مع دخول قانون GENIUS الأمريكي حيز التنفيذ، يتعين على مُصدري العملات المستقرة الإفصاح عن تفاصيل الاحتياطيات شهريًا، وتقوم المؤسسات المالية التقليدية ووكالات التشفير بتعديل استراتيجيات الامتثال. على الرغم من أن Tether (USDT) تحتفظ بنسبة 60% من السوق كالقائد، إلا أنها وقعت في موقف دفاعي بسبب آلية الإفصاح ربع السنوي والعقوبات التنظيمية السابقة. تحلل هذه المقالة مزايا الامتثال والخصائص التقنية لثلاثة منافسين رئيسيين USDC وDAI (USDS) وRUSD، وتفسر التغيرات الهيكلية التي تحدث في سوق العملات المستقرة بقيمة 2880 مليار دولار.
إعادة هيكلة سوق العملات المستقرة تحت عاصفة التنظيم
بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة العالمية من 120 مليار دولار أمريكي في أكتوبر 2023 إلى 288 مليار دولار أمريكي في أغسطس 2025، بزيادة تصل إلى 140%. يحتل USDT من Tether بحجم تداول يبلغ 167.1 مليار دولار أمريكي ما يقرب من 60% من حصة السوق، لكن الامتثال الخاص به يواجه تحديات شديدة:
1، تم تغريم CFTC بمبلغ 41 مليون دولار في عام 2021 بسبب بيانات مضللة حول احتياطي الأموال.
2، هناك تعارض بين تقرير الإفصاح ربع السنوي ومتطلبات GENIUS الشهرية
3، الخروج النشط من السوق الأوروبي لتجنب إطار تنظيم MiCA
ثلاثة تحديات القائد يطلقون حرب الامتثال
1، USDC: معيار الامتثال
تحتل المرتبة الثانية بقيمة سوقية تبلغ 68 مليار دولار، حيث تلتزم الجهة المصدرة Circle منذ عام 2018 بإجراء تدقيق شهري للاحتياطيات. وقد حصلت على شهادتي الامتثال لكل من قانون GENIUS الأمريكي وMiCA الأوروبي، كما أكمل استقرار عملتها باليورو EURC أيضًا الترتيبات اللازمة للامتثال. يعتقد المحللون أن شفافيتها ستجذب تحويل الأموال المؤسسية.
2، DAI (المعروف الآن باسم USDS): القائد في التشفير
تدير SkyDAO التي أعيد تسميتها من MakerDAO، وتستخدم نموذج ضمان الأصول المشفرة الزائد (بدون دعم من العملات). يمكن لحاملي توكن SKY للمشاركة في صنع القرار، مما يحقق فعلاً الحوكمة اللامركزية. يتم الحفاظ على نسبة الضمان حالياً فوق 150%، وقد نجحت في مقاومة العديد من التقلبات الشديدة في السوق في عام 2023.
3، RUSD: سلاح استراتيجي في نظام Ripple البيئي
على الرغم من أن القيمة السوقية تبلغ 6.67 مليار دولار فقط، إلا أنها حصلت على ميزة تنظيمية مبكرة بفضل ترخيص إدارة خدمات المالية في ولاية نيويورك (NYDFS). تم دمجها بعمق في شبكة المدفوعات عبر الحدود من Ripple، وقد تم الاتصال بعدد من المؤسسات المالية الدولية. يمكن لحاملي XRP المشاركة في بناء النظام البيئي من خلال الرهن، مما يشكل آلية فريدة لالتقاط القيمة.
شفافية الاحتياطي أصبحت ميزة تنافسية رئيسية
يتطلب قانون GENIUS من مُصدري العملات المستقرة ما يلي:
1، الإعلان عن تركيبة الاحتياطي ونسبته شهريًا
2، تدقيق من قبل مكتب محاسبة مستقل
3، لا تقل نسبة الاحتياطي الأدنى عن 100%
حاليًا، حققت USDC و RUSD المعايير بالكامل، ولا يزال يتعين على Tether تعديل تردد الكشف. كما تتطلب MiCA في الاتحاد الأوروبي من المُصدرين الحصول على ترخيص من الاتحاد الأوروبي، مما أدى إلى خروج USDT من السوق الأوروبية.
