تأملات حول حادثة خسارة خزينة DEX: تحسين آلية إدارة المخاطر أمر ملح لا يحتمل التأجيل
في 12 مارس 2025، تعرضت خزانة أحد البورصات اللامركزية لخسائر كبيرة، تجاوزت 4 ملايين دولار. نشأت هذه الحادثة بسبب تاجر استخدم رافعة مالية تبلغ 50 ضعفًا لفتح مركز شراء بقيمة حوالي 306 مليون دولار من الإيثيريوم، ثم قام بتفريغ المركز بشكل نشط. نظرًا لحجم التصفية الضخم، استمر سعر الإيثيريوم في الانخفاض خلال عملية الإغلاق، مما زاد من حجم الخسائر. في النهاية، تحملت خزانة البورصة هذه الخسارة.
يُذكّرنا هذا الحدث مرة أخرى بأن الأمان وإدارة المخاطر هما التحديات الرئيسية التي تواجهها البورصات. كعامل في DEX، أود مناقشة مسألة خزائن DEX من خلال آليتي البروتوكول وإدارة المخاطر.
نظرة عامة على خزينة DEX
تُقسم خزائن DEX عادةً إلى نوعين: الخزائن الفردية والخزائن المركبة. الخزائن الفردية هي بنية مبتكرة تهدف إلى تحسين كفاءة رأس المال وتجربة المستخدم من خلال الإدارة المركزية للأصول. تقوم بتخزين جميع أصول المستخدمين مركزياً في عقد ذكي واحد، مما يتجنب الحاجة إلى تفويض الأصول ونقلها عبر بروتوكولات متعددة، وبذلك تقلل من رسوم الغاز. يمكن استخدام الأصول داخل الخزينة لأغراض متعددة، مثل توفير القروض الفورية، والمشاركة في زراعة العوائد، أو كسيولة لصناديق السوق الآلية.
تعتبر خزائن الأصول الفردية ليست فقط أدوات لتخزين الأصول، ولكن أيضًا بمثابة البنية التحتية الأساسية "لمتجر التطبيقات" اللامركزي. يمكن للمطورين بناء مجموعة متنوعة من تطبيقات DeFi على هذا الأساس، مع التركيز على تطوير منطق التطبيق، بينما تترك إدارة الرموز الأساسية والمحاسبة للخزائن. هذه التصميمات المعيارية تعزز بشكل كبير من كفاءة التطوير.
في مارس 2021، أطلق DEX معروف نوعًا ما خزينة أحادية. تسمح هذه الخزينة للمطورين ببناء بروتوكولات الإقراض وأدوات التداول بالرافعة المالية وغيرها من التطبيقات، والتي يمكن أن تشارك الأصول الموجودة في الخزينة، مما يحقق كفاءة رأس مال أعلى. نظرًا لأن العقود الذكية للخزينة قد تم تدقيقها واختبارها بدقة، فإنها لا تقلل فقط من عتبة تطوير التطبيقات البيئية، بل تزيد أيضًا من الأمان العام للبروتوكول.
تدعم خزائن النوع الواحد أيضًا التعاون بين تطبيقات DeFi المتعددة. من خلال إدارة الأصول بشكل مركزي، يمكن للتطبيقات اللامركزية المختلفة التواصل مع بعضها البعض، مما يشكل تأثيرات شبكة قوية. على سبيل المثال، يسمح خزينة V2 الخاصة بـ DEX للمطورين ببناء استراتيجيات متعددة لصانعي السوق الآلي بحرية، واستغلال الأصول غير المستغلة في الخزينة لتحقيق عوائد أو اقتراض. حتى أن بعض المتداولين يستخدمون خزائن النوع الواحد للاقتراض السريع والربح من فروقات الأسعار، والتبديل بسرعة بين أحواض التمويل المختلفة، مما يزيد من حجم العوائد.
تتعلق الخزينة المتضررة في هذه الحادثة بخزينة مركبة تتكون من عدة وحدات استراتيجية. وتشمل هيكلها الرئيسي أربعة أجزاء: صنع السوق، وتولي الطلبات، ومعدل التمويل، وتسوية المعاملات.
