戦略ではありません。Layer1がMEVキャプチャを支配する時間窓は最大で五年維持され、価値キャプチャの階層がアプリケーションスタック上流に移行する傾向は既に確立されたものです。一方で、ビットコインは「価値貯蔵」の物語をしっかりと占めており、ETHがこの分野でBTCと競争しようとすれば、市場から「貧乏人のビットコイン」と見なされる恐れがあります。たとえETHが将来的に価値貯蔵において明確な利点を示すことができたとしても、この変革は少なくとも十年の時間を要する可能性があり、イーサリアムはそんなに長い期間を待つ余裕がありません。したがって、その間、イーサリアムは市場の関連性を維持するために独自の物語の道を切り開かなければなりません。

ETHを「インターネットのネイティブ通貨」および最上級のチェーン上担保として位置付けることは、今後10年間で最も潜在能力のある方向性です。ステーブルコインはチェーン上の金融において支払い媒体として主導的な役割を果たしていますが、それらは依然としてオフチェーンの台帳に依存しています。本当にインターネットのネイティブであり、不可阻止な通貨の役割はまだ実質的に占められておらず、ETHはこの先発優位性を持っています。しかし、この目標を達成するためには、イーサリアムはエコシステム内の汎用実行レイヤーを再掌握し、ETHの採用を最優先事項とする必要があります。

エコシステムの主導権を再掌握する

エコシステムの所有権を再確立するには、2つの重要な方法があります。第一に、エーテルのL1の性能を向上させ、中央集権型チェーンと同等のレベルに引き上げ、消費者アプリケーションと分散型金融の体験が遅延なく行えるようにします。第二に、エーテルのネイティブなロールアップを導入し、すべてのビジネス開発と採用の努力をここに集中させます。エコシステムの活動をETHが管理するインフラに集中させることで、エーテルはエコシステム内でのETHの中心的地位を強化することができます。これには、エーテルが時代遅れの「ETH互換」パラダイムから「ETH主導」のエコモデルに移行し、核心リソースに対する直接的なコントロールを優先し、ETHの価値捕獲を最大化する必要があります。

しかし、エコシステムのコントロールを再取得することも、ETHの採用率を強化することも、Rollupや流動的なステーキングプロバイダーなどの重要な貢献者を疎外する可能性がある難しい決断です。イーサリアムは、コントロールの強化要求とコミュニティの分裂リスクの間でバランスを探り、ETHがエコシステムの基石としての新しいナarrativeを成功裏に確立できるよう慎重に考慮する必要があります。

リーダーシップ革新

最終的に、イーサリアムのリーダーシップは、ガバナンスと戦略的課題に対応するために革新する必要があります。イーサリアムのリーダーは、パフォーマンス指向の思考方式、より強い緊急感、そして実践的な態度でエコシステムの発展を推進する必要があります。この変革は、特に製品のロードマップやETH資産のポジショニングを決定する際に、過去の「信頼できる中立」に対する過度のこだわりを放棄し、より決断力のある意思決定が求められます。

一方で、市場はイーサリアムが重要なインフラを分散したエンティティにアウトソーシングすることに不満を表明しています。この状況を打開するために、イーサリアムは"ETHに合わせる"という古いモデルを手放し、"ETH主導"の新しいモデルに移行し、コアインフラが単一トークン体系(ETH)のもとで統一されることを確保する必要があります。この取り組みは、ETHのコアな地位をさらに強化し、市場のイーサリアムの戦略的方向性に対する信頼を回復することにつながるでしょう。

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イーサリアムの核心的な優位性

多くの挑戦に直面しているにもかかわらず、イーサリアムはその暗号分野における地位を支える深い利点を持っています。これらの利点を体系的に整理することは、イーサリアムの潜在能力に対する客観的な認識フレームワークを構築するのに役立ちます。

実証済みのインフラ

イーサリアムはビットコインと並び、無比の分散型セキュリティを提供し、主権機関や大規模金融機関の厳しい要求を満たします。コンセンサスメカニズムが提供するセキュリティ保障は他のスマートコントラクトプラットフォームを大きく上回り、真の検閲耐性を確保します。イーサリアムのDeFiエコシステムは約76.32兆ドルの価値(TVL×日数)を累積的に保障しており、重大なセキュリティ事件は極めて少なく、時間をかけて検証されたセキュリティの堀は継続的に深まっています。

現在、イーサリアム上に保管されているステーブルコインの規模は1,200億ドルを超えており、これらの資金は主に規制の枠組みがまだ明確でなく、機関の広範な採用が形成されていない時代に蓄積されてきました。規制環境が徐々に明確になり、機関の需要がステーブルコインのさらなる成長を促進する中で、今後10年以内にイーサリアムに保管されるステーブルコインの規模は1兆ドルを突破することが予想されます。この成長は新たな発行需要からだけでなく、その安全性と相互運用性に対する市場の信頼も源泉となっており、グローバルな金融の基盤としてのプラットフォームの地位を固める可能性があります。

前瞻的なデザイン

イーサリアムのアーキテクチャは顕著な先見性を持っています。ビットコインと比較して、より完全な量子攻撃に対する移行計画を提供し、その継続的に進化する技術文化が革新を推進しています。BTCが将来的に直面する可能性のある安全予算の制約とは異なり、イーサリアムの柔軟な通貨政策は、市場環境に適応しながら強力な安全インセンティブを維持し、長期的なレジリエンスを確保します。