تشير تدفقات الأموال المؤسسية إلى تغييرات في السوق
تظهر بيانات السلسلة أن في الربع الثاني من عام 2025، كانت التحويلات الكبيرة للعملة المستقرة (أكثر من 1000000 دولار) في:
1، زادت قيمة تحويلات USDC المؤسسية بنسبة 210% على أساس شهري
2، USDT لا يزال يحتفظ بنسبة 65% ولكن النمو ضعيف
3، زيادة عدد مستخدمي RUSD للشركات بنسبة 300% ربع سنوية
من الجدير بالذكر أن المؤسسات التقليدية مثل BlackRock وFidelity تميل بشكل واضح إلى المشاريع المتوافقة في تخصيص عملة مستقرة.
الخاتمة
سوق العملات المستقرة يتطور من الهيمنة الأحادية لـ Tether إلى نمط تنافسي متنوع. أصبحت الامتثال التنظيمي، وشفافية الاحتياطيات، وقدرة التكامل البيئي المعايير الثلاثة للاختبار في العصر الجديد. على الرغم من أن USDT لا يزال يحتفظ بالريادة من حيث الحجم بفضل ميزة التواجد المبكر، إلا أن التكيف التنظيمي لـ USDC، وفكرة اللامركزية لـ DAI، وميزة الترخيص لـ RUSD تعمل على بناء حواجز تنافسية متميزة. يُنصح المستثمرون بمراقبة تقارير الاحتياطي الشهرية لمصدري العملات المستقرة، وديناميكيات الهيئات التنظيمية، وبيانات التحويلات الكبيرة على السلسلة، فهذه المؤشرات ستحدد الاتجاهات الأساسية لتوزيع السوق في المرحلة التالية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
قانون GENIUS يعيد تشكيل مشهد العملات المستقرة! USDT تواجه ثلاثة تحديات من المنافسين، من سيتجاوز: USDC، DAI، RUSD؟
مع دخول قانون GENIUS الأمريكي حيز التنفيذ، يتعين على مُصدري العملات المستقرة الإفصاح عن تفاصيل الاحتياطيات شهريًا، وتقوم المؤسسات المالية التقليدية ووكالات التشفير بتعديل استراتيجيات الامتثال. على الرغم من أن Tether (USDT) تحتفظ بنسبة 60% من السوق كالقائد، إلا أنها وقعت في موقف دفاعي بسبب آلية الإفصاح ربع السنوي والعقوبات التنظيمية السابقة. تحلل هذه المقالة مزايا الامتثال والخصائص التقنية لثلاثة منافسين رئيسيين USDC وDAI (USDS) وRUSD، وتفسر التغيرات الهيكلية التي تحدث في سوق العملات المستقرة بقيمة 2880 مليار دولار.
إعادة هيكلة سوق العملات المستقرة تحت عاصفة التنظيم
بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة العالمية من 120 مليار دولار أمريكي في أكتوبر 2023 إلى 288 مليار دولار أمريكي في أغسطس 2025، بزيادة تصل إلى 140%. يحتل USDT من Tether بحجم تداول يبلغ 167.1 مليار دولار أمريكي ما يقرب من 60% من حصة السوق، لكن الامتثال الخاص به يواجه تحديات شديدة:
1، تم تغريم CFTC بمبلغ 41 مليون دولار في عام 2021 بسبب بيانات مضللة حول احتياطي الأموال.
2، هناك تعارض بين تقرير الإفصاح ربع السنوي ومتطلبات GENIUS الشهرية
3، الخروج النشط من السوق الأوروبي لتجنب إطار تنظيم MiCA
ثلاثة تحديات القائد يطلقون حرب الامتثال
1، USDC: معيار الامتثال
تحتل المرتبة الثانية بقيمة سوقية تبلغ 68 مليار دولار، حيث تلتزم الجهة المصدرة Circle منذ عام 2018 بإجراء تدقيق شهري للاحتياطيات. وقد حصلت على شهادتي الامتثال لكل من قانون GENIUS الأمريكي وMiCA الأوروبي، كما أكمل استقرار عملتها باليورو EURC أيضًا الترتيبات اللازمة للامتثال. يعتقد المحللون أن شفافيتها ستجذب تحويل الأموال المؤسسية.