تستند استراتيجية السوق إلى بيانات عروض الأسعار من عدة بورصات لحساب السعر العادل، وتنفيذ التداولات حول هذا السعر، وتوفير سيولة ربحية على مدار الساعة. على الرغم من أن الاستراتيجية تعمل خارج السلسلة، إلا أن معلومات المراكز في الخزينة، والطلبات غير المنفذة، وغيرها من المعلومات مرئية على السلسلة في الوقت الحقيقي. لا توفر هذه الاستراتيجية العمق والسيولة فحسب، بل تقلل أيضًا من الانزلاق من خلال تحسين العروض وإدارة الطلبات. يمكن لأعضاء المجتمع المشاركة في السوق من خلال إضافة السيولة وكسب الأرباح.
تستند استراتيجية استلام الطلبات إلى ديناميات السوق وعمق دفتر الطلبات، حيث تبحث بنشاط عن فرص تداول مربحة. إنها تحلل دفتر الطلبات، وتنفيذ التداولات عند الأسعار المناسبة، وكسب فرق الأسعار. هذه الاستراتيجية مشابهة لدور "Taker" في التداول التقليدي، وتكمل استراتيجية صانع السوق، مما يتيح للخزينة التكيف بمرونة في ظل ظروف السوق المختلفة، وتعظيم العائدات.
استراتيجية سعر التمويل تشارك في تحصيل سعر التمويل في سوق العقود الآجلة الدائمة. عندما يكون هناك عدد كبير جدًا من المراكز في اتجاه معين، يمكن للمخزن توفير السيولة في الاتجاه المعاكس لكسب الرسوم. وهذا لا يخلق فقط إيرادات للمنصة، بل يوازن أيضًا بين المراكز الطويلة والقصيرة من خلال تعديل سعر التمويل، مما يحافظ على استقرار السوق.
تتولى استراتيجية التسوية معالجة عمليات التسوية على المنصة. عندما تواجه مراكز المستخدمين التسوية بسبب نقص الهامش، تتولى الخزينة هذه المراكز لضمان استقرار تشغيل المنصة. من خلال المشاركة في التسوية، يمكن للخزينة تحقيق الأرباح، ومن خلال إدارة مراكز التسوية، يمكن تحسين التعرض العام للمخاطر.
توفر هذه الاستراتيجيات الأربعة دعمًا قويًا للسيولة ومصادر العائدات لمنصات DEX، مما يعزز كفاءة واستقرار المنصة، كما يوفر للمستخدمين فرص استثمار منخفضة التقلبات وعالية العائد. حاليًا، تعتمد العديد من منصات DEX تصميم خزائن مشابه.
إدارة مخاطر DEX
استعرضت هذه الحادثة، حيث قام تاجر باستخدام الرفع المالي العالي لتحويل 10 مليون USDC إلى مركز شراء ETH بقيمة 271 مليون دولار، ثم سحب الضمانات، مما أجبر الخزينة على التدخل. حقق التاجر في النهاية ربحًا قدره 1.8 مليون دولار، بينما تكبدت الخزينة خسارة قدرها 4 ملايين دولار.
استفاد المتداول بمهارة من خصائص استراتيجية التسوية. إذا تم التداول بسعر السوق مباشرة عبر دفتر الطلبات، فسوف يواجه خسائر انزلاق ضخمة. ولكن من خلال سحب الضمانات، يجبر البورصة على تصفية مركزه، مما يجبر الخزينة على استلام تعرض طويل بقيمة 2.86 مليار دولار من ETH. بعد ذلك، يمكن للمتداول فتح مراكز بيع عكسية في بورصات أخرى للتحوط وتحقيق الربح.
سبب خسارة الخزنة التي بلغت 4 ملايين دولار هو أنه عند الاضطرار لتولي مثل هذه الصفقة الضخمة، يجب إجراء مطابقة للصفقات بسرعة. نظرًا لعمق السوق المحدود، فإن الانزلاق الكبير لا مفر منه. بعد ذلك، اتخذت البورصة أيضًا تدابير تصحيحية، حيث خفضت الحد الأقصى لرافعة BTC و ETH، وزادت متطلبات الهامش للصفقات الكبيرة.
بعض منصات DEX المهنية اعتمدت آليات متقدمة للتحكم في المخاطر للتعامل مع الظروف السوقية القاسية. على سبيل المثال، صممت إحدى البورصات آلية ديناميكية للتحكم في المخاطر، تعتمد على تصنيف مستويات المخاطر وفقًا لحجم تداول المستخدمين، وتقوم بالتحكم في المخاطر العامة وفقًا لذلك. في حالة حدوث تقلبات شديدة في السوق، يقوم النظام تلقائيًا بتعديل الحد الأقصى للرافعة المالية أو الحفاظ على نسبة الهامش، لتقليل المخاطر المحتملة. تضمن هذه الآلية الديناميكية أمان البورصة وتحتفظ في نفس الوقت بأقصى حد من حماس المستخدمين.
ملخص
تسلط هذه الحادثة الضوء على تعقيد وأهمية برك السيولة في DEX من حيث الأمان والعائد وإدارة المخاطر. على الرغم من أن الخزائن المركبة تقدم دعمًا قويًا من خلال مجموعة متنوعة من استراتيجيات الوحدات، إلا أنها تزيد أيضًا من احتمال التعرض للمخاطر في حالات القصوى.
تُظهر الأحداث المخاطر الكبيرة التي قد تُسببها استراتيجيات التسوية في ظل ظروف متطرفة. عندما تحدث تقلبات شديدة مُصنّعة من قبل البشر، قد تؤدي المراكز المُستلمة بشكل سلبي إلى خسائر كبيرة بسبب الانزلاق. لذلك، يحتاج منصة DEX إلى التركيز بشكل أكبر على تصميم آليات التحكم في المخاطر.
في ظل التطور السريع في الصناعة، تظل السلامة وإدارة المخاطر من المواضيع الأساسية. سواء كانت خزائن أحادية أو مركبة، يجب تحسين استراتيجيات إدارة المخاطر باستمرار أثناء السعي لتحقيق عوائد مرتفعة.
فقط من خلال تدقيق العقود الذكية الصارم، وتصميم استراتيجيات معقولة، وآليات إدارة مخاطر ديناميكية، يمكن لمنصات DEX تحقيق نمو مستدام مع ضمان أمان أصول المستخدمين. في المستقبل، يحتاج القطاع إلى الاستمرار في استكشاف هياكل خزائن أكثر كفاءة وأمانًا، وحلول إدارة مخاطر لمواجهة بيئة السوق المعقدة بشكل متزايد والمخاطر المحتملة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
خسارة 4 ملايين دولار في خزينة DEX ، من الضروري تحسين آلية إدارة المخاطر بلا تأخير.
تأملات حول حادثة خسارة خزينة DEX: تحسين آلية إدارة المخاطر أمر ملح لا يحتمل التأجيل
في 12 مارس 2025، تعرضت خزانة أحد البورصات اللامركزية لخسائر كبيرة، تجاوزت 4 ملايين دولار. نشأت هذه الحادثة بسبب تاجر استخدم رافعة مالية تبلغ 50 ضعفًا لفتح مركز شراء بقيمة حوالي 306 مليون دولار من الإيثيريوم، ثم قام بتفريغ المركز بشكل نشط. نظرًا لحجم التصفية الضخم، استمر سعر الإيثيريوم في الانخفاض خلال عملية الإغلاق، مما زاد من حجم الخسائر. في النهاية، تحملت خزانة البورصة هذه الخسارة.
يُذكّرنا هذا الحدث مرة أخرى بأن الأمان وإدارة المخاطر هما التحديات الرئيسية التي تواجهها البورصات. كعامل في DEX، أود مناقشة مسألة خزائن DEX من خلال آليتي البروتوكول وإدارة المخاطر.
نظرة عامة على خزينة DEX
تُقسم خزائن DEX عادةً إلى نوعين: الخزائن الفردية والخزائن المركبة. الخزائن الفردية هي بنية مبتكرة تهدف إلى تحسين كفاءة رأس المال وتجربة المستخدم من خلال الإدارة المركزية للأصول. تقوم بتخزين جميع أصول المستخدمين مركزياً في عقد ذكي واحد، مما يتجنب الحاجة إلى تفويض الأصول ونقلها عبر بروتوكولات متعددة، وبذلك تقلل من رسوم الغاز. يمكن استخدام الأصول داخل الخزينة لأغراض متعددة، مثل توفير القروض الفورية، والمشاركة في زراعة العوائد، أو كسيولة لصناديق السوق الآلية.