2، DAI (المعروف الآن باسم USDS): القائد في التشفير
تدير SkyDAO التي أعيد تسميتها من MakerDAO، وتستخدم نموذج ضمان الأصول المشفرة الزائد (بدون دعم من العملات). يمكن لحاملي توكن SKY للمشاركة في صنع القرار، مما يحقق فعلاً الحوكمة اللامركزية. يتم الحفاظ على نسبة الضمان حالياً فوق 150%، وقد نجحت في مقاومة العديد من التقلبات الشديدة في السوق في عام 2023.
3، RUSD: سلاح استراتيجي في نظام Ripple البيئي
على الرغم من أن القيمة السوقية تبلغ 6.67 مليار دولار فقط، إلا أنها حصلت على ميزة تنظيمية مبكرة بفضل ترخيص إدارة خدمات المالية في ولاية نيويورك (NYDFS). تم دمجها بعمق في شبكة المدفوعات عبر الحدود من Ripple، وقد تم الاتصال بعدد من المؤسسات المالية الدولية. يمكن لحاملي XRP المشاركة في بناء النظام البيئي من خلال الرهن، مما يشكل آلية فريدة لالتقاط القيمة.
شفافية الاحتياطي أصبحت ميزة تنافسية رئيسية
يتطلب قانون GENIUS من مُصدري العملات المستقرة ما يلي:
1، الإعلان عن تركيبة الاحتياطي ونسبته شهريًا
2، تدقيق من قبل مكتب محاسبة مستقل
3، لا تقل نسبة الاحتياطي الأدنى عن 100%
حاليًا، حققت USDC و RUSD المعايير بالكامل، ولا يزال يتعين على Tether تعديل تردد الكشف. كما تتطلب MiCA في الاتحاد الأوروبي من المُصدرين الحصول على ترخيص من الاتحاد الأوروبي، مما أدى إلى خروج USDT من السوق الأوروبية.
تشير تدفقات الأموال المؤسسية إلى تغييرات في السوق
تظهر بيانات السلسلة أن في الربع الثاني من عام 2025، كانت التحويلات الكبيرة للعملة المستقرة (أكثر من 1000000 دولار) في:
1، زادت قيمة تحويلات USDC المؤسسية بنسبة 210% على أساس شهري
2، USDT لا يزال يحتفظ بنسبة 65% ولكن النمو ضعيف
3، زيادة عدد مستخدمي RUSD للشركات بنسبة 300% ربع سنوية
من الجدير بالذكر أن المؤسسات التقليدية مثل BlackRock وFidelity تميل بشكل واضح إلى المشاريع المتوافقة في تخصيص عملة مستقرة.
الخاتمة
سوق العملات المستقرة يتطور من الهيمنة الأحادية لـ Tether إلى نمط تنافسي متنوع. أصبحت الامتثال التنظيمي، وشفافية الاحتياطيات، وقدرة التكامل البيئي المعايير الثلاثة للاختبار في العصر الجديد. على الرغم من أن USDT لا يزال يحتفظ بالريادة من حيث الحجم بفضل ميزة التواجد المبكر، إلا أن التكيف التنظيمي لـ USDC، وفكرة اللامركزية لـ DAI، وميزة الترخيص لـ RUSD تعمل على بناء حواجز تنافسية متميزة. يُنصح المستثمرون بمراقبة تقارير الاحتياطي الشهرية لمصدري العملات المستقرة، وديناميكيات الهيئات التنظيمية، وبيانات التحويلات الكبيرة على السلسلة، فهذه المؤشرات ستحدد الاتجاهات الأساسية لتوزيع السوق في المرحلة التالية.