تعتبر خزائن الأصول الفردية ليست فقط أدوات لتخزين الأصول، ولكن أيضًا بمثابة البنية التحتية الأساسية "لمتجر التطبيقات" اللامركزي. يمكن للمطورين بناء مجموعة متنوعة من تطبيقات DeFi على هذا الأساس، مع التركيز على تطوير منطق التطبيق، بينما تترك إدارة الرموز الأساسية والمحاسبة للخزائن. هذه التصميمات المعيارية تعزز بشكل كبير من كفاءة التطوير.
في مارس 2021، أطلق DEX معروف نوعًا ما خزينة أحادية. تسمح هذه الخزينة للمطورين ببناء بروتوكولات الإقراض وأدوات التداول بالرافعة المالية وغيرها من التطبيقات، والتي يمكن أن تشارك الأصول الموجودة في الخزينة، مما يحقق كفاءة رأس مال أعلى. نظرًا لأن العقود الذكية للخزينة قد تم تدقيقها واختبارها بدقة، فإنها لا تقلل فقط من عتبة تطوير التطبيقات البيئية، بل تزيد أيضًا من الأمان العام للبروتوكول.
تدعم خزائن النوع الواحد أيضًا التعاون بين تطبيقات DeFi المتعددة. من خلال إدارة الأصول بشكل مركزي، يمكن للتطبيقات اللامركزية المختلفة التواصل مع بعضها البعض، مما يشكل تأثيرات شبكة قوية. على سبيل المثال، يسمح خزينة V2 الخاصة بـ DEX للمطورين ببناء استراتيجيات متعددة لصانعي السوق الآلي بحرية، واستغلال الأصول غير المستغلة في الخزينة لتحقيق عوائد أو اقتراض. حتى أن بعض المتداولين يستخدمون خزائن النوع الواحد للاقتراض السريع والربح من فروقات الأسعار، والتبديل بسرعة بين أحواض التمويل المختلفة، مما يزيد من حجم العوائد.
تتعلق الخزينة المتضررة في هذه الحادثة بخزينة مركبة تتكون من عدة وحدات استراتيجية. وتشمل هيكلها الرئيسي أربعة أجزاء: صنع السوق، وتولي الطلبات، ومعدل التمويل، وتسوية المعاملات.
تستند استراتيجية السوق إلى بيانات عروض الأسعار من عدة بورصات لحساب السعر العادل، وتنفيذ التداولات حول هذا السعر، وتوفير سيولة ربحية على مدار الساعة. على الرغم من أن الاستراتيجية تعمل خارج السلسلة، إلا أن معلومات المراكز في الخزينة، والطلبات غير المنفذة، وغيرها من المعلومات مرئية على السلسلة في الوقت الحقيقي. لا توفر هذه الاستراتيجية العمق والسيولة فحسب، بل تقلل أيضًا من الانزلاق من خلال تحسين العروض وإدارة الطلبات. يمكن لأعضاء المجتمع المشاركة في السوق من خلال إضافة السيولة وكسب الأرباح.
تستند استراتيجية استلام الطلبات إلى ديناميات السوق وعمق دفتر الطلبات، حيث تبحث بنشاط عن فرص تداول مربحة. إنها تحلل دفتر الطلبات، وتنفيذ التداولات عند الأسعار المناسبة، وكسب فرق الأسعار. هذه الاستراتيجية مشابهة لدور "Taker" في التداول التقليدي، وتكمل استراتيجية صانع السوق، مما يتيح للخزينة التكيف بمرونة في ظل ظروف السوق المختلفة، وتعظيم العائدات.
استراتيجية سعر التمويل تشارك في تحصيل سعر التمويل في سوق العقود الآجلة الدائمة. عندما يكون هناك عدد كبير جدًا من المراكز في اتجاه معين، يمكن للمخزن توفير السيولة في الاتجاه المعاكس لكسب الرسوم. وهذا لا يخلق فقط إيرادات للمنصة، بل يوازن أيضًا بين المراكز الطويلة والقصيرة من خلال تعديل سعر التمويل، مما يحافظ على استقرار السوق.
تتولى استراتيجية التسوية معالجة عمليات التسوية على المنصة. عندما تواجه مراكز المستخدمين التسوية بسبب نقص الهامش، تتولى الخزينة هذه المراكز لضمان استقرار تشغيل المنصة. من خلال المشاركة في التسوية، يمكن للخزينة تحقيق الأرباح، ومن خلال إدارة مراكز التسوية، يمكن تحسين التعرض العام للمخاطر.
توفر هذه الاستراتيجيات الأربعة دعمًا قويًا للسيولة ومصادر العائدات لمنصات DEX، مما يعزز كفاءة واستقرار المنصة، كما يوفر للمستخدمين فرص استثمار منخفضة التقلبات وعالية العائد. حاليًا، تعتمد العديد من منصات DEX تصميم خزائن مشابه.
إدارة مخاطر DEX
استعرضت هذه الحادثة، حيث قام تاجر باستخدام الرفع المالي العالي لتحويل 10 مليون USDC إلى مركز شراء ETH بقيمة 271 مليون دولار، ثم سحب الضمانات، مما أجبر الخزينة على التدخل. حقق التاجر في النهاية ربحًا قدره 1.8 مليون دولار، بينما تكبدت الخزينة خسارة قدرها 4 ملايين دولار.
استفاد المتداول بمهارة من خصائص استراتيجية التسوية. إذا تم التداول بسعر السوق مباشرة عبر دفتر الطلبات، فسوف يواجه خسائر انزلاق ضخمة. ولكن من خلال سحب الضمانات، يجبر البورصة على تصفية مركزه، مما يجبر الخزينة على استلام تعرض طويل بقيمة 2.86 مليار دولار من ETH. بعد ذلك، يمكن للمتداول فتح مراكز بيع عكسية في بورصات أخرى للتحوط وتحقيق الربح.
سبب خسارة الخزنة التي بلغت 4 ملايين دولار هو أنه عند الاضطرار لتولي مثل هذه الصفقة الضخمة، يجب إجراء مطابقة للصفقات بسرعة. نظرًا لعمق السوق المحدود، فإن الانزلاق الكبير لا مفر منه. بعد ذلك، اتخذت البورصة أيضًا تدابير تصحيحية، حيث خفضت الحد الأقصى لرافعة BTC و ETH، وزادت متطلبات الهامش للصفقات الكبيرة.
بعض منصات DEX المهنية اعتمدت آليات متقدمة للتحكم في المخاطر للتعامل مع الظروف السوقية القاسية. على سبيل المثال، صممت إحدى البورصات آلية ديناميكية للتحكم في المخاطر، تعتمد على تصنيف مستويات المخاطر وفقًا لحجم تداول المستخدمين، وتقوم بالتحكم في المخاطر العامة وفقًا لذلك. في حالة حدوث تقلبات شديدة في السوق، يقوم النظام تلقائيًا بتعديل الحد الأقصى للرافعة المالية أو الحفاظ على نسبة الهامش، لتقليل المخاطر المحتملة. تضمن هذه الآلية الديناميكية أمان البورصة وتحتفظ في نفس الوقت بأقصى حد من حماس المستخدمين.
ملخص
تسلط هذه الحادثة الضوء على تعقيد وأهمية برك السيولة في DEX من حيث الأمان والعائد وإدارة المخاطر. على الرغم من أن الخزائن المركبة تقدم دعمًا قويًا من خلال مجموعة متنوعة من استراتيجيات الوحدات، إلا أنها تزيد أيضًا من احتمال التعرض للمخاطر في حالات القصوى.
تُظهر الأحداث المخاطر الكبيرة التي قد تُسببها استراتيجيات التسوية في ظل ظروف متطرفة. عندما تحدث تقلبات شديدة مُصنّعة من قبل البشر، قد تؤدي المراكز المُستلمة بشكل سلبي إلى خسائر كبيرة بسبب الانزلاق. لذلك، يحتاج منصة DEX إلى التركيز بشكل أكبر على تصميم آليات التحكم في المخاطر.
في ظل التطور السريع في الصناعة، تظل السلامة وإدارة المخاطر من المواضيع الأساسية. سواء كانت خزائن أحادية أو مركبة، يجب تحسين استراتيجيات إدارة المخاطر باستمرار أثناء السعي لتحقيق عوائد مرتفعة.
فقط من خلال تدقيق العقود الذكية الصارم، وتصميم استراتيجيات معقولة، وآليات إدارة مخاطر ديناميكية، يمكن لمنصات DEX تحقيق نمو مستدام مع ضمان أمان أصول المستخدمين. في المستقبل، يحتاج القطاع إلى الاستمرار في استكشاف هياكل خزائن أكثر كفاءة وأمانًا، وحلول إدارة مخاطر لمواجهة بيئة السوق المعقدة بشكل متزايد والمخاطر المحتملة.